Grainger 2026财年第二季度财报：营收增长10.3%，全年指引上调

Grainger（NYSE：GWW）2026财年第二季度营收为50.21亿美元，同比增长10.3%；稀释每股收益为12.01美元，同比增长20.5%。截至2026年6月30日的季度内，两个业务分部均实现增长，4300万美元IEEPA关税退款、英国市场退出及经营杠杆共同推动利润率上升，公司同时上调全年指引。

核心业绩数据

本季度按日均、有机及固定汇率口径计算的销售额增长13.7%，高于报告口径增速，差异主要来自英国业务退出和汇率影响。毛利增速超过营收增速，带动营业利润增长19.0%；本季度报告口径与调整后口径一致。

净利润增幅低于营业利润增幅，原因之一是有效税率由23.2%升至24.8%。稀释EPS增长20.5%，除经营表现外，流通股数减少也带来帮助。

业务与分部表现

High-Touch Solutions - N.A.分部销售额同比增长11.9%，按日均固定汇率口径增长11.7%。增长由销量增加和为转嫁关税成本而实施的价格调整共同推动。该分部毛利率为41.8%，同比提高80个基点，关税退款和产品组合改善的正面作用，部分被不利运费及部分自有品牌产品压力抵消。

Endless Assortment分部报告销售额增长13.5%，但剔除汇率、英国业务退出等因素后，日均有机固定汇率增速达到20.6%。MonotaRO和Zoro均有较好表现，该分部毛利率同比提高90个基点，并通过销售增长带来更明显的费用杠杆。

两个分部的有机增速均高于整体报告增速，其中Endless Assortment的口径差异更明显，主要因为外汇影响和已退出业务影响了同比可比性。

盈利能力、现金流与资产负债表

Grainger第二季度经营现金流为4.44亿美元，净利润带来的现金流被不利的营运资金变化部分抵消。季度应收账款形成2.07亿美元现金流出，所得税净支付形成1.77亿美元现金流出；应付账款增加则提供了5900万美元现金流入。

公司当季资本开支为1.11亿美元，自由现金流为3.33亿美元，并通过股息及股票回购向股东返还3.41亿美元。

截至2026年6月30日，公司持有现金及现金等价物5.89亿美元，较2025年末的5.85亿美元变化不大。同期应收账款由23.29亿美元升至28.25亿美元，库存由23.94亿美元降至23.71亿美元，长期债务由23.62亿美元升至24.06亿美元。

4300万美元关税退款推高毛利率，成本压力并未完全消失

本季度确认的IEEPA关税退款使销售成本减少4300万美元，是毛利率同比提高100个基点的重要因素。英国市场退出带来的比较效应、两个分部自身的毛利改善，以及Endless Assortment的销售杠杆，也共同推动营业利润率提高120个基点。

不过，High-Touch Solutions - N.A.仍受到运费和部分自有品牌产品的不利影响。由于关税退款属于本季度确认的特定收益，后续利润率能否维持，更需要观察产品组合、关税成本转嫁、运输费用及分部经营杠杆的持续表现。

业绩指引

基于上半年表现及需求环境的持续动能，Grainger上调2026财年营收、销售增速、利润率、EPS和经营现金流指引。指引采用调整后口径，其中稀释EPS区间由44.25至46.25美元提高到45.50至47.25美元。

最新资本开支指引为5.75亿至6.50亿美元，股票回购指引为9.75亿至10.50亿美元；有效税率指引维持约25.0%。

管理层观点

董事长兼首席执行官D.G. Macpherson表示，公司在地缘政治不确定性持续存在的情况下维持了客户服务和销售动能，核心经营盈利能力符合预期。管理层上调全年展望，主要依据上半年业绩以及当前需求环境中的持续动能。

近期内部交易

所提供数据称，过去六个月内部人士累计购买20,293股、出售6,451股，净购买13,842股，净购买量约占内部人士持股总数的0.50%。近期披露记录同时包括高管出售和零价格股票奖励，两类交易性质不同，不宜直接合并解读。

上述记录仅反映交易的客观披露，不能据此推断内部人士对公司前景的判断。

投资者需要关注的风险

• 关税退款对利润率的贡献具有特定性： 本季度4300万美元退款降低了销售成本。若后续没有类似收益，利润率比较将更多依赖价格、产品组合和经营效率。
• 运费及自有品牌产品仍有压力： 这些因素已抵消High-Touch Solutions - N.A.的部分毛利改善，可能影响该分部利润率兑现情况。
• 营运资金占用增加： 第二季度经营现金流受到不利营运资金变化拖累，应收账款带来的现金流出尤其明显。
• 有效税率上升： 本季度税率增加160个基点，源于税收抵免活动减少及2026年生效的税法变化，限制了营业利润向净利润的转化。
• 汇率与业务退出影响同比口径： 报告销售增速与有机固定汇率增速存在明显差异，评估后续增长时需要持续区分实际报告结果与调整口径。

总结

Grainger第二季度的核心变化是销售增长扩展至两个主要分部，同时毛利率和营业利润率上升，推动EPS增幅超过营收增幅。关税退款、英国市场退出和经营杠杆均提供了帮助；接下来应重点观察有机需求能否维持、关税及运费成本的转嫁效果，以及营运资金和利润率能否支持上调后的全年指引。