Pennant 2026财年第二季度财报：营收增长35.8%，核心医疗服务领跑

Pennant（NASDAQ：PNTG）2026财年第二季度营收为2.980亿美元，同比增长35.8%；GAAP稀释每股收益为0.25美元，上年同期为0.20美元。居家健康与临终关怀业务是主要增长来源，调整后EBITDA同比增长48.2%，增速快于营收。

核心业绩数据

截至2026年6月30日的季度内，Pennant营收、营业利润和净利润均实现增长。营业利润同比增长约49.1%，营业利润率由约5.3%升至5.8%；但利息费用和非控股权益应占利润增加，使归属于公司的净利润增速低于营业利润增速。

非GAAP口径下，调整后净利润增长36.5%，调整后稀释EPS增长33.3%。调整后EBITDA利润率约为8.1%，上年同期约为7.5%。

本季度非GAAP调整主要包括305.7万美元股权激励费用、125.7万美元过渡服务成本以及35万美元收购相关成本。

业务与分部表现

居家健康与临终关怀服务收入达到2.378亿美元，同比增长43.2%，占总营收的79.8%。该分部调整后EBITDA为3,773.4万美元，同比增长48.2%，利润增长略快于收入。

居家健康总入院量增长62.3%，其中Medicare入院量增长70.7%。同机构居家健康入院量增长9.7%，同机构Medicare入院量增长13.6%，说明增长既来自新增业务，也有现有机构业务量提升的支持。

临终关怀平均每日服务人数增长40.1%至5,477人，同机构口径增长10.8%。全机构Medicare每日收入仅增长0.5%，而同机构口径增长6.0%，显示总量扩张是该业务收入增长的重要驱动力。

老年生活服务收入增长12.6%，分部调整后EBITDA增长13.2%至581.8万美元。同店入住率上升1.5个百分点至81.6%，同店每间已入住房间月均收入增长5.5%至5,413美元；整体入住率则仅上升0.1个百分点至78.9%。

并购扩张放大增长，同机构业务仍保持两位数增速

居家健康与临终关怀业务43.2%的收入增速明显高于同机构收入10.7%的增速，表明近期收购和新增运营单位对本季度增长贡献较大。与此同时，同机构入院量和临终关怀平均每日服务人数仍分别增长，说明增长并非完全依赖扩张。

管理层表示，近期收购的美国东南部业务仍在整合，两批规模最大的业务正在进行过渡，预计到第四季度中期全部完成。原UnitedHealth和Amedisys资产已经成为全年指引的重要组成部分，公司预计这些资产2026年将贡献1.960亿至1.980亿美元收入及1,700万至1,860万美元调整后EBITDA。

盈利能力、现金流与资产负债表

本季度调整后EBITDA增长48.2%，快于35.8%的营收增速，反映经营层面的盈利能力有所提升。不过，净利息费用由上年同期的120.4万美元升至334.8万美元，非控股权益应占净利润也由89.6万美元增至181.6万美元，限制了归属于Pennant股东的净利润增幅。

现金流披露为年初至今口径。2026年前六个月经营活动现金流为1,842.5万美元，上年同期为1,341.4万美元，同比增长约37.4%；同期投资活动现金流出4,530.1万美元，融资活动现金流入2,512.5万美元，期末现金为1,527.3万美元。

截至2026年6月30日，长期债务为1.925亿美元，较2025年末的1.688亿美元增加约2,366万美元；另有500万美元一年内到期债务。应收账款由2025年末的1.231亿美元增至1.332亿美元，与业务规模扩大同步上升。

业绩指引

Pennant更新了2026年全年量化指引。公司未在本次资料中列出此前指引区间，因此无法量化调整幅度；管理层表示，最新指引反映年初至今业绩和当前经营环境，并包含过渡服务协议成本及报销费率调整，但不包含尚未公布的收购。

指引基于约3,700万股稀释加权平均股数和26.0%的有效税率。与原UnitedHealth及Amedisys资产相关的全年指引还包括2,080万至2,250万美元的非控股权益前调整后EBITDA。

投资者需要关注的风险

• 收购资产整合风险： 东南部业务的主要过渡工作预计到第四季度中期完成。若整合进度或运营改善不及计划，可能影响收入贡献和调整后EBITDA。
• 增长对新增业务的依赖： 居家健康与临终关怀总收入增长43.2%，但同机构收入增长10.7%，两种口径存在明显差距。后续需要观察收购带来的高增长能否在整合后延续。
• 利息费用和债务增加： 本季度净利息费用同比明显上升，长期债务也较年末增加。若扩张继续依赖融资，利息负担可能继续影响净利润转化。
• 医疗报销环境： 管理层认为支付环境趋于稳定，但全年指引仍纳入报销费率调整。Medicare支付变化会直接影响居家健康与临终关怀业务的收入和利润率。
• 非GAAP调整项目： 本季度调整后利润剔除了股权激励、过渡服务和收购相关成本。投资者需要持续比较GAAP利润与调整后指标之间的差异。

总结

Pennant第二季度增长主要由居家健康与临终关怀业务推动，新增运营单位扩大了收入规模，同机构业务量也保持增长。调整后EBITDA增速快于营收，但债务和利息费用上升削弱了部分净利润增幅；接下来应重点观察东南部收购资产的整合、同机构增长延续性以及全年指引的执行情况。