艾伯维2026年第二季度财报：免疫学与神经科学推动营收增长10.2%

艾伯维（NYSE：ABBV）2026财年第二季度营收为169.90亿美元，同比增长10.2%；GAAP摊薄每股收益为2.03美元，上年同期为0.52美元，调整后摊薄每股收益同比增长22.9%至3.65美元。免疫学和神经科学组合继续拉动增长，抵消了Humira、Imbruvica及部分医美产品收入下滑的影响。

核心业绩数据

截至2026年6月30日的第二季度，艾伯维营收、营业利润和净利润均实现增长。GAAP利润增幅明显高于营收，除了业务增长外，也受到收购中研发及里程碑费用、或有对价公允价值变动等项目同比下降的影响。

上年同期毛利率和营业利润率根据公司利润表数据计算，因此使用“约”表述。本季度收购中研发及里程碑费用为2.91亿美元，低于上年同期的8.23亿美元，对GAAP利润改善形成支持；该项费用仍令本季度GAAP及调整后EPS分别减少0.17美元。

业务与分部表现

免疫学仍是最大收入来源，神经科学则录得最高的组合增速。相比之下，肿瘤业务出现收缩，医美业务按报告口径基本持平、按固定汇率口径小幅下降。

免疫学组合内部继续发生产品更替。Skyrizi收入为55.05亿美元，同比增长24.4%；Rinvoq收入为25.25亿美元，同比增长24.5%。两者的增长使免疫学组合在Humira收入下降35.9%至7.56亿美元的情况下，仍实现15.1%的整体增长。

神经科学组合收入增长20.3%，其中Vraylar收入10.71亿美元，同比增长18.9%；Botox Therapeutic收入10.42亿美元，同比增长12.2%。Ubrelvy和Qulipta合计收入7.42亿美元，Qulipta增幅达到30.9%；Vyalev贡献2.56亿美元收入。

肿瘤业务的分化较为明显。Venclexta收入增长11.6%至7.71亿美元，Elahere增长33.1%至2.11亿美元，但Imbruvica收入下降29.4%至5.32亿美元，拖累组合收入同比下降1.5%。医美业务方面，Botox Cosmetic增长5.2%至7.28亿美元，而Juvederm下降6.0%至2.45亿美元。

费用基数下降放大GAAP利润增幅

艾伯维本季度GAAP摊薄EPS增长290.4%，明显快于调整后EPS的22.9%，说明GAAP利润改善不完全来自收入增长。除收购中研发及里程碑费用下降外，或有对价公允价值变动调整额由上年同期的27.95亿美元降至15.18亿美元，无形资产摊销调整额也由18.64亿美元降至16.89亿美元。

利润率同样有所改善。GAAP毛利率为74.7%，调整后毛利率为84.7%；GAAP营业利润率为37.9%，调整后营业利润率为48.3%。两套口径之间仍存在较大差距，主要与无形资产摊销、或有对价公允价值变动及其他指定项目有关，因此评估盈利趋势时需要同时观察GAAP与调整后数据。

业绩指引

艾伯维下调了2026年调整后摊薄EPS指引，但下调直接源于拟收购Apogee Therapeutics带来的预期稀释。公司预计交易将在2026年第三季度完成，全年EPS将因此减少0.14美元；业务超额表现带来的0.10美元增益部分抵消了这项影响，最终使指引中点下调0.04美元。

最新指引已包含截至第二季度累计发生的每股0.58美元收购中研发及里程碑费用影响，但不包括2026年第二季度以后可能发生的同类费用，因为公司表示这些费用无法可靠预测。

Apogee收购加深免疫学布局，也带来短期稀释

艾伯维拟以约109亿美元总股权价值收购Apogee Therapeutics，交易标的包括用于特应性皮炎的后期临床候选药物zumilokibart，以及面向哮喘的APG273。该交易延伸了艾伯维的免疫学研发管线，与本季度免疫学组合对收入增长的主导作用相呼应。

不过，交易预计将在2026年直接稀释调整后EPS，并存在能否按计划完成、后续整合以及候选药物临床开发结果不及预期等不确定性。由于本季度没有提供与交易相关的现金流或融资安排数据，现有资料不足以评估收购对资产负债表的具体影响。

投资者需要关注的风险

• Humira收入继续收缩： 本季度Humira收入下降35.9%。虽然Skyrizi和Rinvoq目前足以推动免疫学组合增长，但两款核心产品能否持续抵消Humira下滑仍是后续重点。
• 肿瘤组合受到Imbruvica拖累： Imbruvica收入下降29.4%，使肿瘤组合整体收入下滑1.5%，Venclexta和Elahere的增长尚未完全抵消这一影响。
• 医美业务增长有限： 医美组合报告口径收入仅增长0.3%，固定汇率口径下降0.9%，其中Juvederm收入下降6.0%。
• Apogee交易执行与管线风险： 交易能否按预计时间完成、整合成本以及临床候选药物的安全性和有效性，均可能影响预期收益；交易已使2026年调整后EPS指引包含0.14美元的预期稀释。
• 非GAAP调整规模较大： GAAP与调整后利润率、EPS之间差距明显，或有对价和无形资产摊销等项目的变化可能继续造成GAAP利润波动。

总结

艾伯维2026年第二季度的核心变化是免疫学和神经科学组合继续扩张，Skyrizi与Rinvoq已在本季度抵消Humira下滑，并推动营收实现两位数增长。利润增长还受益于指定费用同比下降，而全年调整后EPS指引的小幅下调主要反映Apogee收购的短期稀释；后续需要观察核心新药增速、肿瘤与医美业务表现，以及该交易的完成和管线推进情况。