Valaris 2026年第二季度财报：营收同比下降12%，中东冲突拖累EBITDA

Valaris（NYSE：VAL）2026年第二季度营收为5.392亿美元，同比下降约12%；稀释每股收益为0.72美元，上年同期为1.61美元。三艘钻井船新增作业天数推动营收环比增长16%，但中东冲突造成约3000万美元的调整后EBITDA负面影响，资产出售收益则对净利润形成明显支撑。

核心业绩数据

与2026年第一季度相比，Valaris本季度经营表现有所回升：总营收环比增长16%，调整后EBITDA从6670万美元增至9650万美元，净利润也由亏损1800万美元转为盈利4700万美元。主要推动因素是VALARIS DS-17、DS-12和DS-10投入新合同，增加了浮式钻井平台的作业天数。

不过，同比口径下业绩仍然承压。营收下降的同时，合同钻井费用、折旧及管理费用均高于上年同期，导致营业利润和净利润降幅超过营收降幅。

本季度收入效率达到98%。调整后EBITDA为9650万美元，环比增长约45%，但公司未在资料中提供上年同期调整后EBITDA数据，因此不作同比比较。

业务与分部表现

浮式钻井平台是本季度环比改善的主要来源。不含可报销项目的浮式平台营收由第一季度的1.926亿美元增至2.790亿美元，增长45%；调整后EBITDA由4210万美元增至1.116亿美元。DS-17在第一季度末启动新合同，DS-12和DS-10则在第二季度按计划、按预算投入运营。

自升式平台业务表现相对偏弱。不含可报销项目的营收环比下降6%至1.834亿美元，调整后EBITDA下降40%至4060万美元。VALARIS 117结束原合同并进入船厂维护及合同准备阶段，加上北海部分平台住宿服务日费率下降，压低了收入；计划维护、VALARIS 106桩腿维修及中东战争风险保险成本则推高了费用。

ARO Drilling营收为1.269亿美元，与第一季度基本持平，调整后EBITDA为4470万美元。其他业务营收降至3990万美元，主要受到VALARIS 250和116维护及合同准备项目，以及中东保险费用上升影响。

公司还为北海自升式平台新增超过1.60亿美元合同积压，强化了2026年和2027年的合同覆盖。长期闲置的VALARIS 104和109分别于2026年6月和7月出售，合计现金对价为7400万美元。

盈利能力、现金流与资产负债表

第二季度合同钻井费用环比增加至4.155亿美元，主要来自三艘新启动钻井船的运营成本、计划船厂项目相关维修费用，以及中东战争风险保险成本。此前计提的一笔坏账费用因长期未收客户发票得到回收而转回，对部分成本压力形成抵消。

净利润环比转正不仅来自经营改善，也受到资产出售收益推动。本季度确认3800万美元资产出售收益，而第一季度为200万美元损失；其中，出售VALARIS 104是其他收入由负转正的主要原因。因此，本季度净利润改善幅度高于营业利润改善幅度。

截至2026年6月30日，公司现金及现金等价物为5.412亿美元，较3月底减少3710万美元；长期债务为10.876亿美元，基本持平。第二季度资本支出为1.06亿美元，高于第一季度的1.01亿美元。

现金流量表披露的是半年数据而非单季数据。2026年上半年经营活动现金流为8810万美元，上年同期为2.759亿美元；同期固定资产投入为2.064亿美元，资产处置所得为6030万美元。现金余额下降主要反映资本投入超过经营现金流和已收到的资产出售款。

中东冲突拖累利润，相关成本预计下半年缓和

中东冲突对第二季度调整后EBITDA造成约3000万美元负面影响，高于第一季度的800万美元。影响主要来自当地自升式平台战争风险保险覆盖成本增加，以及VALARIS 250和116项目延迟带来的额外费用和收入减少。

公司预计这些不利影响将在2026年下半年缓和。VALARIS 250已于7月恢复光船租赁合同，VALARIS 116预计在第三季度恢复；同时，出售VALARIS 104以及取得期限更长、保费更低的保险覆盖，预计将降低相关保险成本。不过，公司没有提供影响缓和后的具体利润金额。

管理层观点

首席执行官Anton Dibowitz表示，两艘钻井船在第二季度按期、按预算恢复作业，另有两艘钻井船计划在年底前启动新合同。管理层认为，这些项目及船队运营效率有望推动年内剩余时间的财务表现继续改善。

公司仍认为深水钻井合同机会储备充足，高规格资产需求获得市场基本面支持。与Transocean的业务合并预计在2026年第四季度完成；在交易待完成期间，Valaris不计划继续举行财报电话会议或更新前瞻性指引。

投资者需要关注的风险

• 中东冲突与保险成本： 战争风险保险、项目延迟和收入损失已对本季度调整后EBITDA造成约3000万美元拖累。若地区冲突持续，成本缓和时间可能受到影响。
• 自升式平台盈利压力： Jackups分部收入和调整后EBITDA均环比下降，维护项目、设备维修及较低的住宿服务日费率可能继续影响利润率。
• 资本投入与现金消耗： 上半年经营现金流低于固定资产投入，现金余额在第二季度继续下降。后续钻井平台启动、维护和合同准备所需资本支出仍需关注。
• 合并交易的不确定性： 与Transocean的交易尚待完成，交易过程可能分散管理层精力，并对现有业务计划和运营灵活性形成限制。

总结

Valaris第二季度的核心变化是新合同启动带动浮式钻井平台收入和调整后EBITDA环比改善，但同比营收、营业利润和EPS仍明显下降。中东冲突相关成本、自升式平台维护压力以及较高资本投入仍是主要制约因素，后续重点在于新增钻井船合同能否顺利启动、中东成本是否按计划缓和，以及与Transocean的合并能否在第四季度完成。