什么是链上永续合约？ HYPE、ASTER为何相继暴涨？
前言
TradingKey - 2025年9月，以 Hyperliquid（HYPE）与 Asteriz（ASTER）为代表的链上永续合约平台不仅在技术上突破中心化交易所的限制，更在代币经济与社群动能上创造惊人涨幅，引得币安创始人赵长鹏称赞 —— Perp DEX时代来临。
本文将深入解析什么是链上永续合约、其与传统合约的差异，以及HYPE、ASTER 为何能在短时间内相继暴涨成为市场焦点。
什么是链上永续合约？
链上永续合约（On-chain Perpetual Contracts）指的是在去中心化平台上实行的永续合约，这意味着合约的执行、结算和存证等操作均在区块链上进行。类似传统的中心化永续合约，链上永续合约也允许用户以杠杆方式交易资产价格涨跌，而且无到期日限制。其核心特点包括：
链上永续合约 vs 传统永续合约
链上永续合约与传统永续合都是永续合约，只不过前者是去中心化交易所（DEX），后者是中心化交易所（CEX），这也决定它们存在许多差别，具体如下：
指标项目 | 链上永续合约（如 HYPE、ASTER） | 传统中心化合约（如 Binance、Bybit） |
交易体验 | 无KYC要求，全球无障碍访问；无提现限制 | KYC限制，提现受限 |
清算机制 | 智能合约自动执行 | 平台人工或半自动清算 |
资金安全性 | 无单点故障风险，而且用户自持资金，无托管风险 | 平台托管资金，可能遭受攻击 |
透明度 | 完全链上可查 | 黑箱操作风险高 |
撮合方式 | 链上订单簿或 AMM 撮合 | 中心化伺服器撮合 |
治理方式 | 社区治理，用户参与决策 | 项目方决策 |
可组合性 | 可与DeFi、NFT、AI 协议整合 | 封闭系统，难以扩展 |
Hyperliquid（HYPE）与Aster（ASTER）迅速崛起
Hyperliquid诞生于2023年，凭借高性能、低延迟等优势迅速崛起，并超越GMX、dYdX 等老牌竞争者，市场份额占比长期稳居第一。然而，一山比一山高，Aster协议的诞生打破了这个格局。截至发稿，Aster 24小时交易量接近370亿美元，占比高达73%，遥遥领先曾经不可一世的Hyperliquid，成功夺取龙头地位。
【市场占比前十的去中心化衍生品DEX，来源：CoinMarketCap】
2025年4月，Hyperliquid的平台币HYPE价格触底反弹，从低点9美元附近持续上涨，并于9月18日最高涨至60美元左右，最大涨幅高达550%。 9月19日，Aster的平台币ASTER正式上市，迄今累计涨超2000%，而HYPE受挫持续下行。
【HYPE价格走势图，来源：TradingView】
HYPE、ASTER为何暴涨？
HYPE和ASTER币在2025年9月相继暴涨，背后共同原因是永续合约DEX热潮兴趣，深受投资者追捧。然而，这两个去中心化衍生品交易所能够在众多平台中脱颖而出，也离不开它们自身的驱动力。以下是它们各自暴涨的核心原因：
HYPE 暴涨原因：Hyperliquid 的链上衍生品爆发
驱动因素 | 说明 |
技术优势 | Hyperliquid 采用自研 Layer 1 区块链，实现链上 Order Book 撮合，交易速度媲美 CEX。 |
交易量爆发 | 永续合约日交易量突破 $10B，超越 GMX、dYdX 等竞争者，手续费收入激增。 |
代币通缩模型 | 每月 20% 手续费收入用于回购并销毁 HYPE，形成强通缩预期。 |
机构资金进场 | 包括 Multicoin、Framework 等基金增持 HYPE，提升市场信心。 |
社群热度高涨 | HYPE 在 X（前 Twitter）DeFi 讨论占比达 14.94%，形成 FOMO 情绪。 |
ASTER暴涨原因：CZ 背书与 APX 合并效应
驱动因素 | 说明 |
APX 转换为 ASTER | 1.1 比例的 APX-to-ASTER 代币交换启动，触发大量需求与链上活动。 |
永续合约交易量超越 HYPE | ASTER 日交易量超越 Hyperliquid，成为 DEX 永续交易量第一名。 |
技术创新与杠杆优势 | ASTER 支援高达 1001x 杠杆、隐藏订单与股票交易，吸引高频与机构交易者。 |
空投与解锁反向上涨 | 解锁 7.04 亿枚 ASTER 并未造成抛售，反而激发市场信心，鲸鱼三日内累积 17 亿枚。 |
CZ 公开背书 | 币安（BNB）创办人 CZ 在 X 上转发 ASTER 涨势并鼓励建设，视为强力信号。 |
永续合约DEX爆发条件
HYPY、ASTER相继取得成功，吸引开发者涌入该赛道。 9月17日，波场创始人孙宇晨推出Sunperp。 9月23日，合成资产协议Synthetix（SNX）于宣布将在今年第四季度推出永续去中心化交易所（DEX）。
随着链上永续合约的火热，Binance创办人CZ于9月27日称赞表示，「Perp DEX时代来了。」不过，CZ也强调，「现在大家想做Perp DEX，更多参与者会让市场规模更快扩大，水涨船高。长期来看，最优秀的建设者才会胜出。」
尽管该赛道深受投资者追捧，引发更多的Perp DEX诞生，但是风险也随之诞生，项目水平参差不齐甚至出现诈骗，投资者需警惕，同时要懂得识别优质项目的这些共性，如下：
结语
HYPE 与 ASTER 的暴涨不只是代币价格的狂飙，更是链上衍生品技术、代币经济与社群参与的全面胜利。随着用户对透明度、安全性与去中心化的需求日益提升，链上永续合约正逐步抢占甚至取代中心化平台，成为加密市场的新基础设施。
