Tenet Healthcare nâng triển vọng EBITDA năm 2026 nhờ tăng trưởng bệnh viện và chuyển đổi Conifer thúc đẩy kết quả quý 3

Tenet Healthcare Corp. (NYSE: THC) đã nâng triển vọng EBITDA điều chỉnh cả năm 2026 thêm 195 triệu USD sau khi lợi nhuận quý 3 hưởng lợi từ kết quả hoạt động bệnh viện khả quan hơn và tác động ròng tích cực trị giá 147 triệu USD gắn liền với quá trình chuyển đổi dịch vụ quản lý chu kỳ doanh thu theo các thỏa thuận với Conifer.

Nhà cung cấp dịch vụ y tế này hiện kỳ vọng EBITDA điều chỉnh hợp nhất đạt từ 5,05 tỷ USD đến 5,20 tỷ USD, với biên EBITDA điều chỉnh đạt từ 22,9% đến 23,2%. Tenet cũng nâng dự báo dòng tiền tự do điều chỉnh sau phân phối cho cổ đông không kiểm soát thêm 100 triệu USD, lên khoảng từ 1,925 tỷ USD đến 2,155 tỷ USD. Dự báo đó bao gồm 150 triệu USD khoản thuế thu nhập doanh nghiệp liên quan đến việc chấm dứt hợp đồng quản lý chu kỳ doanh thu.

Doanh thu hoạt động ròng quý 3 tăng 6,5% lên 5,63 tỷ USD từ mức 5,29 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái. EBITDA điều chỉnh tăng 23,3% lên 1,36 tỷ USD, trong khi biên EBITDA điều chỉnh mở rộng lên 24,1% từ mức 20,8%.

Lợi nhuận ròng dành cho cổ đông phổ thông của Tenet đạt 1,00 tỷ USD, tương đương 12,41 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng, so với 342 triệu USD, tương đương 3,86 USD trên mỗi cổ phiếu cùng kỳ năm trước. Nếu không tính các khoản mục bao gồm doanh thu từ chấm dứt hợp đồng, lợi nhuận ròng điều chỉnh là 535 triệu USD, tương đương 6,64 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng, tăng từ 328 triệu USD, tương đương 3,70 USD trên mỗi cổ phiếu. EPS pha loãng điều chỉnh tăng 79,5% so với cùng kỳ năm ngoái.

Mảng bệnh viện dẫn dắt đà tăng trưởng theo quý

Hoạt động bệnh viện của Tenet ghi nhận số lượt nhập viện điều chỉnh tăng 3,2% so với quý 3 năm 2025. EBITDA điều chỉnh của mảng bệnh viện tăng 34,8% và phân khúc này đạt biên EBITDA điều chỉnh 19,2%.

Chi phí lao động cũng giảm so với doanh thu. Lương, tiền công và phúc lợi hợp nhất chiếm 38,6% doanh thu, so với mức 41,7% cùng kỳ năm trước.

Mảng khám chữa bệnh ngoại trú, được vận hành thông qua United Surgical Partners International, báo cáo mức tăng trưởng doanh thu cơ sở tương đương là 4,5% và EBITDA điều chỉnh tăng 9,1%. Biên EBITDA điều chỉnh của mảng này đạt 39,2%. Tenet đã bổ sung thêm 6 cơ sở ngoại trú trong quý, nâng tổng số cơ sở của nền tảng này lên 560 tính đến ngày 30/9, tăng từ mức 267 cơ sở vào cuối năm 2017.

Các trung tâm phẫu thuật ngoại trú cùng cơ sở tương đương của USPI đã báo cáo mức tăng trưởng 12,8% đối với các thủ thuật thay khớp tổng thể trong quý. Mảng kinh doanh này đã bổ sung 381 danh mục dịch vụ trong 9 tháng đầu năm 2026. Tenet dự kiến hoạt động ngoại trú sẽ tạo ra 2,16 tỷ USD đến 2,22 tỷ USD EBITDA điều chỉnh cho cả năm, chiếm khoảng 24,5% chỉ tiêu hướng dẫn năm 2026.

Quá trình chuyển đổi Conifer tạo ra các tác động về mặt thời điểm

Quá trình chuyển đổi dịch vụ theo các thỏa thuận quản lý chu kỳ doanh thu của Tenet diễn ra trong quý 3 và dự kiến về cơ bản hoàn tất trước ngày 30/10.

Trong quý, Tenet đã ghi nhận các điều chỉnh dồn tích bù đắp làm tăng doanh thu từ chấm dứt hợp đồng thêm 233 triệu USD và doanh thu hoạt động ròng thêm 97 triệu USD. Công ty xác định các điều chỉnh này mang tính thời điểm và cho biết chúng không ảnh hưởng đến kỳ vọng cả năm đối với doanh thu liên quan.

