Cuộc họp công bố kết quả kinh doanh Q2 2026 của Cango (CANG): Tái thiết lập mảng khai thác và doanh thu AI Q3

Điểm tin chính

• Cango Inc. đã báo cáo doanh thu quý 2 năm 2026 đạt 50,8 triệu USD, giảm khoảng 50% so với quý 1, do công ty giảm hashrate hoạt động và chuyển một phần công suất khai thác sang mô hình cho thuê.
• Khai thác Bitcoin mang lại 47,4 triệu USD doanh thu. Cango đã khai thác 656 Bitcoin với chi phí tiền mặt trung bình là 73.313 USD/đồng, giảm khoảng 5% so với quý trước, và tổng chi phí toàn bộ là 98.405 USD/đồng.
• Lỗ ròng từ các hoạt động liên tục là 81,6 triệu USD. Kết quả này bao gồm 42,9 triệu USD chi phí suy giảm giá trị máy đào và 8,5 triệu USD lỗ do thanh lý, cả hai đều gắn liền với việc tái cấu trúc cơ sở tài sản khai thác.
• Hashrate hoạt động đạt 27,58 EH/s tính đến ngày 30 tháng 6, bao gồm 19,84 EH/s công suất tự khai thác và 7,74 EH/s công suất cho thuê.
• Sau khi kết thúc quý, Cango đã hoàn thành cơ sở hạ tầng tại cơ sở Georgia LN có khả năng hỗ trợ tối đa 3 megawatt cho các hoạt động AI và ký hợp đồng với khách hàng AI đầu tiên. Ban lãnh đạo kỳ vọng doanh thu khiêm tốn liên quan đến AI sẽ bắt đầu trong quý 3 năm 2026.
• Cango đã bắt đầu triển khai chương trình phòng ngừa rủi ro (hedging) Bitcoin trong quý 2. Ban lãnh đạo mô tả đây là một công cụ quản lý rủi ro nhằm giảm độ nhạy của dòng tiền đối với biến động giá Bitcoin, chứ không phải vị thế đầu cơ.

Dữ liệu tài chính chính

Kết quả kinh doanh và hoạt động

Cango tiếp tục loại bỏ các máy đào thế hệ cũ hiệu suất thấp hơn và ưu tiên hiệu quả kinh tế trên mỗi đơn vị hơn là quy mô. Cấu trúc cho thuê chuyển các chi phí hoạt động trực tiếp liên quan đến hashrate cho thuê sang bên thuê, giúp giảm mức độ rủi ro đối với các chi phí biến đổi của Cango.

Công suất tự khai thác thấp hơn và việc chuyển một phần công suất sang cho thuê đã làm giảm sản lượng Bitcoin so với quý trước. Tuy nhiên, chi phí điện và lưu trữ thấp hơn đã đưa giá vốn doanh thu giảm xuống 50,7 triệu USD từ mức 99,6 triệu USD trong quý 1.

Ban lãnh đạo cho biết hầu hết các máy đào đều được lưu trữ tại các cơ sở của bên thứ ba. Một số hợp đồng lưu trữ bao gồm cơ chế giảm giá điện khi giá Bitcoin giảm, giúp bảo vệ chi phí ở một mức độ nào đó khi giá đi xuống. Chi phí khai thác bằng tiền mặt cũng giảm theo từng tháng trong quý 2.

Trong số các máy tự khai thác đang hoạt động trên giá, không bao gồm công suất cho thuê, hơn một phần ba một chút là các thiết bị thuộc dòng S21. Cango có kế hoạch tiếp tục loại bỏ các công suất thế hệ cũ kém hiệu quả hơn.

Mảng kinh doanh cơ sở hạ tầng AI của Cango đã có tiến triển sau ngày 30 tháng 6 và do đó không đóng góp vào doanh thu quý 2. Cơ sở hạ tầng AI của địa điểm Georgia LN đã hoàn thành vào đầu tháng 7 với công suất hỗ trợ lên tới 3 megawatt. Việc lắp đặt container và giao nhận GPU theo giai đoạn đang được tiến hành tại thời điểm diễn ra cuộc họp.

