BrightSpring 2026年第二季度财报：营收增长23%，上调全年指引

BrightSpring（NASDAQ：BTSG）2026年第二季度营收为38.73亿美元，同比增长23.0%；持续经营业务稀释EPS为0.39美元，上年同期为0.04美元。持续经营业务净利润增至8660万美元，调整后EBITDA增长44.2%至2.06亿美元，主要受药房业务单方收入和毛利润提升、居家护理服务规模扩大推动。

核心业绩数据

本季度业绩均按持续经营口径列示，因为BrightSpring已于2026年3月30日完成Community Living业务剥离。营收增长的同时，毛利润和营业利润增速更快，毛利率约提高0.8个百分点。

不过，利润增长尚未完全转化为季度现金流：经营现金流同比下降约10.5%，扣除资本支出后计算的自由现金流约为1490万美元。

调整后EBITDA属于非GAAP指标。本季度相关调整合计3370万美元，主要包括1950万美元非现金股权激励、660万美元收购及整合相关成本，以及760万美元重组和剥离相关成本。

业务与分部表现

药房解决方案仍是主要收入来源，但本季度处方数量基本持平，增长主要来自单张处方收入和毛利润上升。服务提供业务的增速更快，居家护理平均每日服务人数增长是主要推动因素。

药房业务由单方经济性而非处方量驱动

本季度共配发约1084.4万张处方，与上年同期约1085.2万张基本持平。与此同时，每张处方收入从257.11美元提高至314.20美元，增长22%；每张处方毛利润从21.54美元升至27.50美元，增长28%。

这意味着药房收入和EBITDA增长并非来自处方数量扩张，而是来自每张处方创造的收入及毛利润提升。该变化推动药房EBITDA增速达到44%，明显高于22%的收入增速。

居家护理推动服务提供业务扩张

服务提供业务收入增长30%至4.66亿美元，分部EBITDA增长33%至7500万美元。其中，居家护理平均每日服务人数增长54%至46,448人，是最明显的业务量变化；康复护理服务人数增长9%至7,755人，个人护理服务人数则增长1%至16,357人。

两个分部合计调整后EBITDA增长41%至2.55亿美元，但公司层面成本由3900万美元增加至4900万美元，部分抵消了分部利润增长，最终公司调整后EBITDA为2.06亿美元。

盈利能力、现金流与资产负债表

毛利润增速高于营收，使毛利率由约11.9%提高至约12.7%。与此同时，销售、一般及行政费用从3.26亿美元增加至3.62亿美元，增幅低于营收增幅，推动营业利润率由约1.5%升至约3.4%。

利润改善与季度现金流表现存在一定背离。经营现金流从4910万美元降至4390万美元，主要现金占用包括应收账款增加3850万美元、预付费用及其他流动资产增加7830万美元。同期资本支出为2900万美元，据此计算的自由现金流约为1490万美元，低于上年同期约2470万美元。

截至2026年6月30日，公司现金及现金等价物为5.50亿美元，高于2025年末的8840万美元。上半年出售终止经营业务带来8.11亿美元现金收入，同时公司第二季度偿还约3.08亿美元长期债务，并支出6000万美元回购股份。

期末长期债务及其流动部分合计约21.91亿美元，低于2025年末约25.08亿美元。杠杆率也由2026年3月31日的2.27倍降至2.15倍；公司还对第一留置权融资安排进行了修改和利率再融资，并披露由此获得利息节省。

业绩指引

BrightSpring上调了2026年全年营收和调整后EBITDA指引，但财报材料没有披露此前指引的具体区间。最新指引不包含Community Living业务，也不考虑未来完成的其他收购影响；增长率以剔除Community Living后的2025年业绩为比较基础。

指引显示，服务提供业务预计继续快于药房业务增长。公司预计Amedisys和LHC分支收购将在2026年贡献约3500万美元调整后EBITDA，因此后续需要关注收购业务的整合及利润兑现情况。

近期内部交易

提供的内部交易资料显示，2026年6月5日，KKR及数名管理层成员报告了股份出售；同日也存在衍生证券行权和股票赠与。公司财报同时披露，KKR关联方及部分管理层在6月完成了承销式二次发行，公司则从承销商处以6000万美元回购1,026,465股。

上述交易客观上与二次发行同期发生，不能仅凭出售行为推断相关内部人士对公司前景的判断。

投资者需要关注的风险

• 药房增长对单方收入的依赖： 本季度处方数量基本持平，药房收入增长主要依赖每张处方收入提高。如果药品定价、使用结构、PBM合同或报销水平发生不利变化，收入和毛利润增速可能承压。
• 利润与现金流转化： 持续经营净利润和调整后EBITDA明显增长，但季度经营现金流同比下降，应收账款和预付费用增加形成现金占用。后续需观察营运资金压力是否缓解。
• 收购整合和指引兑现： 全年指引包含Amedisys及LHC分支预计贡献的约3500万美元调整后EBITDA。整合进度、成本及服务质量会影响这一贡献能否实现。
• 偿债与资本配置： 公司已偿还3亿美元第一留置权融资并降低杠杆率，但期末债务规模仍约21.91亿美元；同时实施6000万美元股份回购，未来现金流需要在偿债、收购和资本回报之间分配。
• 政府及第三方支付方政策： Medicare、Medicaid和其他支付方的费率、支付模式及审计政策变化，可能直接影响服务收入、回款和利润率。

总结

BrightSpring第二季度实现营收、利润和利润率同步增长：药房业务依靠单张处方收入及毛利润提升，在处方量持平的情况下扩大盈利；服务提供业务则受居家护理规模扩张推动。公司上调全年营收和调整后EBITDA指引，并通过业务剥离所得资金偿还债务，但季度现金流未与利润同步增长，后续重点在于营运资金改善、药房单方经济性的持续性以及收购业务对全年指引的贡献。