金价预测：通胀冲击压制避险金属 – 道明证券

道明证券（TD Securities）商品策略主管巴特·梅莱克（Bart Melek）认为，由于油价推动的通胀使实际利率保持在高位，增加了持有黄金的机会成本，黄金面临压力。他指出，机构、ETF 和央行的需求有所减弱，技术支撑位于200日移动平均线附近约4258美元，一旦油价稳定，预计年底黄金将回升至5200美元区间。

高实际利率限制黄金上涨空间

“与大多数其他大宗商品形成鲜明对比的是，黄金作为货币金属，在通胀上升时通常表现良好。然而，这通常仅在货币政策未通过大幅提高实际利率来积极抑制通胀时成立，就像1979-82年那样。”

“鉴于当前的负供应冲击，政策可能保持相对紧缩，这意味着高实际持有成本和高机会成本。这很可能是自战争开始以来，机构投资者、ETF 和央行需求疲软的原因。”

“因此，通胀预期几乎肯定会进一步上升，市场将再次越来越担忧滞胀和收益率曲线上的更高利率。这些担忧已经对贵金属和基本金属造成了沉重压力。自冲突开始以来，黄金下跌约700美元/盎司（-13%），白银下跌21美元/盎司（-22%），尽管市场存在严重缺口，铜价仍保持平稳。”

“一些央行因战争带来的流动性限制而放缓了购买步伐，可能正在寻找接近支撑位的更低入场点。从技术角度看，黄金的200日移动平均线，目前约为4258美元，是一个重要支撑位。油价若飙升至150美元/桶，可能会将黄金价格推低至该水平。”

“但只要该水平大致保持，黄金的长期上升趋势仍然完好。一旦油市开始稳定，通胀信号趋于下降，我们预计年底黄金将回升至5200美元区间。”

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