DISCO 2026财年第二季度财报：营收增长13%，调整后EBITDA亏损扩大

DISCO（NYSE：LAW）2026财年第二季度营收为4,314.6万美元，同比增长13%；GAAP稀释每股亏损0.13美元，上年同期为每股亏损0.18美元。GAAP净亏损和营业亏损均有所收窄，但调整后EBITDA亏损扩大，显示报告口径下的改善并未完全转化为核心盈利能力提升。

核心业绩数据

本季度营收增长主要来自软件业务，软件收入同比增长13%至3,680万美元。总运营费用同比仅增长约2.7%，明显低于营收增速，推动GAAP营业亏损率由31%收窄至21%。

不过，调整后EBITDA亏损由268.8万美元扩大至340.6万美元，调整后EBITDA利润率也由负7%降至负8%。这与GAAP亏损收窄的方向并不一致，是本季度最需要区分的口径变化。

非GAAP指标排除了股票薪酬、股东诉讼相关费用及其他项目，不能替代GAAP结果。

业务与客户表现

软件收入为3,680万美元，同比增长13%，约占总营收的85%。软件业务与总营收保持相同增速，说明本季度增长仍主要依靠公司的核心诉讼软件平台。

截至2026年6月30日，过去12个月收入超过10万美元的客户达到354家，同比增长10%。管理层表示，公司正在深化与大型客户的关系，并获得规模更大、复杂度更高的诉讼项目。

产品方面，DISCO宣布推出统一诉讼解决方案，将案件事实与美国相关判例整合至一个AI原生应用中。该产品意在将业务范围由传统电子取证扩展至更完整的诉讼工作流程，但财报没有披露其收入贡献或客户采用数据。

盈利能力、现金流与资产负债表

本季度GAAP运营费用为4,133.0万美元，同比增长约2.7%。其中，研发费用增长约6.9%至1,493.2万美元，销售与营销费用增长约10.7%至1,687.5万美元；一般及行政费用则下降约13.6%至952.3万美元。费用增速低于营收增速，是GAAP营业亏损率改善的主要财务原因。

现金流只披露了2026年上半年口径。前六个月经营活动使用现金1,275.7万美元，上年同期为1,471.9万美元，现金流出减少约13.3%。截至季度末，公司持有现金及现金等价物1,088.7万美元、短期投资9,050.7万美元，合计约1.014亿美元；2025年末两者合计约1.146亿美元。

GAAP亏损改善，但调整后盈利指标承压

GAAP净亏损收窄215.4万美元，而调整后EBITDA亏损反而扩大71.8万美元，主要与被调整项目同比减少有关。本季度股票薪酬为506.3万美元，低于上年同期的647.8万美元；上年同期还包含158.1万美元股东诉讼相关费用，本季度没有这项费用。

这些项目减少有利于GAAP结果，但在计算调整后EBITDA时会被排除。因此，GAAP营业利润率改善10个百分点的同时，调整后EBITDA利润率由负7%降至负8%，非GAAP营业利润率则维持在负10%。投资者需要分别观察会计费用下降与核心业务盈利进展，不能只依据单一口径判断盈利趋势。

业绩指引

DISCO于2026年8月5日发布第三季度及全年量化指引。指引显示，公司预计第三季度和全年调整后EBITDA仍将为负，但第三季度区间上端已接近盈亏平衡。

公司未提供可比的此前指引数据。由于股票薪酬及股东诉讼相关费用具有较高波动性，公司也未提供未来调整后EBITDA与GAAP净亏损之间的量化调节表。

管理层观点

首席执行官Eric Friedrichsen表示，本季度公司继续加深与最大客户的合作，并获得大型、复杂案件。管理层将新的统一诉讼解决方案视为业务由传统电子取证向全流程诉讼能力扩展的重要产品，但尚未披露商业化进度或量化目标。

近期内部交易

所提供的内部交易数据包括直接和间接持股交易。近6个月汇总数据显示，内部人士共有19笔买入、合计228.3万股，同时有12笔卖出、合计8.0万股；这些交易只能作为客观记录，不能单独用于推断内部人士对公司前景的判断。

投资者需要关注的风险

• 调整后亏损扩大： 虽然GAAP净亏损收窄，但调整后EBITDA和非GAAP每股亏损均同比扩大，表明核心盈利能力尚未同步改善。
• 收入受案件活动影响： 公司收入依赖客户对平台的使用量，可能受大型诉讼项目数量、项目启动时间和案件活跃程度影响。
• 现金持续流出： 2026年上半年经营活动仍使用1,275.7万美元现金。虽然流出额同比下降，但公司尚未实现正向经营现金流。
• 新产品商业化存在执行要求： 统一诉讼解决方案扩大了产品范围，但公司尚未披露客户采用率、收入贡献或盈利影响。
• 诉讼相关负债： 截至季度末，公司资产负债表中仍有1,150万美元应计法律损失，以及813.1万美元相关保险赔偿应收款。

总结

DISCO第二季度延续了13%的营收增长，大客户数量增加，同时GAAP营业亏损和净亏损收窄。但调整后EBITDA亏损扩大，说明GAAP改善部分来自股票薪酬和诉讼费用下降。后续重点是软件收入能否延续增长、统一诉讼解决方案能否形成可量化贡献，以及公司能否按照指引缩小调整后亏损并继续降低现金消耗。