Advantage Solutions 2026财年第二季度财报：营收增长但调整后EBITDA下滑

Advantage Solutions（NASDAQ：ADV）2026财年第二季度营收为8.895亿美元，同比增长1.8%；稀释每股亏损4.85美元，上年同期每股亏损2.35美元。体验式服务的活动量和利润增长推动营收连续第二个季度上升，但品牌服务疲软及零售商服务执行成本增加，令调整后EBITDA同比下降12.2%。

核心业绩数据

本季度营收小幅增长，但盈利指标明显承压。净亏损由上年同期的3040万美元扩大至6270万美元，调整后EBITDA降至7580万美元，其利润率收缩1.4个百分点至8.5%。

成本增速快于营收是主要压力之一。营业成本由7.469亿美元增至7.838亿美元，增幅约4.9%，高于营收1.8%的增长；虽然销售、一般及行政费用下降，但未能抵消毛利和其他费用压力。

调整后EBITDA属于非GAAP指标，剔除了利息、税项、折旧摊销以及重组、转型等项目，不能直接替代净利润或经营现金流。

业务与分部表现

三个分部出现明显分化：体验式服务是营收和利润增长的主要来源；品牌服务收入下降两成，成为最大拖累；零售商服务虽实现收入增长，但项目执行成本导致利润下滑。

品牌服务继续受到消费品企业支出受限、客户业务内部化及部分客户流失影响，恢复速度慢于公司原先希望。该分部营业亏损扩大至2410万美元，不过消费品陈列项目被管理层视为相对积极的业务领域。

体验式服务受益于产品演示需求、活动量增加和新供应商项目启动，营业利润同比增长72.3%至1870万美元。公司正在扩大交付能力并加强人员准备，同时希望通过劳动效率、培训及更高回报的演示项目改善盈利能力。

零售商服务收入增长2.8%，但营业利润下降27.4%。管理层将压力归因于上年同期基数较高，以及一个陈列项目的执行成本增加，并预计随着下半年项目活动提升，业绩将环比改善。

盈利能力、现金流与资产负债表

按营收减营业成本计算，本季度对应利润率约为11.9%，上年同期约为14.5%，下降约2.6个百分点。销售、一般及行政费用由6870万美元降至5090万美元，但营业利润仍由1000万美元降至170万美元，说明费用节省不足以抵消营业成本和分部盈利压力。

净利息费用增至4000万美元，所得税费用为2180万美元，进一步扩大了GAAP净亏损。净亏损与调整后EBITDA之间的差异，还包括5130万美元折旧摊销以及重组、转型和非现金投资减值等调整。

调整后自由现金流为正，但季度经营现金流仍为负

公司本季度调整后无杠杆自由现金流为1870万美元，相当于调整后EBITDA的24.6%，但GAAP经营现金流为净流出650万美元。调整后指标在扣除940万美元资本开支的同时，加回了现金利息、所得税、重组及重组转型支出，因此其为正并不代表季度经营现金流已经转正。

截至2026年6月30日，公司持有现金及现金等价物1.023亿美元，低于2025年末的2.409亿美元。总债务为15.851亿美元，净债务为14.828亿美元，净杠杆率为4.5倍。2026财年上半年公司偿还长期债务本金1.378亿美元，融资活动净现金流出1.720亿美元。

业绩指引

公司重申2026财年营收、调整后EBITDA及自由现金流指引，意味着管理层预计体验式服务增长能够在一定程度上抵消其他业务的压力。同时，公司下调净利息费用和资本开支区间。

营收指引不包括可报销费用；净自由现金流转换率不包括新增债务再融资成本。

管理层观点

CEO Dave Peacock表示，客户继续优先选择能够带来可衡量回报的项目，体验式服务需求正在加速。公司将继续投资数据和分析能力，并把重点放在执行纪律、自由现金流生成以及提升长期盈利能力上。

对于品牌服务，管理层预计复苏过程将更加渐进，当前工作重点是客户留存、加强客户互动和推动销售管线转化。零售商服务方面，公司预计下半年项目活动增加后，项目相关盈利波动将有所缓和。

投资者需要关注的风险

• 品牌服务恢复慢于预期： 消费品企业支出受限、业务内部化和客户流失已导致该分部营收下降20.1%，若这些因素延续，可能继续拖累公司整体利润。
• 零售商服务的项目执行风险： 项目时点和额外执行成本已造成收入增长但利润下降，后续改善取决于项目活动、人员配置与成本控制。
• 盈利能力持续收缩： 营业成本增长快于营收，调整后EBITDA利润率下降至8.5%。如果体验式服务增长无法抵消其他分部压力，全年EBITDA仍可能下降。
• 债务及利息负担： 净杠杆率为4.5倍，全年净利息费用预计约1.60亿美元；较高的利息支出会继续限制净利润和现金流表现。
• 现金流口径差异： 本季度调整后无杠杆自由现金流为正，但GAAP经营现金流仍为负，投资者需要同时观察后续经营现金流和调整项目的变化。

总结

Advantage Solutions第二季度依靠体验式服务实现营收增长，但品牌服务下滑和零售商服务执行成本使调整后EBITDA及利润率下降，净亏损进一步扩大。接下来需要观察体验式服务的活动量能否延续、品牌服务能否企稳、零售商服务下半年项目改善是否兑现，以及公司在高杠杆环境下的经营现金流和偿债进展。