Akebia 2026年第二季度财报：Auryxia下滑拖累营收转亏

Akebia（NASDAQ：AKBA）2026年第二季度营收为4,912.8万美元，同比下降约21.4%；稀释每股亏损0.03美元，上年同期稀释EPS为0.00美元。Vafseo收入和患者数量继续增长，但未能抵消Auryxia受仿制药竞争及价格压力影响而出现的下滑，同时研发与商业化投入增加，公司由盈转亏。

核心业绩数据

本季度营收下降的主要原因是Auryxia收入减少，Vafseo增长仅形成部分抵消。成本端，研发、销售及管理费用均同比上升，另有194.5万美元重组费用，导致营业利润和净利润转为亏损。

毛利润和毛利率根据总营收减去销售成本计算。公司指出，两期Vafseo销售成本均来自上市前库存，其中部分制造相关支出此前已计入研发费用，因此当前毛利率未包含Vafseo完整制造成本。

业务与产品表现

Vafseo是本季度主要增长来源，净产品收入达到2,130万美元，同比约增长60.2%，环比增长34%。第二季度接受Vafseo治疗的活跃患者超过10,500人，较第一季度末增加41%；处方医生约1,200名，环比增加约17%，显示商业覆盖和患者采用率仍在扩大。

Auryxia净产品收入则降至2,550万美元，同比约下降46.0%。公司将下降归因于仿制药竞争和价格压力，并继续预计Auryxia的2026年收入将低于2025年。

临床进展方面，包含2,116名患者的VOICE试验中期分析达到预设停止标准。Vafseo每周三次给药相较促红细胞生成素刺激剂，在全因死亡和住院构成的分层复合终点上取得统计学显著改善，胜算比为1.16，95%置信区间为1.06至1.28，p值为0.0016，结果主要由住院减少推动。

公司还启动了ebr​ibafusp的二期开放标签篮式试验，拟纳入最多30名IgA肾病、狼疮性肾炎或C3肾小球病患者，初步数据预计于2027年公布。Praliciguat治疗局灶节段性肾小球硬化症的二期试验也在继续招募。

盈利能力、现金与资产负债表

营收下降与费用增加共同造成利润转负。研发费用增长主要来自praliciguat和ebr​ibafusp等中期管线的临床活动增加，以及人员成本上升；销售及管理费用增长则与Vafseo商业化活动有关。公司还因商业组织重组确认194.5万美元费用。

截至2026年6月30日，现金及现金等价物为1.555亿美元，较2026年3月31日的1.626亿美元减少约710万美元。与2025年末相比，现金减少约2,930万美元；期末营运资本为6,868.8万美元，股东权益为2,501.8万美元。

管理层认为，现有现金、预计来自产品销售及其他合作收入的现金，加上对高级担保定期贷款进行再融资的计划，可支持当前运营计划至少两年。该判断包含对未来收入和再融资执行的依赖。

Auryxia下滑超过Vafseo增长，费用投入进一步放大利润压力

本季度Vafseo收入同比增加约800万美元，但Auryxia收入同比减少约2,170万美元，二者相抵后，核心产品组合仍出现明显收入缺口。与此同时，研发费用与销售及管理费用合计同比增加约466万美元，并新增重组费用，使公司从上年同期1,408.9万美元营业利润转为632.6万美元营业亏损。

这意味着Akebia当前财务表现取决于两个相互关联的进程：Vafseo能否继续扩大患者和医生覆盖，以及其增长速度能否逐步抵消Auryxia的持续收缩。需要注意的是，当前Vafseo销售成本尚未反映完整制造成本，因此未来库存成本口径变化也可能影响毛利率的可比性。

管理层观点

首席执行官John P. Butler将Vafseo的连续季度收入增长及VOICE试验结果视为扩大该产品在透析贫血治疗中应用的重要进展。管理层同时强调罕见肾病管线正在推进，其中ebr​ibafusp二期篮式试验初步数据计划于2027年公布。

在知识产权方面，公司新增一项列入美国橙皮书的Vafseo专利，该专利将于2034年6月到期；Vafseo目前拥有14项橙皮书所列专利，最晚期限延伸至2036年。公司还表示，一项物质组成专利具备五年专利期延长资格，延长后期限可至2032年年中。

近期内部交易

所提供的内部交易数据包含买入、卖出及董事股票奖励。股票奖励属于股权激励安排，不能与公开市场买入直接等同；单笔买卖也不足以推断内部人士对公司前景的判断。

过去六个月内部人士合计买入283,470股、卖出56,019股，净买入227,451股；内部人士合计持有约1,089万股，净买入量相当于其持股的2.10%。

投资者需要关注的风险

• Auryxia收入继续收缩： 仿制药竞争和价格压力已经使该产品本季度收入同比下降约46%，公司也预计其2026年收入将继续低于2025年。
• Vafseo增长能否弥补旧产品缺口： Vafseo的患者数、处方医生数和收入均在增长，但本季度新增收入仍不足以抵消Auryxia减少的收入。
• 毛利率口径可能变化： 当前Vafseo销售来自上市前库存，尚未包含完整制造成本；随着相关库存消耗，后续销售成本和毛利率可能出现变化。
• 研发投入与临床不确定性： 中期管线活动推高研发费用，ebr​ibafusp初步数据要到2027年才计划公布，临床结果及试验进度仍存在不确定性。
• 现金续航依赖经营与再融资： 管理层的至少两年资金判断部分依赖产品及合作收入，以及高级担保定期贷款再融资计划的完成。

总结

Akebia第二季度的核心变化是产品组合加速转换：Vafseo商业化指标继续上升，VOICE试验也提供了新的临床支持，但Auryxia下滑幅度更大，加上研发和商业费用增加，公司由盈转亏。后续重点是Vafseo收入扩张能否逐步覆盖Auryxia流失、完整制造成本对毛利率的影响，以及管线进展和贷款再融资能否支持公司的现金续航。