Transocean 2026年第二季度财报：利用率回落拖累营收，现金流改善

Transocean（NYSE：RIG）2026年第二季度合同钻井营收为9.66亿美元，同比下降2.2%；GAAP稀释每股收益为0.04美元，上年同期为每股亏损1.06美元。尽管钻井平台利用率环比下降拖累营收，季度经营现金流仍增至2.36亿美元，自由现金流达到2.12亿美元。

核心业绩数据

本季度营收同比小幅下降，环比则减少1.15亿美元，主要原因是公司预期中的钻井平台利用率下降。营业和维护费用同比增加900万美元，调整后EBITDA及其利润率均有所回落。

GAAP净利润由上年同期巨额亏损转为盈利，但主要可比基数受到2025年第二季度11.36亿美元资产减值损失影响。剔除重组、资产处置和离散税项等因素后，调整后净利润为1.58亿美元，高于上年同期的1900万美元。

调整后EBITDA利润率为32.2%，低于上年同期的34.9%，也低于第一季度的40.7%。这表明在收入减少的同时，运营成本并未同步下降。

业务与分部表现

超深水浮式钻井平台是营收下降的主要来源，其季度收入由上年同期的6.99亿美元降至6.23亿美元，约下降10.9%。该业务利用率虽然同比从64.7%升至72.6%，但环比从82.1%明显回落；平均日费率也同比略降至45.55万美元。

恶劣环境浮式钻井平台则呈现相反走势，收入同比增长约18.7%至3.43亿美元。其平均日费率从46.24万美元升至51万美元，收入效率达到99.5%，利用率也由75.3%升至94.2%，抵消了部分超深水业务压力。

与同比改善不同，全船队利用率较第一季度的86.7%下降至78.2%，解释了营收环比下滑，而97%的收入效率表明已投入运营的平台整体执行情况仍较稳定。

盈利能力、现金流与资产负债表

营业和维护费用为6.08亿美元，同比增加900万美元，环比也增加200万美元。在营收同比及环比下降的情况下，成本刚性压缩了调整后EBITDA利润率。一般及行政费用同比从4900万美元升至5600万美元，进一步增加了利润率压力。

本季度经营现金流为2.36亿美元，同比增加1.08亿美元；资本支出为2400万美元，因此自由现金流达到2.12亿美元。现金流增长与EBITDA下降形成对比，说明本季度现金转化较好，但公司未披露季度营运资本各项目的完整变动原因。

截至6月30日，公司现金及现金等价物为5.09亿美元，受限现金为2.86亿美元，总流动性超过13亿美元。债务本金为51.07亿美元，同比减少15.47亿美元；净债务由第一季度末的45.22亿美元降至43.12亿美元，过去12个月调整后EBITDA口径的净杠杆率由2.9倍降至2.8倍。

需要注意的是，公司从2025年末至2026年上半年偿还债务5.86亿美元，使现金及受限现金合计减少。债务下降改善了资本结构，但也意味着流动性仍需结合后续现金流和偿债安排观察。

合同积压与订单

自2026年5月船队状态报告以来，Transocean新增五项合同，带来约2.92亿美元增量合同积压，合同加权平均日费率约为46.1万美元。截至8月5日，公司合同积压总额约67亿美元。

这一金额尚未包含与Equinor签订的10亿美元协议，因为相关工作仍需取得许可证合作伙伴批准。该协议涉及三座恶劣环境半潜式钻井平台，能否满足审批条件并正式计入积压，是后续订单可见度的重要变量。

业绩指引

公司预计第三季度合同钻井营收为9.20亿至9.60亿美元，区间上限仍低于第二季度的9.66亿美元；预计全船队收入效率为96.5%，也略低于本季度的97.0%。这意味着短期营收仍可能受到利用率和船队运营安排影响。

第三季度资本支出预计高于第二季度的2400万美元，同时现金税款预计为2500万至3000万美元，这两项因素可能令下一季度自由现金流低于本季度水平，具体仍取决于经营现金流表现。

管理层观点

首席执行官Keelan Adamson将本季度现金流和流动性改善归因于97%的收入效率及调整后EBITDA利润率。管理层预计，最高规格深水及恶劣环境钻井平台的需求将在未来几年增加，并预计相关行业利用率在2027年进入90%以上区间。

公司同时提到挪威、澳大利亚、美国墨西哥湾和科特迪瓦的近期合同，以及尚待批准的Equinor协议，认为客户正在提前锁定钻井平台运力。

投资者需要关注的风险

• 短期利用率压力： 全船队利用率从第一季度的86.7%降至78.2%，第三季度营收指引也低于本季度实际营收，平台停工或调度安排可能继续影响收入。
• 成本对利润率的挤压： 营收下降时营业和维护费用仍同比上升，调整后EBITDA利润率已降至32.2%。如果成本缺乏弹性，收入波动对盈利能力的影响会被放大。
• 高债务和利息负担： 尽管债务持续下降，公司期末债务本金仍为51.07亿美元，全年利息费用指引为4.75亿美元，继续占用经营现金流。
• 合同积压存在执行与审批条件： 67亿美元积压不等于当期收入，实际确认仍取决于合同执行；Equinor协议对应的10亿美元积压尚待合作伙伴批准。
• 资本支出和税款上升： 第三季度资本支出及现金税款预计高于第二季度，可能降低自由现金流并影响流动性改善速度。

总结

Transocean第二季度的核心变化是利用率环比下降导致营收和调整后EBITDA回落，但收入效率维持较高水平，自由现金流及债务指标继续改善。恶劣环境平台增长部分抵消了超深水业务下滑，后续应重点观察第三季度利用率、成本控制、现金流持续性，以及Equinor协议能否获批并正式计入合同积压。