Công ty đã ký hợp đồng với khách hàng AI đầu tiên sau khi kết thúc quý. Mô hình dự kiến của công ty bao gồm dịch vụ lưu trữ GPU máy chủ dùng riêng (bare-metal) và đặt máy chủ chung (colocation), mặc dù chưa có hợp đồng colocation chính thức nào được ký kết. Cango cũng có các nút thử nghiệm ở Texas và Bờ Tây và đang đánh giá thêm các địa điểm khác.

Triển vọng từ Ban lãnh đạo

Ban lãnh đạo dự kiến việc ghi nhận doanh thu liên quan đến AI sẽ bắt đầu trong quý 3 năm 2026. Đóng góp ban đầu dự kiến sẽ khiêm tốn, trong khi các cuộc thảo luận với khách hàng vẫn đang tiếp diễn.

Cango dự kiến hashrate hoạt động và số dư máy đào sẽ về cơ bản ổn định trong quý 3. Tuy nhiên, ban lãnh đạo lưu ý rằng việc tiết giảm điện theo khu vực trong tháng 7 và tháng 8 có thể ảnh hưởng đến các hoạt động.

Trong nửa sau năm 2026, các ưu tiên của ban lãnh đạo là tối ưu hóa sự kết hợp giữa tự khai thác và hashrate cho thuê, thực thi việc triển khai AI, bổ sung khách hàng và đánh giá việc mở rộng thêm địa điểm trong khi vẫn duy trì kỷ luật vốn.

Rủi ro và các vấn đề cần theo dõi

• Biến động giá Bitcoin vẫn là rủi ro trực tiếp đối với dòng tiền khai thác. Chương trình phòng ngừa rủi ro của Cango nhằm mục đích giảm bớt, chứ không phải xóa bỏ hoàn toàn, mức độ rủi ro đó.
• Tổng chi phí khai thác toàn bộ trong quý 2 là 98.405 USD trên mỗi Bitcoin vẫn cao hơn chi phí tiền mặt báo cáo do bao gồm khấu hao máy đào.
• Việc tiếp tục loại bỏ các máy cũ hơn có thể dẫn đến các tác động tái cấu trúc bổ sung, trong khi tổng lỗ suy giảm giá trị và thanh lý trong quý 2 đã lên tới khoảng 51 triệu USD.
• Đợt tiết giảm điện vào mùa hè có thể ảnh hưởng đến hoạt động khai thác trong quý 3 ngay cả khi hashrate hoạt động đã lắp đặt vẫn ổn định.
• Việc thương mại hóa AI đang ở giai đoạn đầu. Doanh thu ký kết ban đầu còn nhỏ và chưa có thỏa thuận colocation chính thức nào được hoàn tất tại thời điểm diễn ra cuộc họp.

Nội dung nổi bật từ phiên Hỏi & Đáp với chuyên gia phân tích

Ban lãnh đạo giải thích rằng khoản phòng ngừa rủi ro Bitcoin được cấu trúc như một khoản vay ngắn hạn bằng BTC. Số dư cuối quý là khoảng 8 triệu USD, với một tài sản ngắn hạn tương đương được ghi nhận. Cango bán Bitcoin đã vay theo giá giao ngay vào ngày đầu tiên và có thể trả khoản vay bằng Bitcoin khai thác được sau đó nếu giá giảm. Quy mô vị thế thường dựa trên sản lượng của một hoặc hai tháng.

Về hoạt động khai thác trong quý 3, ban lãnh đạo cho biết hashrate và số lượng máy đào nắm giữ sẽ không thay đổi đáng kể, tùy thuộc vào khả năng tiết giảm điện trong mùa hè. Các cuộc đàm phán hợp đồng lưu trữ và các cơ chế điều chỉnh giá điện gắn liền với Bitcoin có thể mang lại sự linh hoạt hơn về chi phí.

