Encore Capital 2026年第二季度财报：美国采购与全球回款创纪录

Encore Capital（NASDAQ：ECPG）2026年第二季度营收为4.919亿美元，同比增长11%；稀释每股收益为2.81美元，上年同期为2.49美元，同比增长13%。全球回款和美国应收账款组合采购均创纪录，推动营业利润增速超过营收，但3,053万美元债务再融资费用限制了净利润增幅。

核心业绩数据

本季度全球回款同比增长13%，债务购买业务收入随之增加，带动总营收增长11%。同期营业费用仅增长5%，因此营业利润同比增长约24%，营业利润率由约34.1%升至约38.0%。

净利润增长9%，慢于营业利润，主要受到债务再融资产生的损失影响。稀释EPS增速高于净利润，同时稀释加权平均股数由2,357.8万股降至2,279.1万股。

业务与分部表现

美国MCM业务是本季度增长的主要来源。该业务采购了3.723亿美元的应收账款组合，同比增长约17%，创公司美国业务单季纪录；回款达到5.72亿美元，同比增长17%，同样创纪录。管理层将其归因于美国市场组合供应充足、持续采购，以及新技术、数字能力和运营方式的应用。

欧洲Cabot业务表现相对平稳。其组合采购为7,150万美元，上年同期为4,980万美元，同比增长约44%；但回款约为1.64亿美元，与上年同期基本持平。由此看，全球回款增长主要来自美国，而欧洲采购增长尚未转化为当季回款增长。

截至季度末，预计剩余回款额（ERC）为101.78亿美元，同比增长9%；季度平均应收账款组合为45.24亿美元，同比增长11%。这两项数据反映此前及当期采购继续扩大未来可回收资产基础。

盈利能力、现金流与资产负债表

营收增速超过营业费用增速，形成明显的经营杠杆。不过，法律催收成本由7,965万美元增至9,660万美元，同比增长约21%，增速快于营收，是费用端需要继续观察的项目。一般及行政费用、外部催收佣金则同比下降。

现金流数据仅披露半年口径。2026年上半年经营活动现金流为5,295万美元，略低于上年同期的5,481万美元，尽管同期净利润由1.055亿美元增至1.502亿美元。现金流量表显示，更大的回款调整项以及应付和应计负债减少，对经营现金流形成影响。

截至2026年6月30日，公司现金及现金等价物为1.829亿美元，较2025年末的1.568亿美元增加；借款则由40.01亿美元增至41.80亿美元。公司第二季度回购了约2,700万美元普通股，上半年累计回购支出为4,703万美元。

再融资费用压低当季利润，未来利息节省是观察重点

公司5月完成了10亿美元债务再融资，并在第二季度确认3,053万美元债务清偿损失。受此影响，营业利润同比增长约24%的情况下，税前利润仅增长约6%，净利润增幅为9%。管理层表示，再融资费用对当季EPS的影响为1.00美元。

这项交易预计今后每年节省约1,500万美元利息支出。其财务意义在于，公司以一次性费用换取后续融资成本下降；投资者需要观察利息节省能否按计划体现，以及持续扩大组合采购时借款规模的变化。

业绩指引

基于上半年表现，公司修订了2026年全球回款指引，并给出全年EPS区间；组合采购指引维持不变。EPS指引已经包含第二季度每股1.00美元的再融资费用影响。

管理层观点

首席执行官Ashish Masih表示，美国市场仍具备有利的组合采购条件，供应较为充足。公司认为，美国业务创纪录的回款不仅来自持续增加的组合采购，也受益于技术部署、数字能力提升和运营创新。

对于欧洲业务，管理层将第二季度表现描述为稳定，但披露的数据仍显示美国与欧洲存在分化：美国回款同比增长17%，欧洲回款则基本持平。

近期内部交易

所提供的内部交易数据将近6个月交易归类为买入13.35万股、卖出2.06万股，合计净买入11.29万股；内部人士合计持有约82.61万股。以下是数据中日期最近的10项申报，其中多数属于董事股票授予，并非公开市场买入。

这些申报中，股票授予与主动市场买入性质不同；两笔高管卖出也不能单独用于判断内部人士对公司前景的态度。

投资者需要关注的风险

• 采购扩张增加资金需求： 本季度组合采购增长21%，期末借款较2025年末增加约1.78亿美元。若公司继续扩大采购，融资成本和资产负债表承受能力将更加重要。
• 欧洲回款缺乏增长： Cabot组合采购同比增加，但回款与上年同期持平。新增采购转化为回款的节奏将影响欧洲业务贡献。
• 法律催收成本增长较快： 本季度法律催收成本同比增长约21%，高于11%的营收增速；若这一趋势持续，可能削弱当前的营业利润率改善。
• 利润与经营现金流存在差异： 上半年净利润增长，但经营现金流略有下降。应收账款组合业务的回款确认、资产采购和营运资金变化可能继续造成利润与现金流不同步。
• 再融资收益仍待兑现： 公司已承担3,053万美元一次性再融资费用，后续需要通过预计每年约1,500万美元的利息节省逐步回收其经济效益。

总结

Encore Capital第二季度的核心变化是美国组合采购和回款同步创纪录，推动营收增长并扩大营业利润率；欧洲回款则保持平稳。一次性再融资费用压低了当季净利润增幅，但公司上调全球回款指引，并预计未来利息支出下降。后续重点在于美国采购带来的回款延续性、欧洲新增组合的转化效率，以及借款增长与现金流之间的平衡。