美国证券交易委员会（SEC）将矛头指向已有20年历史的规则，下一个目标会是代币化股票吗？

6月11日，美国证券交易委员会（SEC）提议废除《全国市场体系监管条例》（Reg NMS）第611条和第610(e)条。这两项条例是美国股票市场监管的关键法规。.

目前已开放为期 60 天的公众评议期， 据 TD Cowen 董事总经理 Jaret Seiberg 称，修订后的法规预计将于 2027 年第一季度完成。

规则611，即所谓的交易穿透规则或订单保护规则，禁止任何人以低于其他交易平台价格的价格下单购买任何相关股票。而规则610(e)则禁止任何交易所提供与竞争市场报价相悖的报价，从而造成报价锁定或交叉。.

为什么美国证券交易委员会想要废除第611条和第610条规则？

规则611和610的出台旨在确保在分散的交易所网络中不会出现不良执行价格。然而，包括美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯在内的大多数人普遍认为，这 两条规则 已经失败，因为它们实际上只是加剧了交易场所的分散，并增加了与连接相关的成本，而这些成本最终却使中介机构受益。

自20多年前美国证券交易委员会首次颁布“交易穿透规则”以来，阿特金斯就一直反对该规则。根据他周三与投票一同发布的声明，阿特金斯称拟议的修订“正当其时”，并补充说，这些规则“阻碍而非促进了我们市场的长期增长”。

阿特金斯的观点与他和前委员辛西娅·格拉斯曼在制定第 611 号规则时发表的异议意见相似。他们都认为，委员会用自己的假设代替了竞争和市场力量能够更有效地产生的成果。.

这项提议并非突然出台。美国证券交易委员会（SEC）去年就股票市场结构举行了两次公开咨询会，收集了交易所、经纪交易商和做市商的意见。阿特金斯在公开会议声明中提到了这些会议，称SEC在提出修订方案之前，已“以透明的方式”启动了相关讨论。此前， Cryptopolitan 曾报道 ，SEC推迟了新型ETF的上市，等待公众对市场风险的反馈。

NMS监管变更可能会解锁代币化股票。

在5月28日 斯坦福大学洛克公司治理中心，阿特金斯概述了一项旨在重振公开市场的更全面的放松管制计划。他指出，自20世纪90年代中期以来，美国上市公司的数量下降了约40%，因此有必要消除导致公司退出公开交易所的“监管摩擦”。Reg NMS提案正是这一行动的直接组成部分。

对于代币化证券行业而言，其影响远远超出美国国界。美国股票市场树立了其他所有市场效仿的标杆。如果全球最大的资本市场批准链上股票交易，将促使世界各地的证券监管机构尽快 defi其对代币化股票的立场。.

正如Galaxy Digital Research首席执行官Alex Thorn对该提案所说，“这是迄今为止去 代币化股票交易 ”。这与问题的技术层面有关。由于去中心化交易所中决定价格的自动做市商（AMM）无法遵守第611号规则的规定，因为它们按照流动性池中当前区块验证时的价格，根据绑定曲线原则进行操作，而不会暂停交易，即使订单在纳斯达克和纽约证券交易所可能更有利。

废除两项规则并不能使代币化股权市场完全投入运营。交易所或另类交易系统注册、清算、结算设施以及其他各种证券监管规定，都是针对集中式、以中介机构为基础的市场制定的。这项提案并不会取消所有这些要求。.

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