Henry Schein 2026年第二季度财报：营收增长6.7%，上调全年指引
Henry Schein（纳斯达克：HSIC）2026财年第二季度营收为34.58亿美元，同比增长6.7%；GAAP稀释每股收益为0.82美元，上年同期为0.70美元。内生增长覆盖主要业务，调整后EBITDA与经营现金流均有改善，公司同时上调全年销售、非GAAP EPS和调整后EBITDA增长指引。
核心业绩数据
截至2026年6月27日的季度内，公司营收增长由4.6%的内生增长、0.7%的收购贡献和1.4%的汇率影响共同构成。毛利润增速快于营收，推动毛利率同比提高约0.5个百分点；营业利润和调整后EBITDA也实现两位数增长。
GAAP净利润增幅低于EPS增幅，主要与稀释加权平均股数由上年同期的1.226亿股降至1.144亿股有关。非GAAP与GAAP业绩之间仍存在较大差距，非GAAP净利润比GAAP口径高出5100万美元。
| 指标 | 本季度 | 上年同期 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 营收 | 34.58亿美元 | 32.40亿美元 | 6.7% |
| 毛利润 | 11.01亿美元 | 10.16亿美元 | 约8.4% |
| 毛利率 | 31.8% | 31.4% | 约提高0.5个百分点 |
| 营业利润 | 1.71亿美元 | 1.51亿美元 | 约13.2% |
| 归属于Henry Schein的GAAP净利润 | 9400万美元 | 8600万美元 | 约9.3% |
| GAAP稀释EPS | 0.82美元 | 0.70美元 | 约17.1% |
| 非GAAP稀释EPS | 1.27美元 | 1.10美元 | 约15.5% |
| 调整后EBITDA | 2.88亿美元 | 2.56亿美元 | 12.5% |
| 经营现金流 | 2.42亿美元 | 1.20亿美元 | 约101.7% |
本季度重组及相关成本为2900万美元，上年同期为2300万美元；利息支出也由3800万美元增至4300万美元，对GAAP利润形成一定影响。
业务与分部表现
主要业务均实现增长，但增长来源存在差异。全球科技业务的内生增速最高，尽管业务处置带来1.3%的负面影响；全球专业产品业务的报告增长较快，但其中收购和汇率贡献合计达到5.5个百分点。
牙科分销内部，商品销售明显快于设备销售。全球牙科商品销售内生增长5.9%，而设备销售内生增长2.2%，显示两类需求的增速并不一致。
| 业务 | 报告销售增长 | 内生销售增长 | 其他主要影响 |
|---|---|---|---|
| 全球分销及增值服务 | 6.6% | 4.5% | 收购贡献0.6%，汇率贡献1.5% |
| 全球牙科商品 | 9.7% | 5.9% | — |
| 全球牙科设备 | 3.8% | 2.2% | — |
| 全球医疗分销 | 4.0% | 3.9% | — |
| 全球增值服务 | 5.1% | 3.7% | — |
| 全球专业产品 | 8.7% | 3.2% | 收购贡献3.4%，汇率贡献2.1% |
| 全球科技 | 8.2% | 9.1% | 业务处置拖累1.3%，汇率贡献0.4% |
回购放大EPS增幅，营运资本推动现金流改善
本季度归母净利润增长约9.3%，但GAAP稀释EPS增长约17.1%。公司当季以平均每股76.69美元回购约260万股，耗资2亿美元；稀释加权平均股数同比减少约6.7%，因此回购和股数下降放大了每股收益增幅。季度末仍有4.55亿美元回购授权可用。
经营现金流由1.20亿美元升至2.42亿美元，增量主要来自应付账款及应计费用变动：本季度该项目贡献1.44亿美元，上年同期仅为1800万美元。与此同时，库存和应收账款分别占用5700万美元和4700万美元现金，高于上年同期的1500万美元和2600万美元，因此现金流改善在较大程度上取决于营运资本结构。
截至季度末，公司持有现金及现金等价物1.57亿美元，与2025财年末的1.56亿美元接近。银行信贷余额由7.64亿美元增至10.24亿美元，长期债务为23.00亿美元；年初至今，公司累计投入3.25亿美元回购约420万股。
业绩指引
基于上半年表现和业务动能，公司上调2026财年销售增长、非GAAP稀释EPS及调整后EBITDA增长指引。新指引适用于当前持续经营业务，并假设汇率大体维持当前水平。
