白银市场面临自我解决的失调带来的下行风险 - 道明证券

最近的银价挤压已从需求驱动的激增转变为流动性驱动的危机，这一情况在过去一周似乎达到了顶峰，因为金属流动现在被激励回流至伦敦。尽管市场目前正在自我修正，但TDS高级商品策略师丹尼尔·加利指出，最近银价的突破可能会失败，从而带来下行风险和潜在的资金外流。

银价突破可能会失败，流动性正常化

银价挤压已从需求繁荣转向流动性危机，这一危机在过去一周达到了高潮。然而，我们认为流动性危机可能已经在此时达到顶峰，因为市场继续激励金属流向伦敦。这是过去几周观察到的极端错位现在自我解决的结果。

“随着流动性回归伦敦市场，我们预计最近的突破将会失败，可能导致大规模的资金外流。风险现在偏向下行。这并不一定意味着银价挤压的故事结束，但我们认为这将标志着这一章节的结束。

“下一章节将需要（1）上海和纽约的库存减少，或（2）可能抑制再平衡机制的出口控制形式。232条款关税就是一种潜在的摩擦，但中国取消铂金的税收返还让人担心，可能会增加对中国关键矿产出口的此类抑制措施。然而，暂时而言：不要屈服于FOMO，银价挤压的风险/回报已经逆转。”