Về công suất AI, ban lãnh đạo cho biết trọng tâm trong ngắn hạn là cơ sở Georgia LN công suất 50 megawatt của chính công ty. Các nút thử nghiệm nhỏ cũng đã được lắp đặt tại các địa điểm của đối tác, nhưng ban lãnh đạo không định lượng được bao nhiêu hạ tầng khai thác có thể được chuyển đổi sang sử dụng cho AI trong ba năm tới.

Toàn văn cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh

Toàn văn cuộc gọi công bố kết quả kinh doanh

Phần trình bày của ban lãnh đạo

Operator

Good day, and welcome to the Cango Inc. Second Quarter 2026 Earnings Conference Call.

[Operator Instructions]

Please note today's event is being recorded. I'd now like to turn the conference over to Paul Yu, CEO. Please go ahead.

Peng Yu

Thank you. Hello, everyone, and thank you for joining Cango's Second Quarter 2026 Earnings Call. Let me start with a quick overview of the quarter. On the mining side, we deliberately scaled back operations as planned. That's reflected our second quarter results. On the AI side, since the end of the second quarter, we have made real progress on infrastructure and signed our first customer contract, moving that business from build-out into commercialization. I will be clear that these AI developments occurred after June 30 and are not reflected in this quarter's reported results.

In terms of the numbers, total revenue for the quarter was approximately $50.8 million with about $47.4 million coming from Bitcoin mining. Net loss was approximately $81.6 million, mainly driven by noncash impairment and disposal losses on our mining machines, a direct result of the deliberate restructuring of our asset base. As of June 30, we held 1,056 Bitcoins. In addition, our cash, cash equivalents and cryptocurrencies totaled approximately $23 million, while long-term debt was approximately $31.2 million.

Now let me walk through the mining business and AI infrastructure business in more detail. This quarter, we continued to actively rightsize our mining operations, disposing of machines with lower marginal efficiency and introduced a leasing model to shift our focus from scale to economics. As of June 30, our self-mining hashrate was 19.84 exahashes per second, and our lease hashrate was 7.74 exahashes per second for a combined operating hashrate of 27.58 exahashes per second. Under the leasing arrangement, the lessee bears the direct operating costs associated with the hashrate, which also reduces our exposure to variable costs. We mined 656 Bitcoins this quarter.

Production was down sequentially, largely reflecting the deliberate reduction in self-mining capacity and shift of some capacity into leasing. We will continue to evaluate the mix between self-mining and leasing based on economics rather than scale. We will keep phasing out less efficient legacy capacity. This quarter, we also began implementing a hedging arrangement to manage our exposure to Bitcoin price volatility, thus enhancing the predictability of our operating cash flows. Our average cash mining cost in Q2 was $73,313 per coin, down about 5% from Q1.

Now let's turn into AI infrastructure. A quick on timing, everything I'm about to cover took place after June 30 since the start of the third quarter. So it isn't reflected in the quarter's financial results, but we want to share it with you. On infrastructure, construction at our Georgia LN site was completed in early July with the site infrastructure able to support up to 3 megawatts, leaving room for future expansion. Container units have arrived on site and are being installed and GPUs are arriving on site in batches. On the customer side, since the start of the third quarter, we've signed a customer contract and discussion with prospective customers are ongoing. That takes our AI business from technical validation into commercial monetization. This is a development since quarter end. Contracted revenue is still small, and we expect to begin recognizing related revenue in the third quarter.

On the business model, we expected to pursue both bare-metal GPU hosting using our existing site and power infrastructure to offer a standardized deployment environment and colocation intended to improve overall infrastructure utilization. We haven't signed a formal colocation contract yet and terms are still being worked out. We also have test nodes in Texas and on the West Coast, mainly to support customers who need deployment closer to their location in the future. We are evaluating several potential new sites as well, and we haven't ruled out building our own. We will continue to run mining and AI as parallel businesses.

Looking into the second half, our priority are managing the mix of self-mining and lease hashrate prudently, executing our AI deployment and continuing to sign new customers and building on the operating experience from Georgia as we evaluate further site expansion. Capital discipline and operating efficiency remain our priorities.

