EchoStar 2026年第二季度财报：去并表收益主导净利润

EchoStar（NASDAQ：ECHO）2026财年第二季度营收为35.76亿美元，同比下降4.0%；稀释每股收益为24.12美元，上年同期为每股亏损1.06美元。归母净利润达到84.62亿美元，但主要来自97.29亿美元非现金去并表收益；与此同时，调整后OIBDA增长至6.81亿美元，显示基础经营表现有所改善。

核心业绩数据

本季度营收下降主要源于服务收入由35.40亿美元降至33.02亿美元，设备销售及其他收入由1.85亿美元增至2.75亿美元，只抵消了部分压力。成本端降幅更明显：服务成本、销售管理费用以及折旧摊销均同比减少，推动营业利润由亏损转为盈利。

净利润和EPS的巨大变化不能直接视为经常性盈利增长。公司披露，扣除去并表非现金调整的税后影响后，本季度归属于EchoStar的净利润约为0.49亿美元。

OIBDA和调整后OIBDA均为非GAAP指标。其中，OIBDA为营业利润加折旧摊销；调整后OIBDA进一步排除减值及其他项目。

业务与分部表现

付费电视仍是最大收入来源，但订户减少继续拖累营收和利润。无线业务收入基本持平，调整后OIBDA则由负转正；宽带及卫星服务虽然收入下降，但调整后OIBDA实现增长。其他业务亏损明显收窄，也是合并层面盈利改善的重要来源。

付费电视本季度净减少约24.1万名订户，流失量较上年同期的26.1万名有所收窄；期末共有639万名订户，包括468万名DISH TV订户和171万名Sling TV订户。

无线业务净减少约11.8万名订户，而上年同期净增加21.2万名，期末订户数为738万。宽带业务净减少约5.9万名订户，多于上年同期减少的3.4万名，期末订户数降至62.2万。

盈利能力、现金流与资产负债表

营业利润改善不仅来自调整后OIBDA增长，也与折旧摊销显著减少有关。本季度折旧摊销由4.93亿美元降至1.71亿美元；服务成本由24.62亿美元降至19.28亿美元，销售、一般及管理费用由6.29亿美元降至5.48亿美元。

公司仅披露了上半年现金流数据，不能将其视为第二季度单季表现。截至6月30日的六个月，经营现金流为2.28亿美元，上年同期为2.14亿美元；同期债务赎回及回购支出为17.87亿美元，投资活动产生8.12亿美元净现金流入。

截至季度末，现金及现金等价物为4.40亿美元，低于2025年末的18.83亿美元。流动部分债务、融资租赁及其他义务由73.21亿美元降至14.46亿美元，长期部分则由186.59亿美元降至159.85亿美元，反映上半年债务规模有所下降，但绝对负债水平仍高。

非现金收益推高EPS，利息支出接近营业利润

本季度97.29亿美元的去并表收益属于非现金项目，是归母净利润和EPS大幅转正的主要原因。剔除该项目税后影响后，归母净利润约为0.49亿美元，与84.62亿美元的GAAP报告值存在显著差距，因此后续判断盈利能力时，更需要关注营业利润、调整后OIBDA和现金流。

同时，本季度利息支出增至5.09亿美元，上年同期为2.79亿美元，几乎等于5.13亿美元的营业利润。基础经营改善尚未充分转化为归母盈利，较高的融资成本仍是利润端的重要约束。

近期内部交易

近期披露的内部交易包括股票奖励、期权行权和卖出。股票奖励及期权行权不等同于公开市场买入；现有资料也不足以据此判断内部人士对公司前景的态度。

投资者需要关注的风险

• 核心业务订户继续流失： 付费电视、无线和宽带业务本季度均出现订户净减少，可能继续影响服务收入和业务规模。
• 付费电视利润承压： 最大分部的营收和调整后OIBDA分别下降约8.7%和9.5%，对合并业绩形成持续拖累。
• 无线业务增长动能转弱： 无线调整后OIBDA转正，但订户表现从上年同期净增加转为净减少，盈利改善与客户规模变化出现分化。
• 利息负担较重： 利息支出同比明显增加并接近营业利润，可能限制经营改善向净利润和现金流的传导。
• 报告净利润不具可重复性： 本季度净利润主要由非现金去并表收益推动，未来期间缺少类似收益时，GAAP盈利可能出现明显变化。

总结

EchoStar第二季度营收继续受到付费电视及宽带订户流失影响，但无线业务转为正调整后OIBDA、其他业务亏损收窄以及成本下降，推动营业利润改善。报告净利润主要来自一次性非现金去并表收益，后续应重点观察订户趋势、调整后OIBDA能否维持改善、利息支出变化以及经营现金流对债务管理的支持能力。