杜邦2026年第二季度财报：调整后EPS增长48%，全年指引上调

杜邦（NYSE: DD）2026年第二季度净销售额为18.19亿美元，同比增长4%；持续经营业务GAAP稀释EPS由上年同期的0.17美元升至1.37美元，调整后EPS增长48%至1.88美元。经营EBITDA增长6%，交易调整后自由现金流达到3.26亿美元，盈利增速明显快于营收，主要受分部利润增长、生产率提升、利息支出下降和交易成本减少推动。

核心业绩数据

本季度营收增长完全来自有机增长，汇率和业务组合对合并营收没有净影响。经营EBITDA利润率提高40个基点至24.6%，表明生产率提升抵消了部分业务的产品组合和增长投资压力。

GAAP持续经营利润的增幅远高于营收，除经营改善外，还受到利息支出及收购、整合与分拆成本下降的影响。以下指标均为持续经营口径，其中经营EBITDA、调整后EPS及交易调整后自由现金流属于非GAAP指标。

公司已对所有列报期间的每股及股份数据进行追溯调整，以反映2026年6月24日生效的1比3反向拆股。电子业务Qnity及已出售的Aramids业务均列入终止经营，因此上述核心数据不包含这两项业务。

业务与分部表现

两大分部均实现营收和经营EBITDA增长，但利润率走势有所分化。Healthcare & Water Technologies营收增长更快，但产品组合和增长投资令利润率下降；Diversified Industrials则凭借有利组合与生产率提升实现利润率扩张。

Healthcare Technologies有机销售额实现中个位数增长，个人防护和生物制药业务是主要驱动力。Water Technologies有机销售额实现低个位数增长，工业水处理和半导体市场需求延续增长，但中东市场疲软形成部分抵消。

Diversified Industrials中，Building Technologies受住宅和非住宅建筑市场增长推动，有机销售额实现低个位数增长。Industrial Technologies受航空航天需求以及电动汽车应用增长支持，有机销售额实现中个位数增长。

盈利能力、现金流与资产负债表

本季度收购、整合与分拆成本由上年同期的5,500万美元降至700万美元，利息支出也由8,400万美元降至4,100万美元。这两项变化叠加分部利润增长，使持续经营业务GAAP利润和EPS较低基数明显提升。

持续经营业务经营现金流为4亿美元，扣除7,600万美元资本支出后，调整后自由现金流为3.24亿美元；再剔除200万美元分拆相关付款后，交易调整后自由现金流为3.26亿美元，对调整后盈利的转化率达到127%。

截至2026年6月30日，公司持有现金及现金等价物17.40亿美元，高于2025年末的7.15亿美元；同期长期债务为31.25亿美元，较年末的31.34亿美元小幅下降。现金增加的重要背景是公司在4月完成Aramids业务出售，上半年取得约11.58亿美元业务出售现金流入。公司同时宣布计划在第三季度回购2.50亿美元股票，但未将回购与估值判断联系起来。

成本与融资项目改善放大每股收益增幅

本季度净销售额增长4%、经营EBITDA增长6%，但调整后EPS增长48%，GAAP持续经营稀释EPS更由0.17美元升至1.37美元。不同增速反映出每股收益不仅受有机增长和生产率推动，也明显受益于净利息支出下降及较低税率。

GAAP利润增幅更大，还因为上年同期包含较多分拆和交易相关费用。本季度收购、整合与分拆成本同比减少4,800万美元，因此GAAP同比变化不能完全视为核心业务增速，但费用下降确实改善了当前利润和现金流表现。

业绩指引

杜邦上调了2026年经营EBITDA和调整后EPS指引中值，并将全年有机销售增长预期提高至略高于4%。管理层预计，下半年有机销售额将实现中个位数增长，主要依据是医疗、工业水处理和航空航天终端市场的持续需求。

上述前瞻性指标为非GAAP口径，公司未提供相应的前瞻性GAAP调节数据。

近期内部交易

根据输入中的Yahoo Finance内部交易摘要，以下为交易类型、日期和页面所列价值均明确的近期记录。股票奖励与市场买入性质不同，单笔出售或授予也不能单独用于推断内部人士对公司前景的判断。

投资者需要关注的风险

• Healthcare & Water Technologies利润率压力： 该分部虽然有机增长4%，但不利产品组合及增长投资使EBITDA利润率下降30个基点。若相关投入或产品组合压力延续，营收增长未必能同步转化为利润率提升。
• 部分地区与终端市场需求分化： 工业水处理、医疗和航空航天需求是当前增长及下半年指引的重要支撑，但Water Technologies已披露中东市场疲软，区域性需求变化可能影响有机增长。
• 业务分拆和出售后的执行风险： Qnity分拆及Aramids出售改变了公司的业务范围和财务口径，过渡服务、间接成本报销及分拆相关义务仍可能影响费用和现金流的可比性。
• 法律与环境相关成本： 本季度重大项目中包含知识产权事项及Corian Quartz人身伤害案件的法律成本；公司同时仍面临PFAS诉讼、环境修复和成本分担安排的不确定性。

总结

杜邦第二季度实现4%的有机营收增长，两大分部均有贡献，其中Diversified Industrials的利润率扩张抵消了Healthcare & Water Technologies的轻微收缩。生产率提升、交易费用和利息支出下降进一步放大了利润与现金流增幅，公司因而上调全年盈利及有机增长指引；后续重点是下半年中个位数有机增长能否兑现，以及医疗水处理分部的增长投资能否逐步转化为利润率改善。