Strata 2026财年第二季度财报：临床业务推动营收增长60.7%

Strata Critical Medical（NASDAQ：SRTA）2026财年第二季度营收为7,250.6万美元，同比增长60.7%；持续经营业务稀释每股亏损0.12美元，上年同期为每股亏损0.04美元。临床服务业务及相关收购推动收入和调整后EBITDA增长，但商标加速摊销和或有对价负债重估等项目使GAAP净亏损扩大。

核心业绩数据

本季度收入增长主要来自2025年第三季度收购Keystone后新增的临床业务、第二季度完成的临床业务收购，以及物流业务的有机增长。临床业务带来的组合改善使整体毛利率上升，但物流业务毛利率承压。

调整后EBITDA增至788.7万美元，利润率提高至10.9%。与此同时，持续经营业务净亏损扩大至1,051.6万美元，显示GAAP利润与调整后经营表现之间存在明显差异。

经营现金流口径包含终止经营业务；公司披露本季度自由现金流为288.3万美元。

业务与分部表现

物流业务收入同比增长6.9%至4,824.0万美元，主要由航空运输收入增加推动。器官获取组织客户表现较好，但移植中心客户需求偏弱，导致平均行程距离缩短，限制了收入增幅。

物流业务收入增长并未转化为毛利润增长：该业务毛利润同比下降1.3%至888.8万美元，毛利率下降160个基点至18.4%。公司将压力归因于燃油附加费和燃油成本上升、客户结构变化、自有机队盈利能力小幅下降，以及地面运输利润率降低。

临床业务本季度收入为2,426.6万美元，环比增长22.6%。剔除第二季度完成的收购后，临床收入仍环比增长15.1%，其中移植临床收入增长23.8%，其他临床收入增长6.5%。临床业务毛利润环比增长27.8%至632.7万美元，毛利率由25.0%升至26.1%。由于临床业务是在2025财年第三季度通过收购加入，相关同比数据不具备可比性。

第二季度完成的三项补强型收购包括Ohio Valley Perfusion Associates、Louisville Perfusion Services和HLT-NRP，合计为当季临床收入贡献148.7万美元。公司还在7月与Statline签署协议，将在未来一年逐步承接最多八家移植中心的器官安置客户关系。

盈利能力、现金流与资产负债表

本季度销售、一般及行政费用为1,399.6万美元，同比增长5.3%，但环比减少160.9万美元。调整后SG&A为911.5万美元，虽然同比增长23.3%，但占收入比例由16.4%降至12.6%，反映收入扩张带来的费用摊薄。

经营现金流为568.7万美元，公司表示其与调整后EBITDA之间约220万美元的差额，主要来自与费用支付时间有关的170万美元营运资本增加。资本支出为280万美元，主要用于飞机资本化维护；自由现金流为288.3万美元。

截至2026年6月30日，公司持有现金及短期投资合计2,275.3万美元，低于2025年末的6,123.1万美元。上半年用于收购的现金净支出为3,482.3万美元，是现金资源下降的重要因素。

临床业务抬升调整后利润率，摊销和估值变动扩大GAAP亏损

收入、毛利率和调整后EBITDA均有所改善，但持续经营业务净利润从第一季度的240.2万美元转为第二季度亏损1,051.6万美元。公司解释，主要影响包括品牌整合产生的500万美元商标加速摊销，以及交易或有对价负债非现金重估导致其他非经营收入环比减少1,050万美元。

第二季度折旧和摊销合计851.5万美元，上年同期为122.3万美元；无形资产摊销费用单独达到662.7万美元。因此，本季度GAAP亏损不能仅用核心业务毛利率解释。调整后EBITDA剔除了折旧摊销、股票薪酬、公允价值变动和部分交易整合费用，更直接反映公司所定义的基础经营表现，但也需要与现金流及持续的收购整合支出一并观察。

业绩指引

公司上调2026财年营收和调整后EBITDA指引，反映第二季度完成的收购及临床业务增长；自由现金流指引保持不变。

假设2026年完成的全部收购均于年初并表，公司给出的备考营收指引约为2.95亿至3.05亿美元，备考调整后EBITDA约为3,600万至3,800万美元。前瞻性调整后EBITDA及自由现金流未与最接近的GAAP指标进行调节。

管理层观点

联席CEO兼CFO Will Heyburn表示，临床服务扩张在有机增长和并购执行两方面均快于原定进度。公司称年初至今完成的三项收购预计合计增加超过600万美元年化调整后EBITDA。

联席CEO兼总法律顾问Melissa Tomkiel指出，扩大后的区域覆盖范围可减少临床人员乘坐飞机的时间，提高外科医生和灌注师的利用效率。管理层还表示，公司正增加对第三方手术器官获取和常温区域灌注业务的参与度。

近期内部交易

所提供的内部交易记录显示，7月30日有三笔零价格股票授予；5月至6月则有多笔直接持股卖出。交易记录只说明客观交易情况，不能据此判断内部人士对公司前景的态度。

投资者需要关注的风险

• 物流业务利润率继续承压： 燃油成本、客户结构、自有机队盈利能力和地面运输利润率已使物流毛利率下降160个基点，可能抵消部分收入增长。
• 收购整合与历史可比性有限： 临床业务主要通过2025年及2026年的收购形成，当前同比增长包含并表影响，评估基础业务趋势需要继续观察剔除收购后的增长。
• GAAP亏损仍受大额非现金项目影响： 无形资产摊销和或有对价重估可能继续造成GAAP净利润与调整后EBITDA明显背离。
• 现金资源受到收购支出影响： 上半年收购现金支出为3,482.3万美元，现金及短期投资较年末下降，后续资本配置与自由现金流兑现情况仍需跟踪。
• 客户结构可能限制物流收入： 移植中心客户偏弱和运输距离缩短已压低本季度物流收入增幅。

总结

Strata第二季度的核心变化是临床业务扩张推动收入、整体毛利率和调整后EBITDA提升，同时物流业务利润率走弱，商标摊销与或有对价重估则扩大了GAAP亏损。后续重点包括临床业务剔除收购后的增长能否延续、物流毛利率是否企稳，以及上调后的全年指引能否转化为预期自由现金流。