Các hoạt động chuyển đổi khác, bao gồm hiệu quả đạt được liên quan đến tiến độ điều chỉnh, đã đóng góp khoảng 50 triệu USD. Cùng với khoản điều chỉnh doanh thu hoạt động ròng 97 triệu USD, các yếu tố này tạo ra tác động ròng tích cực 147 triệu USD vào EBITDA điều chỉnh trong quý 3.

Trong quý 4, Tenet dự kiến doanh thu từ chấm dứt hợp đồng sẽ giảm 233 triệu USD và doanh thu hoạt động ròng giảm 97 triệu USD khi các tác động thời điểm đảo ngược. Công ty cũng kỳ vọng đạt khoảng 110 triệu USD lợi ích EBITDA điều chỉnh bổ sung từ các hoạt động chuyển đổi.

Trong cả năm 2026, các hoạt động chuyển đổi dự kiến sẽ đóng góp khoảng 450 triệu USD vào EBITDA điều chỉnh, bao gồm khoản điều chỉnh doanh thu hoãn lại 40 triệu USD được ghi nhận trong quý 1. Tenet cho biết những khoản đóng góp này dự kiến sẽ không lặp lại trong năm 2027.

Dòng tiền hỗ trợ các hoạt động thâu tóm và mua lại cổ phiếu

Dòng tiền tự do điều chỉnh trong quý 3 đã tăng lên 1,10 tỷ USD từ mức 781 triệu USD cùng kỳ năm trước. Dòng tiền tự do điều chỉnh sau phân phối cho cổ đông không kiểm soát đạt 886 triệu USD.

Tenet kết thúc tháng 9 với 2,67 tỷ USD tiền mặt và 1,9 tỷ USD hạn mức tín dụng khả dụng. Tỷ lệ đòn bẩy EBITDA của công ty là 2,11 lần, trong khi tỷ lệ đòn bẩy tính trên cơ sở EBITDA sau cổ đông không kiểm soát là 2,58 lần.

Công ty đã mua lại khoảng 970.000 cổ phiếu với giá 255 triệu USD trong quý. Trong 9 tháng đầu năm 2026, Tenet đã mua lại 8,0 triệu cổ phiếu với giá 1,62 tỷ USD và còn lại 1,88 tỷ USD theo chương trình mua lại cổ phiếu được ủy quyền.

Tenet cũng tái tài trợ 1,5 tỷ USD trái phiếu đảm bảo cao cấp đáo hạn năm 2027 và 500 triệu USD trái phiếu cao cấp đáo hạn năm 2028 bằng 2,0 tỷ USD trái phiếu cao cấp mới phát hành đáo hạn năm 2034. Công ty cho biết họ không có khoản nợ lớn nào đến hạn cho đến năm 2028.

Triển vọng năm 2026

Tenet dự kiến doanh thu hoạt động ròng cả năm đạt 22,05 tỷ USD đến 22,45 tỷ USD. EBITDA điều chỉnh của mảng bệnh viện dự kiến đạt 2,89 tỷ USD đến 2,98 tỷ USD, trong khi EBITDA điều chỉnh mảng ngoại trú dự kiến đạt 2,16 tỷ USD đến 2,22 tỷ USD.

Triển vọng này giả định mức tăng trưởng doanh thu toàn hệ thống trên cùng cơ sở ngoại trú đạt từ 3% đến 6%, với cả lượt nhập viện nội trú và lượt nhập viện điều chỉnh đều tăng từ 1% đến 2% so với năm 2025. EPS pha loãng điều chỉnh được dự báo ở mức 22,05 USD đến 23,01 USD.

Dòng tiền điều chỉnh từ hoạt động kinh doanh dự kiến đạt tổng cộng 3,53 tỷ USD đến 3,93 tỷ USD. Sau chi tiêu vốn dự kiến từ 700 triệu USD đến 800 triệu USD, dòng tiền tự do điều chỉnh được dự báo đạt 2,83 tỷ USD đến 3,13 tỷ USD.

Tenet cho biết các ưu tiên sử dụng vốn của mình bao gồm thâu tóm cơ sở ngoại trú và phát triển cơ sở mới, đầu tư bệnh viện vào công nghệ, robot và các dịch vụ điều trị chuyên sâu hơn, mua lại cổ phiếu và duy trì bảng cân đối kế toán giảm đòn bẩy. Mục tiêu cơ bản của công ty là đầu tư 250 triệu USD mỗi năm vào các thương vụ sáp nhập, thâu tóm ngoại trú và các dự án phát triển mới (de novo).

Triển vọng này vẫn phụ thuộc vào những yếu tố không chắc chắn liên quan đến kết quả hoạt động, luật pháp, quy định và các diễn biến chung trong ngành y tế. Bài thuyết trình cũng xác định việc hết hạn các khoản tín dụng thuế phí bảo hiểm gia tăng là yếu tố bất lợi dự kiến trị giá 250 triệu USD đối với EBITDA điều chỉnh năm 2026, bao gồm 220 triệu USD ở mảng bệnh viện và 30 triệu USD ở mảng hoạt động ngoại trú.