LifeMD 2026年第二季度财报：GLP-1转型拖累收入与盈利

LifeMD（NASDAQ：LFMD）2026年第二季度营收为4,730万美元，同比下降约3.5%；持续经营业务稀释每股亏损0.16美元，上年同期亏损0.09美元。本季度品牌GLP-1药物转型压低前期收入和盈利，但较低的履约成本及自有药房规模扩大推动毛利率升至约89%。

核心业绩数据

LifeMD本季度营收下降，主要因为体重管理业务继续从复配GLP-1药物转向品牌药物，同时定价和产品组合调整减少了前期确认的收入。约84%的营收来自持续订阅，为后续收入提供了一定的经常性基础。

毛利润在收入下降的情况下基本持平，但销售与营销费用同比增长27%，使营业亏损和净亏损扩大。调整后EBITDA也由上年同期盈利转为亏损，反映季度前段较高的获客成本，以及39美元入门优惠带来的前期现金回款减少。

调整后EBITDA较2026年第一季度改善约21%，显示季度内经营表现有所恢复，但同比口径下仍明显弱于上年同期。

业务与用户表现

体重管理仍是本季度业务调整的重点。期末体重管理项目订阅用户约10.8万，高于第一季度末不足10万；约95%的体重管理新增患者已经从品牌GLP-1疗法开始治疗。公司认为，根据目前指引，这一业务已基本接近退出复配GLP-1药物的过渡尾声。

公司期末活跃订阅用户约35.6万，同比增长20%。定价调整后，选择多月套餐的新患者比例由调整前的年初至今约25%升至约85%。管理层认为，更长期的会员关系有助于提高留存率、客户终身价值和收入可预测性，但这些效果尚需后续季度数据验证。

女性健康业务的获客成本有所下降，公司计划在下半年推出更多药房产品。LifeMD还与Halozyme旗下Antares Pharma开展XYOSTED独家远程医疗联合营销合作，并计划推进制药企业、保险、Medicare、雇主和企业客户渠道。

盈利能力、现金流与资产负债表

毛利率由86%升至约89%，主要来自运输和履约成本下降、医疗服务人员效率改善，以及自有药房规模扩大。由于毛利润基本持平，盈利恶化主要发生在营业费用端：销售与营销费用增至2,804万美元，同比增长27%；一般及行政费用则下降5%至1,365万美元。

销售与营销费用虽然同比仍然较高，但较第一季度减少180万美元，符合公司减少患者获取投入的计划。其他一般及行政费用也环比下降约220万美元。管理层预计，随着营销支出进一步下降、持续续费用户积累，盈利能力将在下半年改善。

本季度持续经营业务使用经营现金693万美元，上年同期则产生610万美元经营现金。加上投资和融资现金流出，季度内现金减少934万美元；截至2026年6月30日，现金为2,510万美元，较2025年末的3,679万美元下降。公司期末无债务，并拥有尚未使用的3,000万美元循环信贷额度。

毛利率上升未能抵消获客与转型压力

本季度最关键的变化，是收入和盈利承压的同时毛利率明显提高。品牌GLP-1转型、39美元入门定价和更多长期套餐减少了前期收入与现金回款，但较低的履约成本和自有药房规模效应改善了单位经济性，使毛利润在收入下降时保持基本稳定。

不过，销售与营销费用同比增加约588万美元，推动总营业费用由4,453万美元升至4,913万美元，毛利率改善不足以抵消费用增长。因此，持续经营营业亏损扩大至713万美元，调整后EBITDA由盈利389万美元转为亏损353万美元。接下来需要观察长期套餐能否真正带来更高留存和终身价值，并使获客投入下降转化为持续的利润与现金流改善。

业绩指引

LifeMD大幅下调2026年全年营收和调整后EBITDA指引，反映品牌GLP-1转型对前期收入、获客效率和盈利能力的影响高于管理层此前预期。最新全年调整后EBITDA指引还包括XYOSTED在2026年的200万至300万美元净启动成本。

公司预计2026年下半年恢复调整后EBITDA盈利，并计划以约2.50亿美元的年化营收运行率退出第四季度。其约2,200万美元的年化持续调整后EBITDA运行率口径不包含预计的XYOSTED启动成本。

管理层观点

董事长兼首席执行官Justin Schreiber表示，品牌GLP-1转型对短期盈利的影响高于公司预期，但公司已经采取措施改善下半年表现。经营重点将转向更长期的会员关系、品牌疗法、药房、保险和新合作渠道，以降低对付费媒体获客的依赖。

首席财务官Atul Kavthekar强调，经常性续费收入目前约占营收的84%，是支持增长投入的主要利润来源。公司预计随着长期订阅计划占比提高及下半年营销支出下降，现金余额将在年末前回升。

投资者需要关注的风险

• 全年指引显著下调： 全年营收目标下降，调整后EBITDA指引由盈利转为最高亏损600万美元，说明转型带来的短期压力明显高于此前判断。
• 长期套餐效果尚待验证： 多月套餐占比快速提高，但其能否持续改善留存率、客户终身价值和收入可预测性，需要后续用户及续费数据支持。
• 现金流仍承压： 本季度经营现金流由正转负，现金余额较2025年末下降；虽然公司没有债务并拥有循环信贷额度，但实现下半年现金回升仍依赖盈利和回款改善。
• 获客成本可能继续影响利润： 销售与营销费用同比仍增长27%。如果新增渠道不能降低对付费获客的依赖，毛利率提升可能继续被费用压力抵消。
• 新产品启动成本与执行风险： XYOSTED预计产生200万至300万美元净启动成本，其商业化进度将影响全年调整后EBITDA及第四季度盈利目标。

总结

LifeMD第二季度完成了向品牌GLP-1疗法和长期订阅模式转型的重要阶段，活跃用户增长、自有药房扩张和履约成本下降推动毛利率提高，但较低的前期收入、较高的获客投入和现金回款压力使亏损扩大。后续重点是营销费用能否继续下降、长期会员能否改善续费与客户价值，以及公司能否兑现下半年恢复调整后EBITDA盈利和现金增长的目标。