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特朗普会晤泽连斯基:卖战斧导弹、黄金投资者要赚翻了?

TradingKey2025年10月16日 09:27

1. 引言

在全球央行持续降息、新兴市场央行增持黄金、美国通胀高企及去美元化趋势的共同作用下,黄金价格大幅攀升。今年开年至今,国际金价已上涨 57.6%(图 1),突破了4200美元/盎司,再创历史新高。此轮上涨的核心驱动力,在于中美贸易摩擦加剧,以及鲍威尔与其他美联储官员释放的宽松信号。

展望未来,影响黄金走势的关键事件将是美乌会晤。10 月 17 日,特朗普将与乌克兰总统泽连斯基会面,双方预计就美国向乌克兰提供 “战斧” 巡航导弹等事宜展开磋商。若该计划落地,可能引发俄乌局势升级,进而加剧全球不确定性,推动黄金价格继续走高。

图1:黄金价格(美元/盎司)

XAUChart

来源:TradingKey

2. 特朗普会晤泽连斯基

周五(10 月 17 日),特朗普与泽连斯基的会面,将是泽连斯基自特朗普今年 1 月重返白宫后,第三次在白宫与这位美国总统会晤。上周末,两人曾通电话,议题围绕北约盟国是否为基辅采购 “战斧” 导弹展开 —— 这类远程武器可把乌克兰的打击能力拓展到莫斯科乃至更远的地方。

“战斧” 导弹由美国制造,属于亚音速远程巡航导弹,最大射程逾 2000 公里。若从乌克兰发射,理论上能够对俄罗斯首都莫斯科实施打击。分析界普遍认为,一旦美国向乌克兰提供 “战斧” 导弹,就表明其在乌克兰问题上采取了危险行动,会导致俄乌冲突局势进一步升级。自 10 月起,普京等俄罗斯官员已多次发出警示:若美国向乌克兰交付 “战斧” 导弹,俄乌冲突将出现实质性升级,这不仅会加剧双方对抗,还会对俄美关系造成无法挽回的破坏。

3. 若卖“战斧”,对金价影响

若特朗普决定向乌克兰提供战斧导弹,地缘政治格局将因此升级,这会直接加剧俄乌冲突的紧张态势,进而使黄金的避险属性凸显,推动其需求激增,最终带动金价快速上扬。从历史数据来看,过往类似的军事援助行动或冲突升级事件,通常都会引发金价大幅走高。究其原因,是投资者为应对全球局势的不确定性,以及潜在的供应链中断风险,会选择将资金转向黄金以寻求避险。以俄罗斯入侵乌克兰早期为例,金价就从 2022 年 2 月 24 日的 1903 美元 / 盎司,攀升至 2024 年 4 月 2338 美元的阶段性高点,在两年多的时间里实现了 22.8% 的涨幅。

就短期而言,黄金上涨的影响主要体现在两个方面。其一,市场恐慌情绪会快速扩散。战斧导弹作为精密远程打击武器,被视作对俄罗斯的直接挑衅,可能促使莫斯科作出强烈回应,包括军事报复、核威胁等。双方敌对情绪加剧,对黄金短期走势的影响尤为突出。数据显示,2024 年 11 月俄乌冲突升级期间,不到一个月时间,金价便从 2561 美元攀升至 2718 美元,涨幅达 6.1%。若特朗普的决定引发类似核升级担忧,金价或将持续创下新高。

其二,商品市场的联动效应同样需要重视。导弹援助与地缘政治风险的加剧,可能推动油价和天然气价格大幅上涨,进而强化通胀预期,这一过程将对黄金形成利好。相关研究表明,地缘风险指数每上升 10%,金价在短期内平均会上涨约 3%。不过,此次金价短期上涨的幅度,取决于事件的持续情况:若特朗普此次仅为表态、未实际部署导弹,金价涨幅可能较为有限;但如果事件引发更广泛国际反应,比如欧洲盟友随之支援乌克兰,金价则有可能在短期内出现大幅上涨。

4. 影响金价的其它因素

展望未来,金价上涨的驱动力除俄乌战争等地缘政治风险外,仍将源于全球经济、货币政策、供需动态及宏观趋势的综合作用。第一,通胀压力是核心驱动因素。当前,美国消费者价格指数(CPI)与个人消费支出价格指数(PCE)仍持续远超 2% 的目标水平,且自今年 4 月起,通胀已呈现显著上涨态势(图 4.1)。受全球贸易环境不确定性(如中美贸易摩擦)持续发酵的影响,预计美国通胀短期内难以大幅下滑。而高通胀背景下,黄金的抗通胀属性将得以凸显,进而对金价形成支撑。

第二,在美国通胀高企的同时,就业市场也正呈现疲软态势。私营企业招聘放缓,叠加政府部门停摆与人员裁减,或将导致未来数月非农数据持续走弱、失业率不断攀升。结合近期鲍威尔及其他美联储官员的表态,当前美联储货币政策的重心预计仍聚焦于就业市场。预计今年年内,美联储还将进行 2 次降息,每次幅度为 25 个基点(图 4.2)。从全球范围看,除日本央行外,其他主要央行均处于降息周期之中。持续降息会降低黄金持有成本,进而进一步推动金价上涨。

第三,中央银行的黄金储备需求将持续支撑价格。去美元化趋势推动新兴市场国家增持黄金,2024 年年初至今,全球央行净买入黄金量已达 1500 吨。展望未来,伴随全球货币体系多元化,这一增持趋势将延续,进而稳固金价的底部支撑。上述三股驱动力,叠加黄金 ETF 需求的持续上升、美国财政赤字引发的担忧及全球去美元化的影响,将共同持续支撑金价上涨。

图4.1:美国CPI与PCE(%,同比)

USCPIPCE

来源:路孚特,TradingKey

图4.2:美联储政策利率(%)

FedPolicyRate

来源:路孚特,TradingKey

5. 总结

综上所述,对金价而言,下一个关键事件是特朗普与泽连斯基的会晤。若特朗普同意向乌克兰出售 “战斧” 导弹,俄乌局势大概率会进一步升级,地缘政治的不确定性将继续推动黄金价格上涨。即便美国最终未向乌克兰出售 “战斧” 导弹,在高企的通胀、宽松的货币政策、全球央行增持黄金及去美元化等其他因素影响下,我们仍看好黄金走势,差异仅在于金价涨幅可能相对较小。

审核人Jane Zhang
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