| 指标 | 最新指引 | 此前指引 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 总销售增长 | 4.5%至5.5% | 3%至5% | 上下限均提高 |
| 非GAAP稀释EPS | 5.29至5.39美元 | 5.23至5.37美元 | 区间上调 |
| 调整后EBITDA增长 | 中至高个位数 | 中个位数 | 增长区间提高 |
公司明确表示，指引不包括2026年剩余期间的重新计量收益，也不计入未来潜在的关税退款收益。由于重组、价值创造计划实施成本及其税务影响难以预测，公司没有提供非GAAP EPS和调整后EBITDA指引与GAAP口径之间的量化调节。
管理层观点
首席执行官Fred Lowery表示，本季度内生固定汇率销售增速较第一季度加快，较高毛利率和价值创造计划的早期收益共同推动盈利增长。管理层接下来的重点包括加快增长、简化业务、加强运营纪律以及深化客户关系，并称价值创造计划仍按既定目标推进。
近期内部交易
所附内部交易数据显示，最近六个月内部人士涉及购买33.9962万股、出售10.5911万股，净增加23.4051万股。最新十条记录中，多数为股票赠与或奖励；明确披露价格和金额的市场交易包括一笔购买和两笔出售，不能仅据此推断内部人士对公司前景的判断。
| 日期 | 内部人士 | 身份 | 交易 | 披露价值 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-06-12 | William K. Daniel | 董事 | 股票奖励，直接持有 | 0美元 |
| 2026-05-26 | Stanley M. Bergman | 董事 | 股票赠与，直接持有 | 0美元 |
| 2026-05-21 | Stanley M. Bergman | 董事 | 股票赠与，直接持有 | 0美元 |
| 2026-05-19 | Stanley M. Bergman | 董事 | 股票赠与，直接持有 | 0美元 |
| 2026-05-11 | William K. Daniel | 董事 | 以每股69.19美元购买，间接持有 | 691,900美元 |
| 2026-03-19 | Thomas C. Popeck | 高管 | 以每股72.79美元出售，直接持有 | 98,630美元 |
| 2026-03-17 | Michael S. Ettinger | 首席运营官 | 股票赠与，直接持有 | 0美元 |
| 2026-03-16 | Stanley M. Bergman | 董事 | 股票赠与，直接持有 | 0美元 |
| 2026-03-12 | Stanley M. Bergman | 董事 | 股票赠与，直接持有 | 0美元 |
| 2026-03-10 | Kurt P. Kuehn | 董事 | 以每股78.96美元出售，直接持有 | 224,565美元 |
投资者需要关注的风险
- 非GAAP指引与GAAP结果可能存在明显差异： 全年指引排除了重组、收购无形资产摊销、减值、或有对价变动、部分价值创造计划实施成本和诉讼和解等项目，相关费用可能对最终GAAP利润产生重大影响。
- 汇率贡献可能变化： 汇率为本季度营收增长贡献1.4个百分点，而全年指引假设汇率维持当前水平；汇率变化会影响报告口径增速。
- 部分业务增长依赖收购： 全球专业产品销售增长8.7%，但内生增长只有3.2%，收购贡献3.4个百分点，后续表现需要区分内生需求与并购贡献。
- 现金流改善受营运资本驱动： 本季度经营现金流增长主要受应付账款及应计费用变动推动，同时库存和应收账款占用现金增加，这种现金流改善幅度未必会在各季度保持一致。
- 回购与债务安排需要结合观察： 公司持续投入资金回购股份，而银行信贷余额较财年末增加，后续资本配置及融资结构将影响流动性。
总结
Henry Schein第二季度的核心变化是内生销售增长加快、毛利率提高和经营现金流增加，科技与牙科商品业务提供了较快增长。利润增长叠加股数减少，使EPS增幅快于净利润，并支持公司上调全年指引；后续应重点观察内生增长能否延续、价值创造计划对利润率的实际贡献，以及营运资本驱动的现金流改善是否可持续。
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