Chord Energy 2026年第二季度财报：油价与产量推高现金流

Chord Energy（NASDAQ：CHRD）2026年第二季度总营收为21.73亿美元，上年同期为11.81亿美元；GAAP稀释EPS为9.28美元，上年同期为亏损6.77美元。油价上涨、原油产量增加以及上年同期减值影响消退共同推高利润，经营现金流增至11.16亿美元，调整后自由现金流达到4.13亿美元。

核心业绩数据

总营收同比增长约84%，其中油气及天然气液收入增长约57%。需要注意的是，总营收还包括6.78亿美元外购油气销售，与之对应的外购油气成本为6.72亿美元，因此油气及天然气液收入更能反映公司自身生产业务的变化。

GAAP净利润同比扭亏，但上年同期包含5.393亿美元非现金商誉减值，使同比反差被明显放大。剔除衍生品、减值等项目后，调整后净利润为3.62亿美元，调整后稀释EPS和调整后EBITDA仍有显著增长。

调整后EBITDA、调整后EPS和调整后自由现金流均为非GAAP指标。自由现金流表中数据包含70万美元可报销的非作业资本支出；剔除该项目后，公司披露的调整后自由现金流为4.141亿美元。

业务与产量表现

第二季度总产量为28.64万桶油当量/日，同比增长约1.6%，并略高于此前指引上限。增长主要来自原油：原油产量同比增加约5.6%，达到指引区间高端；NGL和天然气产量则低于上年同期。

油价是本季度收入和现金流增长的核心驱动因素。未计衍生品的原油售价同比上涨约52.5%，同时原油相对WTI实现每桶1.27美元溢价，上年同期则为每桶2.15美元折价。不过，原油衍生品产生1.062亿美元已实现亏损，部分抵消了现货价格上涨带来的收益。

运营方面，公司第二季度投产66口总作业井、净权益47口。进入第三季度初，Chord累计完成26口四英里水平井；公司表示其资本成本、钻完井执行和初期表现符合预期，并计划提高四英里水平井在开发计划中的占比。

盈利能力、现金流与资产负债表

第二季度租赁运营费用为2.678亿美元，高于上年同期的2.570亿美元；单位LOE由每桶油当量10.02美元升至10.28美元。生产税单位成本从2.69美元升至4.83美元，主要与油气销售收入增加有关。相比之下，现金管理费用为2,110万美元，低于公司此前2,400万至2,600万美元的指引。

资本支出为4.167亿美元，其中勘探与生产支出4.023亿美元。较高资本投入后，公司仍产生4.13亿美元调整后自由现金流，反映油价和经营现金流增长对支出的覆盖能力。

截至2026年6月30日，公司持有现金及现金等价物6.116亿美元，总债务15亿美元，循环信贷额度没有借款，可用流动性为25.81亿美元。第二季度公司以1.474亿美元回购约110.4万股，平均价格为每股133.47美元，并宣布每股1.30美元的基础股息；上述资本回报相当于调整后自由现金流的54%。

油价抬升盈利，但上年减值放大GAAP同比反差

本季度GAAP净利润从亏损3.90亿美元转为盈利5.25亿美元，除了油价和原油产量上升，上年同期的5.393亿美元商誉减值也是重要原因。因此，GAAP利润的扭亏幅度不能完全视为核心经营改善。

非GAAP指标提供了更可比的观察角度：调整后净利润由1.03亿美元增至3.62亿美元，调整后EBITDA增长至9.23亿美元，调整后自由现金流接近上年同期的三倍。这说明即使排除上年减值因素，本季度盈利和现金创造能力仍明显提高，但其增长高度依赖原油售价。

业绩指引

Chord根据上半年表现更新2026年展望。全年原油产量中点维持在16.1万桶/日，资本支出中点维持14亿美元；但全年LOE中点上调至每桶油当量10.30美元，反映增产项目、修井活动和非作业项目运营费用增加。

公司预计第三季度产量继续受生产优化和部分投产提前至第二季度影响，但第四季度原油产量将因投产井减少而环比下降。资本支出也预计从第二季度开始逐季回落，公司计划在第三季度撤下一支压裂队伍。

全年调整后EBITDA和调整后自由现金流展望基于2026年下半年WTI每桶75美元、Henry Hub天然气每百万英热单位3.00美元，并包含衍生品影响。

管理层观点

CEO Danny Brown表示，第二季度调整后自由现金流高于公司预期，主要因为原油产量处于指引高端，同时资本支出低于指引中点。随着季度末杠杆率降至0.5倍以下，公司预计第三季度将资本回报比例提高至自由现金流的75%。

管理层同时把基础产量优化列为后续重点，包括利用AI优化人工举升、扩大修井和化学处理项目、缩短停产井恢复周期，以及通过设备重复利用和可扩展设施设计降低设施资本需求。

近期内部交易

现有资料显示，近期内部交易既包括公开披露的出售，也包括零对价的股权授予和赠予。股权授予及赠予不等同于公开市场买入或卖出，单笔交易本身也不足以说明内部人士对公司前景的判断。

投资者需要关注的风险

• 油价敏感度较高： 本季度原油售价上涨是收入、EBITDA和现金流增长的主要驱动因素，而全年展望基于下半年WTI每桶75美元的假设，实际价格变化会直接影响现金流表现。
• 第四季度产量回落： 公司预计第四季度原油产量低于第三季度，原因是投产井数量减少以及部分完井和产量提前至第二季度。
• 运营成本上升： 全年LOE中点上调至每桶油当量10.30美元，新增生产优化、修井和非作业运营费用可能限制利润率改善。
• 衍生品抵消现货收益： 第二季度原油衍生品已实现亏损1.062亿美元，表明商品价格上涨并不会全部转化为实际收入和现金流。
• 四英里水平井执行： 公司正在扩大四英里水平井计划，其资本成本和早期表现目前符合预期，但随着项目占比提高，后续成本、施工效率和产量表现的重要性也会上升。

总结

Chord Energy第二季度的核心变化是油价上涨与原油增产共同推动盈利和现金流增长，调整后指标显示改善并不只是来自上年减值影响消退。接下来需要重点观察第四季度产量下降、LOE上调以及油价假设对全年13亿美元调整后自由现金流目标的影响，同时关注四英里水平井和基础产量优化能否在资本支出回落期间维持生产效率。