LivaNova 2026年第二季度财报：营收增10.8%，上调全年指引

LivaNova（NASDAQ：LIVN）2026年第二季度营收为3.906亿美元，同比增长10.8%；GAAP稀释EPS为1.93美元，上年同期为0.50美元。心肺业务和神经调节业务均实现两位数报告口径增长，但GAAP营业利润下降，净利润则受到一次性税务收益显著推动。

核心业绩数据

本季度固定汇率营收增长9.8%，略低于报告口径增速，汇率带来一定正面影响。毛利率同比提高2.3个百分点，但销售及管理、研发和其他经营费用增加，使GAAP营业利润率下降；调整后营业利润率则继续改善。

调整后指标剔除了部分不反映日常经营表现的项目。GAAP净利润和EPS受到税务收益影响，因此不能直接视为核心经营利润同步增长。

业务与分部表现

两大核心业务均实现约10%的固定汇率增长。心肺业务主要受欧洲市场推动，具体驱动因素包括Essenz灌注系统销售、耗材需求以及有利的实际售价；神经调节业务则在所有地区增长，主要来自销量和实际售价提升。

地区表现中，欧洲增长最快，心肺业务欧洲收入同比增长26.3%，反映Essenz系统和耗材需求的贡献。相比之下，美国市场整体增速为5.8%，明显低于欧洲和其他地区。

LivaNova还与Thermo Fisher Scientific签订长期协议，以增加氧合器关键组件的供应。该安排预计将逐步支持氧合器产量提升，以满足尚未得到满足的客户需求，但具体增产时间和规模没有披露。

盈利能力与现金流

GAAP毛利率由67.8%升至70.1%，调整后毛利率也由68.9%升至71.0%。不过，销售及管理费用增加至1.581亿美元，研发费用增至5,370万美元，其他经营费用增至1,240万美元，导致GAAP营业利润率从15.4%降至12.7%。

调整后口径呈现不同趋势：调整后营业利润增至9,080万美元，营业利润率由21.9%提高至23.2%。这表明剔除特定项目后，收入增长和毛利率改善仍转化为更高的核心经营利润。

本季度经营现金流为6,660万美元，调整后自由现金流为4,550万美元。公司没有提供上年同期季度可比数据，但下调全年自由现金流指引，说明新增战略投资将在年内占用更多现金。

税务收益推高GAAP净利润，经营利润口径出现分化

LivaNova获得意大利税务机关的有利裁决，确认此前SNIA环境负债具有可抵扣性，因此确认8,180万欧元、折合9,540万美元的单项税务收益。本季度所得税项目由上年同期的620万美元费用变为9,020万美元收益，推动净利润升至1.086亿美元。

这一税务项目解释了GAAP稀释EPS从0.50美元升至1.93美元、同时GAAP营业利润反而下降的现象。另一方面，调整后EPS增长20%，调整后营业利润增长约17.3%，更直接反映核心业务增长及毛利率改善，但与GAAP结果采用不同口径。

此外，外汇及其他费用由上年同期的430万美元扩大至2,380万美元，对税前利润形成压力；利息费用则由1,490万美元降至720万美元，部分抵消了这一影响。

业绩指引

公司上调了全年固定汇率营收增长和调整后稀释EPS指引，但下调调整后自由现金流区间。自由现金流调整主要反映心肺业务扩产、创新项目和IT基础设施方面的增量战略投资。

调整后EPS指引基于全年约5,600万股的假设。由于公司无法合理预测部分GAAP调整项目，因此没有提供这些前瞻性非GAAP指标与对应GAAP指标的调节表。

近期内部交易

所提供的内部交易资料显示，董事Francesco Bianchi在本季度进行了两笔公开市场卖出，合计卖出3,000股。单笔内部交易不应被直接用于推断内部人士对公司前景的判断。

投资者需要关注的风险

• 自由现金流承压： 公司在上调营收和调整后EPS指引的同时下调自由现金流指引，心肺业务扩产、创新和IT投资可能继续提高现金支出。
• 氧合器组件供应与扩产进度： 与Thermo Fisher的协议旨在缓解关键组件供应问题，但产量提升需要时间，能否及时满足未被满足的客户需求仍需观察。
• GAAP利润受特殊项目影响： 本季度税务收益显著提高净利润和EPS，而外汇及其他费用扩大。未来特殊项目的变化可能使GAAP业绩与核心经营表现继续分化。
• 费用增长： 销售及管理、研发和其他经营费用均有所增加。如果收入或毛利率改善不足以抵消费用增长，GAAP营业利润率可能继续承压。

总结

LivaNova第二季度的核心业务增长来自心肺和神经调节业务，欧洲市场、Essenz系统、耗材需求以及量价因素共同推动营收。毛利率和调整后营业利润率改善，但GAAP营业利润受到费用增长影响，净利润则因一次性税务收益而显著增加。后续重点是上调后的营收与调整后EPS指引能否兑现，以及扩产投入对氧合器供应能力和自由现金流的实际影响。