可口可乐联合装瓶2026财年第二季度财报：营收增长但利润率承压

可口可乐联合装瓶（NASDAQ: COKE）2026财年第二季度营收为20.524亿美元，同比增长10.6%；普通股稀释EPS为2.38美元，上年同期为2.15美元。销量增长和年度提价推动收入上升，但铝材、人工及利息成本上行，使毛利率和营业利润率下降，GAAP净利润同比减少15.2%。

核心业绩数据

截至2026年7月3日的第二季度，公司销量增长7.6%，叠加年度定价措施和美国独立日假期时点变化，推动营收实现两位数增长。不过，成本增速高于提价带来的收益，营业利润基本持平，净利润则受到公允价值调整和利息费用增加的进一步拖累。

稀释EPS与净利润走势相反，主要与稀释后加权平均普通股数量由上年同期的8716万股降至6665万股有关。

调整后营业利润为2.849亿美元，同比增长5.5%；调整后营业利润率仍由14.6%降至13.9%，说明剔除衍生工具等公允价值变动后，核心利润率同样承压。

业务与分部表现

第二季度标准实物箱销量达到9760万箱，同比增长7.6%。公司估计，美国独立日假期时点变化为总销量增长贡献约1个百分点，因此部分增量具有日历因素。

碳酸饮料销量增长7.0%，增长覆盖多个产品，零糖和风味产品表现突出。其销售额增长主要来自大型商店、会员店及折扣渠道销售的多件装居家消费铝罐产品。

非碳酸饮料销量增长9.4%，销售额增速快于碳酸饮料。Core Power、Powerade、smartwater和Monster是主要驱动力，便利店和折扣店渠道表现较强。价格相对较低的Dasani箱装水也贡献了部分销量增长。

铝成本抵消定价，利息费用进一步拖累净利润

第二季度收入增长10.6%，但毛利润仅增长4.8%，核心原因是铝材成本上升。公司称，地缘冲突、供应限制和较高关税导致当季铝材投入成本同比增加约4500万美元，超过年度提价所能抵消的幅度，GAAP毛利率因此下降210个基点。

销售、配送和管理费用同比增加7.8%至5.071亿美元，主要受到一线员工基础工资投入、年度调薪、员工福利和燃油成本增加影响。销量增长也推高了部分可变费用。不过，该费用占营收比例由25.4%降至24.7%，说明收入增长吸收了部分费用压力。

营业利润基本持平后，净利润还受到非现金公允价值调整和净利息费用增加影响。第二季度净利息费用由上年同期的590万美元升至3050万美元，是GAAP净利润降幅明显大于营业利润降幅的重要原因。

现金流与资产负债表

现金流数据为2026财年上半年口径，不应与单季利润直接混用。上半年经营现金流为4.206亿美元，上年同期为4.062亿美元；资本支出为1.474亿美元，两者简单相减后的差额约为2.733亿美元。

公司上半年提前偿还定期贷款本金2.75亿美元，其中第二季度偿还1.25亿美元。受还债及其他融资现金支出影响，期末现金及现金等价物由2025年底的2.819亿美元降至1.717亿美元；长期债务则由26.860亿美元降至24.131亿美元。现金减少与债务下降同时发生，反映公司将经营现金流用于改善负债结构。

业绩指引

公司给出的量化展望主要是资本支出，预计2026财年全年资本支出约3亿美元。按上半年已投入约1.47亿美元计算，全年计划已完成接近一半。

公司同时提醒，2026财年第四季度将比上年同期少6天，而两个完整财年的总天数相同。该日历差异可能影响第四季度的报告口径同比数据。

管理层观点

管理层表示，America250相关活动和FIFA世界杯带动了产品组合需求，公司已连续第五个季度实现市场份额增长，主要由碳酸饮料中的零糖及风味产品、以及运动饮料推动。

对于下半年，公司将继续强调消费者可负担性和终端执行。由于将开始对比上年同期新增的一线员工薪资投入，管理层预计剩余时间的营业费用增速将有所放缓，但未提供对应的量化利润指引。

近期内部交易

所提供的内部交易资料显示，过去6个月没有内部人士买入或卖出，净交易为0股，列示的内部人士总持股为187股。近两年交易表仅提供以下2条记录，并非完整的10条；两笔均为卖出，不能据此推断相关人士对公司前景的判断。

投资者需要关注的风险

• 铝材与关税压力： 第二季度铝材成本同比增加约4500万美元，并已超过年度提价的抵消效果。如果成本维持高位，毛利率可能继续承压。
• 提价与消费可负担性的平衡： 公司仍需通过定价应对成本，但管理层同时强调可负担性，未来价格提升空间及其对销量的影响需要持续观察。
• 人工、福利和燃油费用： 一线员工工资、年度调薪、员工福利及燃油成本均在推高费用。尽管费用率下降，绝对费用仍增长7.8%。
• 利息费用增加： 当季净利息费用显著上升，并拖累净利润。提前还债有助于降低债务，但后续利息负担仍取决于债务规模和融资成本。
• 日历因素影响可比性： 独立日时点约贡献第二季度1个百分点销量增长，而第四季度将同比少6天，报告口径增长可能受到反向影响。

总结

可口可乐联合装瓶第二季度的核心变化是销量与定价共同推动营收增长，但铝材成本、人工费用和利息支出限制了利润转化，导致利润率下降及净利润减少。后续需要重点观察铝材成本能否缓和、费用增速是否如管理层预期放缓，以及第四季度少6个销售日对报告业绩的影响。