Brightstar Lottery 2026年第二季度财报：营收下降7%，调整后EBITDA增长4%

Brightstar Lottery（NYSE：BRSL）2026年第二季度营收为5.84亿美元，同比下降7%；持续经营业务稀释EPS为0.18美元，上年同期为亏损0.47美元。意大利Lotto牌照相关服务收入摊销和英国合同过渡压低报告营收，但同店销售增长、OPtiMa成本节约及费用管理推动调整后EBITDA增长4%。

核心业绩数据

截至2026年6月30日的季度内，公司报告营收下降，但GAAP利润由亏转盈，调整后EBITDA及其利润率上升。需要注意的是，GAAP利润改善还受到外汇、重组费用和税项变化影响，而调整后EPS小幅下降。

以下数据均来自持续经营业务，金额单位为亿美元，EPS除外。

GAAP利润的改善并非完全来自日常经营增长。第二季度重组费用由2100万美元降至600万美元，汇兑项目由上年同期9900万美元损失转为400万美元收益，所得税费用也由5000万美元降至700万美元。

业务与地区表现

公司全球同店销售增长1.5%，美国多州累积奖金游戏的同店销售增长11.1%，意大利B2C数字业务也有所增长。不过，意大利牌照摊销、英国服务合同过渡以及产品销售减少抵消了这些经营增长。

服务收入和各地区报告收入均受到不同程度压力，其中意大利降幅最明显。

从经营口径看，全球同店收入增长2.6%，美国同店收入增长4.7%。这表明报告营收下降并不等同于彩票投注需求全面走弱，合同结构和牌照会计处理是本季度收入变化的重要因素。

许可费摊销压低报告营收，成本节约支撑EBITDA

意大利Lotto牌照的预付许可费摊销由上年同期5300万美元增至1亿美元，对收入形成更大的抵减。公司预计该项目将在2026财年对报告增长产生约1.75亿美元的增量影响。

这一会计因素也造成不同利润指标之间的分化。调整后EBIT同比下降24%至1.28亿美元，而会加回服务收入摊销的调整后EBITDA增长4%至2.86亿美元。调整后EPS所包含的税后服务收入摊销影响为4300万美元、每股0.23美元，上年同期分别为2300万美元和每股0.11美元，因此调整后EPS仍同比下降8%。

经营层面上，同店销售增长带来的利润贡献、OPtiMa成本效率和管理费用回收支撑了EBITDA，部分抵消了英国合同过渡及增长项目投入。公司将OPtiMa累计节约目标上调至2028年的1亿美元，并启动OPtiMa 3.3，计划通过减少管理层级、合并职能、终止部分咨询安排及优化房地产布局，每年节约约2000万美元。

OPtiMa 3.3预计在一年内基本完成，相关重组成本预计为1500万至2000万美元，其中第二季度已确认800万美元。

现金流与资产负债表

第二季度持续经营业务经营现金流为流出13.40亿美元，自由现金流为流出14.61亿美元，主要原因是公司在4月支付了14.3亿欧元、约16.75亿美元的意大利Lotto牌照尾款。若简单剔除这笔付款，季度经营现金流约为流入3.35亿美元，自由现金流约为流入2.14亿美元。

支付牌照款后，6月底现金及现金等价物为5.58亿美元，低于2025年底的14.46亿美元；净债务由2025年底的27.23亿美元升至37.91亿美元，净杠杆率为3.24倍。公司期末总流动性为17亿美元，其中包括约6亿美元非受限现金和12亿美元未提取信贷额度。

公司年初至今向股东投入超过1.4亿美元，并宣布每股0.23美元的季度现金股息。第二季度股票回购金额为1400万美元，上半年为4500万美元。

业绩指引

公司重申2026财年的营收、调整后EBITDA和现金流展望。指引显示，超过5%的有机增长预计将被意大利牌照摊销部分抵消，同时成本节约需要覆盖约5000万美元的增长项目投入。

投资者需要关注的风险

• 牌照摊销继续压低报告增长： 2026财年预计存在约1.75亿美元的增量服务收入摊销影响，可能使报告营收和部分利润指标与实际投注增长持续分化。
• 英国合同过渡及产品销售压力： 英国服务合同转换已拖累本季度营收和调整后EBITDA，产品销售也同比下降20%，后续恢复情况仍需观察。
• 成本节约的执行风险： OPtiMa 3.3预计产生1500万至2000万美元重组成本，其年度节约目标能否按期实现，将影响增长投资与利润率之间的平衡。
• 净债务和资本支出上升： 支付意大利牌照款后净债务增至37.91亿美元，同时全年资本支出指引达到4.50亿至4.75亿美元，对现金配置提出更高要求。

总结

Brightstar Lottery第二季度的核心特征是报告营收与经营利润表现分化：牌照摊销和合同过渡导致营收下降，但同店销售增长、成本节约和费用控制推动调整后EBITDA上升。意大利牌照尾款造成的现金流大额流出已经发生，后续重点在于有机增长能否延续、英国合同过渡影响是否减弱，以及OPtiMa节约能否覆盖增长投入并支持全年指引。