Hess Midstream 2026年第二季度财报：吞吐量下降，现金流增长

Hess Midstream（NYSE：HESM）2026年第二季度营收为3.990亿美元，同比下降约3.7%；稀释每股收益为0.75美元，高于上年同期的0.74美元。吞吐量下降压低收入和净利润，但运营费用及资本开支减少，使调整后自由现金流同比增长约19.5%。

核心业绩数据

本季度收入下降主要源于吞吐量减少，较高费率和第三方服务收入仅部分抵消这一影响。总运营成本及费用从1.540亿美元降至1.458亿美元，原因包括员工成本和维护费用下降，但折旧费用有所增加。

Hess Midstream合并口径净利润同比下降约3.3%，归属于Hess Midstream LP的净利润则从9,030万美元增至9,640万美元。由于资本开支明显减少，调整后自由现金流的改善幅度高于经营现金流。

调整后EBITDA和调整后自由现金流均为非GAAP指标。公司财务数据采用合并口径，其中包括发起人持有的Hess Midstream Operations LP非控股权益。

业务与分部表现

集输业务和加工及储存业务收入均受吞吐量下降影响，码头及出口业务则实现增长。第三方服务收入从820万美元增至1,790万美元，部分缓冲了关联方服务收入由4.053亿美元降至3.798亿美元的影响。

运营量方面，原油码头吞吐量同比下降15%，水集输量下降12%，主要因为新井活动减少导致产量降低。天然气加工量下降4%，主要受到Tioga天然气厂计划维护影响。原油集输量由每日12.7万桶降至10.3万桶，天然气集输量由每日4.64亿立方英尺降至4.45亿立方英尺。

盈利能力、现金流与资产负债表

收入下降的同时，公司成本同步减少。运营及维护费用从9,410万美元降至8,590万美元，一般及行政费用从810万美元降至550万美元，使GAAP毛利率维持在63%。剔除转嫁收入后的调整后EBITDA利润率由82%升至85%，显示较低费用和收入结构变化抵消了部分吞吐量压力。

资本开支由上年同期的7,000万美元降至3,060万美元，降幅约56%，主要因为天然气压缩能力扩建项目已经完成。这是调整后自由现金流从1.938亿美元增至2.316亿美元的主要原因，而同期经营活动现金流仅小幅增长。

截至2026年6月30日，公司循环信贷额度已提取2.560亿美元。董事会将第二季度每股现金分配提高至0.7888美元，较第一季度增加0.0096美元，计划于2026年8月14日向截至8月6日登记在册的股东支付。

吞吐量下降拖累收入，资本开支减少支撑现金流

本季度最明显的业绩分化是营收和净利润下降，但调整后自由现金流增长。前者受到新井活动减少以及Tioga天然气厂计划维护影响，后者则主要受益于压缩能力扩建完成后资本开支下降。

这意味着本季度现金流改善并非来自吞吐量增长。调整后EBITDA仍同比小幅下降，未来自由现金流能否维持，既取决于资本开支水平，也取决于吞吐量和费率能否继续支撑收入。

业绩指引

公司重申2026年全年财务及吞吐量指引，没有披露区间调整。以指引中点计算，全年调整后自由现金流约为9.35亿美元；扣除目标分配后，调整后自由现金流预计约为2.80亿美元。

公司同时继续预计，到2028年累计产生约10亿美元分配后调整自由现金流，可用于额外股东回报和偿债。

管理层观点

首席执行官Jonathan Stein表示，公司第二季度推进运营重点，在执行安全、高效维护计划的同时落实财务策略。进入下半年后，管理层将继续侧重运营执行和调整后自由现金流生成，以支持股东回报及资产负债表强度。

近期内部交易

有效记录显示，近期申报的明确交易方向均为出售；这些记录本身不能用于推断相关人士或机构对公司前景的判断。过去六个月汇总数据显示内部人士购买次数和购买股数均为零。

投资者需要关注的风险

• 吞吐量继续下降： 新井活动减少已导致原油码头、水集输及原油集输量下滑，若这一趋势延续，可能继续压低服务收入和调整后EBITDA。
• 设施维护影响处理量： Tioga天然气厂的计划维护使天然气加工量同比下降4%，后续设施运行和维护安排仍会影响可处理规模。
• 现金流改善对资本开支下降的依赖： 本季度调整后自由现金流增长主要来自资本开支减少，而非经营现金流明显增长。若未来项目投入回升，现金流增幅可能受到影响。
• 分配与偿债之间的资金安排： 公司提高季度现金分配，同时循环信贷已提取2.560亿美元；未来自由现金流需要在股东分配、额外回报和债务偿还之间配置。

总结

Hess Midstream第二季度的核心特征是吞吐量和营收下降，但费用控制及扩建项目完成后的资本开支减少，支撑利润率和调整后自由现金流。公司重申全年指引，后续需要重点观察新井活动、主要设施处理量以及低资本开支带来的现金流改善能否持续。