That concludes my remarks. I will now turn it over to our CFO, Simon, for a detailed review of the financials. Thank you.

Ming Yeung Tang

Thanks, Paul. Hi, good morning. Hi, everyone, and welcome to our second quarter 2026 earnings call. Before I start to review our financials, please note that unless otherwise stated, all amounts discussed are in U.S. dollars.

Total revenues were $50.8 million. Revenue during the quarter from the Bitcoin mining business was $47.4 million with a total of 656 Bitcoins mined during the period. The average cost to mine Bitcoin, excluding depreciation of mining machines, was $73,313 per Bitcoin and all-in cost of $98,405 per Bitcoin. Compared to the first quarter of 2026, total revenue decreased by approximately 50%. This decline primarily reflects our proactive reduction in operational hashrate as we continued to selectively phase out older, less efficient S19 series mining machines and temporarily transitioned some capacity to a hosted leasing model. While this adjustment has reduced our top line mining revenue, it has also significantly lowered our operating costs and improved our cash flow profile. And some of these efforts continued throughout the second quarter.

Now let's move on to our cost and expenses. Cost of revenue, exclusive of depreciation was $50.7 million, down from $99.6 million in the first quarter, driven by lower electricity and hosting expenses following the hashrate reduction. Depreciation was $16.9 million, down from $29.4 million in the first quarter. General and administrative expenses, including related party fees, totaled $8.4 million. Impairment loss from mining machines in the second quarter was $42.9 million and loss on disposal of mining machines in the second quarter was $8.5 million. Loss from changes in the fair value of crypto assets was $4.1 million compared with a loss of $151.8 million in the first quarter.

The change was primarily driven by 2 factors: the decrease in Bitcoin prices as of June 30, and this was partially offset by the implementation of our hedging program. As Paul mentioned earlier, we began implementing a Bitcoin hedging program during the second quarter. The purpose of this program is to manage our exposure to Bitcoin price volatility and provide greater predictability to our operating cash flow. We intend to selectively continue to use hedging as a risk management tool, and this is not for speculative purposes. The related short-term positions are reflected on our balance sheet and will be reflected as we continue to execute this program in a disciplined manner.

Operating loss for the quarter was $80.6 million with a net loss from continuing operations of $81.6 million in the second quarter. The net loss was primarily driven by the noncash impairment and disposal losses I just mentioned, which together totaled approximately $51 million. On a non-GAAP basis, adjusted EBITDA was a loss of $10.7 million, including a $4.1 million loss from the changes in the fair value of the receivables for the Bitcoin collateral.

Lastly, moving on to our balance sheet. As of June 30, we had cash and cash equivalents of $10.1 million compared with $7.2 million as of March 31. At the same time, our balance sheet also has Bitcoins in the number of 1,056 Bitcoins held in treasury. In terms of operational assets, we carry our mining machines at a net value of $58.7 million after depreciation. On the liability side, we had $31.2 million in long-term debt compared with $30.6 million as of March 31.

And this concludes our prepared remarks. Operator, we are now ready to take questions.

Operator

[Operator Instructions]

And today's first question comes from Pingyue Wu with Citic Securities.

Phần hỏi đáp

Pingyue Wu

I have 3 questions. First, can management provide more color on the Bitcoin hedging program in terms of overall notional size, instrument structure and duration? And additionally, could you clarify whether this is risk mitigating or it involves any directional positioning?

And my second question is regarding the AI infrastructure progress you highlighted such as the Georgia site completion and container deployment. We think it is a milestone occurred towards the second quarter? And what is the rationale for including them now? And more importantly, could we incorporate this development as material increase in our third quarter financial models?

And my third question is regarding the newly signed customer contracts. Could you provide some visibility into the anticipated revenue contribution and time line for top line recognition?

