Esteban Ma

从卷资本支出、卷晶片数量到卷成本，AI大模型竞赛现在正在接受货币化能力的考验。在美国科技巨头仍在烧钱搞AI之际，DeepSeek模型公布了日赚三百多万人民币、利润率超500%的惊人成本利润细节。

尽管美国总统特朗普关税的消息一波又一波，日元汇率却持续升值，时隔两个多月升破150关口。瑞银日前调升2025年日元目标价，但警告升势有限。瑞银最新报告显示，该行将2026年6月的美元兑日元（USD/JPY）目标价从156降至148，今年年底目标价从149降至145，并设定2026年3月目标价为142。

TradingKey - 美国是全球最大经济体，美元是全球最重要的国际货币，美国宏观经济指标长期被视为全球经济发展的风向标，这是全球投资人必须关注的。除了国内生产总值（GDP）外，「非农日」、「恐怖数据」、制造业PMI等词汇也常常出现在媒体头条，并左右资本市场的资金流向。

2月28日美股盘前，美股主要指数在前一日大跌后小幅反弹，标普500指数涨0.26%，道琼斯指数涨0.22%，纳斯达克100指数涨0.26%。科技七巨头盘前齐涨，英伟达涨约1%，其他公司涨幅不到0.5%。受特朗普关税威胁和美股低迷情绪影响，中概股悉数下跌，阿里巴巴盘前跌4%，拼多多跌3.5%，理想汽车跌6.7%，小鹏汽车跌7.5%。

尽管扎克伯格已经在其旗下Facebook、Instagram、WhatsApp等流行社交平台推出了AI功能，但这位CEO的AI愿景不止于此。消息称，Meta将在第二季推出独立的Meta AI软件，以与ChatGPT等竞争。

业绩保持坚挺的英伟达（NVDA.US）第四季财报依然没有满足市场的胃口，绩后狂泻8.48%。有期权空单继续押注英伟达股价大幅下探，此轮抛售可能只是开始。

2月27日美股盘前，美国主要股指上涨，标普500指数涨0.64%，道琼斯指数涨0.28%，纳斯达克100指数涨0.70%。除苹果小幅下跌外，七巨头其余公司上涨，绩后英伟达盘前涨1%，亚马逊、Meta、特斯拉均涨超1.5%。

被称为宇宙最重要的财报、2025财年Q4英伟达财报终于出炉。 AI晶片销售强劲支撑英伟达营收创季度最高，但市场似乎仍不满意：英伟达盘后小跌，台积电、SK海力士等亚洲供应链股下跌。

2月26日周三盘前，美国主要股指从前一日的大跌中反弹，标普500指数涨0.36%，道琼斯指数涨0.20%，纳斯达克100指数涨0.59%。

在电车巨头特斯拉（TSLA.US）销量、股价和名声动荡之际，特斯拉劲敌Lucid（LCID.US）正在从造车亏损中逐步复苏，并乐观展望今年纯电汽车产量将翻一倍。

好不容易搞定完全自动驾驶技术FSD入华，欧洲汽车销量腰斩给特斯拉（TSLA.US）带来另一个麻烦。特斯拉股价一度大跌10%，收跌8.39%，报302.80美元。这天的暴跌使得特斯拉市值时隔三个月跌破1万亿美元，目前市值为9739.61亿美元，为2024年11月以来最低。

TradingKey - 与过去一年的软着陆光景不同，近期接二连三的疲软经济数据令华尔街开始热议经济衰退和美联储衰退式降息。美股跌，美债涨，美债利率曲线再次倒挂引人深省。 继上周密歇根大学消费者信心指数、服务业PMI指数、成屋销售数据显示出经济增长可能会恶化后，周二（25日）公布的咨商会消费者信心指数再添一

在特朗普总统上任一个月后，通胀停滞、经济增长放缓的滞胀风险正在重返投资人的视野。随着美国经济弱势增长被计入预期，美股回落、美债利率降至年内最低，2025年美联储降息押注重回2次。

美股主要指数盘前小幅下跌，标普500指数波动不大，纳斯达克100指数跌0.16%，道琼斯指数跌0.01%。特斯拉FSD正式入华，盘前涨0.04%；英伟达、微软、亚马逊、谷歌和Meta盘前跌不足1%。连涨5日的诺和诺德盘前续涨3%。预计销售放缓的家得宝盘前跌1.69%。

2月24日，美股主要指数盘前齐涨，标普500指数涨0.60%，纳斯达克100指数涨0.56%，道琼斯指数涨0.72%。英伟达盘前涨约1%，黄仁勋回应DeepSeek冲击英伟达晶片需求是误读，英伟达吃下台积电2025年70%先进封装产能。

以低算力成本横扫全球的DeepSeek模型一度令英伟达市值蒸发规模创美股史上最大，「AI卖铲人」英伟达执行长黄仁勋日前首度回应了DeepSeek对公司的影响。

随着国内经济数据开始恶化，国外DeepSeek科技实力冲击和欧洲选举不确定性消退，美股正在承受着巨大的内外压力。华尔街正在寻求美国以外的投资机会。

特斯拉的无人驾驶出租车Robotaxi服务将于6月在得克萨斯州奥斯汀上线。尽管竞争对手Uber仍在争取与特斯拉的合作，但马斯克「单打独斗」的计划将使得该领域竞争变得白热化。

DeepSeek重磅问世后，中国资产重估浪潮持续火热。马云重现江湖，阿里巴巴交出净利润三翻倍、AI产品连续六季三位数增长的财报，给中国股市再点了一把火。

美国经济风向标、零售巨头沃尔玛2025财年Q4业绩依然给力，但预警2026财年销售放缓，引发美国消费和经济增长乏力的担忧。沃尔玛股价绩后大跌7%左右。