美国4月非农前瞻：美股的任何下跌都是买入的良机

Tradingkey - 定于2025年5月2日发布的4月非农就业报告预计将显示就业增长放缓，这可能会给美股带来短期压力。但劳动力市场走弱可能促使美联储重启降息周期，从而为股市创造有利环境。对于1-3个月投资周期的投资者而言，任何因数据引发的短期回调都将构成买入机会。

美国劳工统计局将于2025年5月2日公布4月非农就业数据。市场普遍预测新增非农就业人数约为13万，较3月强劲的22.8万大幅下降（图1）。我们认同这一共识预期。

图1：市场普遍预期

数据来源：路孚特，Tradingkey.com

3月就业强劲增长（图2）主要受三大因素驱动：(1) 1-2月恶劣天气影响的消散；(2)医疗保健和零售行业罢工事件的解决；(3)政府裁员影响的滞后性尚未完全体现在数据中。

图2：非农就业人数变化（千）

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展望未来，特朗普关税政策的逐步显效降低了4月就业持续增长的可能性。这一判断得到"小非农"ADP就业报告的佐证，其数值已从3月的15.5万骤降至4月的6.2万（图3），预示官方非农数据可能大幅走弱。

图3：ADP就业人数变化（千）

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美国2025年一季度实际GDP负增长，凸显经济面临挑战。近期高频经济指标为研判4月劳动力市场提供了更多线索。需求端方面，4月消费者信心指数显著下滑（图4）；生产端方面，ISM制造业PMI连续两月低于50荣枯线，而非制造业PMI虽保持在扩张区间，但已从2月的53.5明显回落（图5）。这些疲软的经济信号将从供需两端对劳动力市场构成压力。

图4：消费者信心指数

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图5：ISM采购经理人指数

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若4月非农数据不及预期，美股可能在数据公布后遭遇短线抛售。但劳动力市场疲软叠加经济增长放缓、通胀逐步逼近美联储2%目标的情况，将为美联储重启降息周期提供充分理由和操作空间。利率下调将为金融市场注入额外流动性，营造股市走强的有利环境。

因此，对1-3个月投资周期的投资者而言，疲软非农数据引发的美股短线下跌应被视为战略性建仓机会（图6）。

图6：标普500指数

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