Ming Yeung Tang

Thanks, Pingyue. It's Simon here. Why don't I take the first question and then Paul can address your second and third questions with regards to the AI progress. In terms of the hedging program, it's structured as a short-term loan denominated in BTC. So that is reflected in our balance sheet under short-term debt, which as of quarter end was around USD 8 million. And at the same time, there is a roughly equivalent amount recorded under current asset as well. So this short-term loan in BTC is led to us on day 1 and then which we typically size based on the scale of our Bitcoin mining production. For example, we might want to think about, okay, we'll do 1 month of production or 2 months of production. So that's the way we think about this.

And then this loan in BTC is sold at spot price on day 1. So if in the coming months, if Bitcoin prices fall below that, then we'll choose to repay in the BTC that is mined out of our mining operations. So I hope that illustratively addresses your question with regards to the -- how we think about the sizing and the structure. And again, I would like to emphasize that we purely think of this as a risk management tool and the purpose is really just to reduce the sensitivity of our cash flow to the Bitcoin price ranges. And then with that, I'll pass it to Paul for the second and third question.

Peng Yu

Sure, sure. Thank you. We wanted to give you the most current picture of where the AI business stands. Even though this development fall after June 30 cutoff, we are not reflected in this quarter's revenue and only a small amount of property-related costs have been capitalized in Q2. The amount is immaterial. We expect the related revenue to start showing up in our third quarter numbers, which we will report in the normal course. And that means we expect to begin recognizing AI-related revenue in the third quarter. The initial contribution will be modest, but it provides initial validation of the commercial viability of our AI infrastructure strategy and establishes an operating track record we can build on. Thank you.

Operator

[Operator Instructions]

Our next question today comes from Sid Rajeev with Fundamental Research Corp.

Siddharth Rajeev

Should we expect Q3 mining revenue to stabilize at current levels or anticipate further hashrate reductions?

Ming Yeung Tang

Sid, thank you for your question. In terms of the operational hashrate and the mining machines that we have on our balance sheet, in the third quarter, it would not change significantly -- it will not change significantly. But again, given the third quarter includes the summer months of July and August, whereby we may experience some regional power curtailment.

Siddharth Rajeev

Got it. Maybe you could provide some color on roughly how much of the current hashrate is from S19 versus newer generation machines?

Ming Yeung Tang

This percentage is increasing. In terms of the mix between the 19s and the 21s, I would say -- and this is purely the amount that is operational that is on rack and excluding -- let me think about how to address this. Excluding the part that is leased, the split is roughly a little bit above 1/3 in the 21 series.

Siddharth Rajeev

Got it. Are you able to talk about your cash costs? Can you further cut costs? Because I see you did have cost reductions in the quarter. So how about Q3, how should we look at it?

Ming Yeung Tang

Yes. Sid, and I think that is a great question. And the reason that in the second quarter, the cost continued to optimize. There were 2 reasons. One reason was that we were -- we continue to negotiate with our hosted sites because as you remember, most of our sites are externally hosted instead of our self-owned mining sites. Our own self-owned mining site is just a 50-megawatt site in the state of Georgia in LN. And the rest of our mining machines are hosted externally with third parties. So we continue to negotiate contracts with them.

And a lot of these contracts have a power price reduction mechanism, whereby the power prices would decrease in an environment where Bitcoin prices are decreasing as well. So if we were to look at the cash cost on a month-by-month basis between each month of the second quarter, the cash cost was on a downward trend. So this is, in a way, is a price reduction mechanism to give us a little bit more downside protection.

Siddharth Rajeev

Got it. If I may, one more question. This is slightly more long term. How much of your existing, say, mining infrastructure or power capacity could realistically be converted to AI infrastructure over the next 3 years?

Ming Yeung Tang

We're starting in the U.S. at the moment. We're still more focused on our own 50-megawatt site right now, but we have started to install small test nodes in other sites. But these are sites that are not necessarily our own, but they could be with partner sites.

Operator

And that does conclude our question-and-answer session. I'd like to turn the conference back over to the management team for any closing remarks.

Ming Yeung Tang

Any other remarks? Thank you very much for dialing for our conference call. Thank you.

Operator

Thank you, sir. That does conclude our conference for today. We thank you all for attending today's presentation. You may now disconnect your lines, and have a wonderful day.