铜：需求预期消退 - 道明证券

道明证券高级商品策略师丹尼尔-加利（Daniel Ghali）指出，尽管围绕需求的信心可能过于悲观，但价格更有可能超调下行。

需求信心可能接近局部底部

我们对大宗商品价格横截面中的需求信心进行的测算现已接近今年的最低水平。这些水平目前在数量上与近期历史不符，考虑到宏观波动已经相当温和，大宗商品的需求信心目前似乎已经超卖。

与短短几个月前相比，这是一个巨大的转变，当时的需求信心似乎极度超买，助长了投机热潮，催化了铜价的大幅反弹。如今，我们估计这种红色金属 80% 的可自由支配多头已被清仓，而且我们现在看到有迹象表明，上海的顶级交易商正在明显地回补他们的空头。

尽管如此，CTA 趋势跟踪者仍持有大量仓位待售，现在只有很小的安全边际来防止卖出计划。事实上，我们对未来价格的模拟也表明，平盘可能会在下周引发大规模的 CTA 抛售活动。总体而言，这表明价格更有可能向下超调，尽管围绕需求的信心可能过于悲观。