收益率能超越 Bitcoin吗？贝莱德的BITA引发热议

贝莱德旗下的iShares BITA（Bitcoin 溢价收益ETF）于2026年6月16日在纳斯达克上市。BITA通过备兑看涨期权，为投资者提供每月从 Bitcoin 溢价中获得 cash 收益的机会。该投资工具的年收益率预计为15%-25%，这在加密货币领域引发了关于此类产品未来是否会从 Bitcoin 本身吸走资金的讨论。.

虽然现在考虑替代方案还为时尚早，但这种想法本身不无道理，因为贝莱德旗下的另一只 Bitcoin 基金——iShares Bitcoin Trust (IBIT)——自2024年1月以来已积累了近490亿美元的资产。然而，iShares BITA与IBIT并不处于公平竞争的环境。BITA每月会对其投资组合的大约四分之一或三分之一发行看涨期权，并收取期权费，然后将这些期权费用于支付收益。彭博ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯指出，由于投资者只能获得 Bitcoin收益的约70%，因此其收益潜力存在上限。.

BITA基金如何获得收入

BITA基金由现货 Bitcoin （由Coinbase持有）和IBIT股票组成，并针对IBIT头寸卖出看涨期权。当 Bitcoin 横盘整理或小幅上涨时，期权费会提升收益，使其超过现货持有者的收益。当 Bitcoin 突破行权价时，基金保留期权费，但放弃超过该阈值的收益。.

罗伯特·米奇尼克曾表示：“我们客户群中有相当一部分人对 bitcoin 而未参与购买的财务顾问和机构投资者的需求的回应 Bitcoin 。

该基金的年度管理费为0.65%，几乎是IBIT收取的0.25%费用的三倍，但低于其他竞争对手的费用。该基金成立时的净资产约为1065万美元，由Susquehanna Securities提供做市支持。.

投资者正在权衡BITA

在发布当日， Bitcoin 价格 约为 66,500 美元，比其在 2025 年底的峰值低了近 23%。这一下跌导致隐含波动率升高，从而推高了 BITA 的期权溢价。当市场保持平静或缓慢上涨时，BITA 的收益较为有利。如果涨势加速，现货头寸将占据优势，因为 BITA 的看涨期权会限制潜在的上涨空间。

投资BITA的风险显而易见，因为“名义收益率并非馈赠，而是你放弃上涨尾部收益的补偿”。从历史数据来看， Bitcoin 上涨行情在收益方面高度集中，而这正是上限收益策略所忽略的。在长达两年的区间震荡行情中赚取溢价的投资者固然不错，但那些熬过价格翻倍期的投资者，其收益与IBIT持有者的收益相比却相形见绌。.

BITA的另一个不足之处在于缺乏任何形式的下行保护。例如， Bitcoin 价格下跌30%，BITA投资者也会遭受30%的损失。.

收益能否与 Bitcoin共存？

这一最新进展再次将 Bitcoin 世界持续不断的争论推到了风口浪尖——究竟是追求收益还是享受 Bitcoin 收益的全部好处。.

尽管迈克尔·塞勒尚未就比特币转型（BITA）问题直接表态，但他最近在X论坛上的一些言论似乎暗示了他的立场。在6月16日发表的一篇X论坛文章中，他表示 “Bitcoin 不需要变成 Ethereum”， 并补充说 Bitcoin 是“纯粹的数字资本：稀缺、流动性强、全球通用且全天候可交易”。塞勒强调，收益必须来自围绕 Bitcoin，而不是通过改变 Bitcoin 本身。这种观点与那些 Bitcoin 倾向于无上限投资的

来自 10x Research的 Markus Thielen 对 BITA 的批评更为尖锐。他认为，备兑看涨期权 Bitcoin 时候抛售 Bitcoin 。Thielen 写道，只要 Bitcoin 长期收益仅仅来自几次大幅上涨，那么与持有现货 Bitcoin，通过卖出期权来规避潜在利润最终可能会对投资者造成不利影响。这种交易策略看起来似乎不错，但如果 Bitcoin 开始新一轮上涨，则可能会令人失望。ETF 的弊端在于，它们会在最诱人的的相比

彭博ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯(Eric Balchunas)对BITA持较为乐观的态度。他认为，BITA旨在为持有者提供 15%-25%的年收益率， 70%的 Bitcoin 上涨潜力，因此将其定位为现货ETF的补充策略，而非替代品。这种分歧反映了 Bitcoin作为一种资产类别的演变：几年前，争论的焦点在于机构是否会购买 Bitcoin ；而如今，投资者则在探讨哪种投资方式——纯粹的现货敞口还是收益型策略——能够提供更优的风险回报比。

会发生什么？

许多对 Bitcoin 持怀疑态度的人都承认，BITA不太可能取代现货 Bitcoin ETF。相反，它似乎更适合作为一种补充投资选择：IBIT适合寻求 Bitcoin 最大上涨收益的投资者，而BITA则适合寻求收益和较低波动性的投资者。.

或许，这些影响力分析中最有趣的一点并非BITA能否成功，而是 Bitcoin 发展已经足够成熟，以至于贝莱德认为，除了 Bitcoin 投资之外，市场对能够产生收益的投资机会也存在需求——这在几年前是闻所未闻的。.

BITA的首次分红将显示收益率是否达到预期的15%至25%。该收益率dent 波动率：波动率越高，溢价越高；波动率越低，溢价越低。对于那些希望投资 Bitcoin 但并非追求最大资本增值的投资者而言，收益型 Bitcoin ETF可能是一个合适的选择。.

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