Leidos 2026财年第二季度财报：营收增长但利润率回落

Leidos（NYSE：LDOS）2026财年第二季度营收为45.58亿美元，同比增长7.2%；GAAP稀释EPS为2.81美元，低于上年同期的3.01美元，非GAAP稀释EPS则同比增长约2%至3.26美元。国土安全业务和国防科技需求推动收入增长，但收购、重组相关成本以及上年同期一次性收益形成的高基数令利润率回落；经营现金流则增至7.93亿美元。

核心业绩数据

本季度报告口径营收增长7.2%，其中有机增长3.9%，主要受国防科技产品、能源与空中交通管理解决方案，以及情报任务支持需求增加推动。

收入增长没有转化为GAAP利润增长。公司本季度承担了2,900万美元与Entrust收购、筹备Analogic合资企业及NorthStar 2030重组有关的成本；同时，上年同期利润包含2,500万美元法律费用保险补偿等一次性、非经营性收益。

调整后EBITDA利润率由15.2%降至13.8%，说明即使剔除部分收购、重组和摊销项目，盈利能力仍低于上年同期。

业务与分部表现

四个分部表现明显分化。Homeland是主要增长来源，Health则因医疗伤残检查量下降而同时承受收入和利润率压力。

Homeland增长来自空中交通和能源业务需求，并包含Entrust贡献的1.41亿美元收入；剔除收购和处置影响后，该分部有机增长15.1%。产品组合改善、项目执行提升和间接费用下降，也推动其非GAAP营业利润率从9.3%升至12.1%。

Intelligence & Digital受近期合同及情报任务支持工作量增加推动，营收增长6.5%，利润率基本持平。Defense受多条国防科技产品线需求增加带动，营收增长6.2%。Health收入下降7.6%，营业利润率下降2.4个百分点，是本季度最明确的分部拖累。

本季度净预订额为49亿美元，订单收入比为1.1。截至季度末，积压订单总额为487.11亿美元，同比增长5%；其中已获资金支持的积压订单为102.23亿美元，同比增长44%。Entrust在收购日带来的3.71亿美元积压订单计入Homeland分部。

营收增长未能转化为利润增长

Leidos本季度营收增加3.05亿美元，但营业利润减少5,700万美元。除Health业务量下降和利润率收缩外，企业层面营业亏损由上年同期的900万美元扩大至5,800万美元，其中包括收购、合资安排和重组成本。

此外，上年同期包含2,500万美元保险补偿等一次性收益，抬高了利润比较基数。因此，GAAP净利润和EPS下降幅度明显高于调整后口径：非GAAP稀释EPS仍增长约2%，但调整后EBITDA及其利润率依然下滑，表明压力并不完全来自会计调整项目。

现金流与资产负债表

经营现金流由4.86亿美元增至7.93亿美元，现金流转化率为224%；扣除3,200万美元物业、设备和软件支出后，非GAAP自由现金流为7.61亿美元，同比增长约67%，自由现金流转化率为185%。现金流量表显示，应付项目、应计薪酬福利和所得税相关项目的变化对本季度现金形成支持。

公司本季度偿还债务3亿美元，并通过回购和股息向股东返还1.27亿美元，其中回购7,200万美元、股息5,500万美元。截至2026年7月3日，公司持有7.48亿美元现金及现金等价物，债务约60亿美元。

需要区分季度与年初至今口径：本季度没有发生企业收购现金支出，但2026财年上半年企业收购净现金支出为23.38亿美元，这也是期末债务高于财年初的重要背景。

业绩指引

公司上调了2026财年营收、非GAAP EPS和经营现金流指引。营收与EPS上限保持不变，但下限提高，意味着全年目标区间有所收窄；调整后EBITDA利润率指引未变。

管理层观点

首席执行官Tom Bell表示，公司在本季度取得约50亿美元合同授予，并看到国防科技、能源基础设施和网络安全三项增长支柱出现实质增长。管理层还表示，对托管医疗业务的长期角色有了更高可见度，并将收入、盈利和现金流指引的提升归因于业务组合的平衡性。

投资者需要关注的风险

• Health业务量继续下降： 医疗伤残检查量减少已经造成该分部收入和利润率同步下滑，若业务量未恢复，将继续限制整体利润增长。
• 利润率压力： 调整后EBITDA利润率同比下降1.4个百分点，表明即使排除部分一次性项目，盈利能力仍面临压力。
• 收购整合和债务负担： Entrust收购扩大了Homeland收入和资产规模，但也带来整合成本；截至期末约60亿美元债务增加了资本配置约束。
• 政府预算与合同执行： Leidos的大量业务依赖美国政府预算、采购进度和合同授予。487.11亿美元积压订单中仅102.23亿美元已获资金支持，其余订单的确认仍取决于拨款和执行情况。
• Health与Homeland增长分化： Homeland的快速增长部分来自收购贡献，而Health持续收缩；如果有机增长与分部组合不能抵消医疗业务压力，整体收入增长未必能带来同等利润增量。

总结

Leidos第二季度的核心特征是收入和现金流增长、利润率下降。Homeland、国防科技及情报支持需求推动营收上升，充足的新订单和更高的已获资金支持积压订单提供了后续业务基础；但Health业务量下降、企业费用增加和上年同期一次性收益高基数压低了本季度利润。接下来应重点观察Health业务量、调整后利润率、Entrust整合进展以及上调后全年现金流目标的实现情况。