Doanh thu quý 1 của Worthington Steel tăng 212%, EBIT điều chỉnh tăng

Worthington Steel (NYSE: WS) đã báo cáo doanh thu và lợi nhuận hoạt động điều chỉnh tăng mạnh trong quý tài chính đầu tiên khi tiến hành thương vụ thâu tóm khoảng 62% cổ phần của Klöckner & Co SE. Doanh thu thuần tăng 212% so với cùng kỳ năm trước lên 2,73 tỷ USD, trong khi lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT) điều chỉnh tăng từ 55,5 triệu USD lên 78,5 triệu USD. Tuy nhiên, công ty ghi nhận khoản lỗ ròng theo GAAP phân bổ cho cổ đông kiểm soát và lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu cũng giảm.

Lợi nhuận hoạt động trong quý 1 năm tài chính 2027 đạt 56 triệu USD, tăng từ mức 48,3 triệu USD của cùng kỳ năm trước. Công ty báo cáo khoản lỗ ròng 7 triệu USD từ các hoạt động liên tục phân bổ cho cổ đông kiểm soát, so với lợi nhuận ròng 36,8 triệu USD vào quý cùng kỳ năm trước. Lỗ pha loãng trên mỗi cổ phiếu là 0,14 USD, so với lãi pha loãng 0,73 USD trên mỗi cổ phiếu.

Trên cơ sở điều chỉnh, EPS pha loãng giảm xuống 0,57 USD từ mức 0,77 USD. Các khoản điều chỉnh phi GAAP của công ty bao gồm các hạng mục như chi phí liên quan đến thâu tóm, tái cấu trúc, tổn thất tài sản và sự thay đổi giá trị của chứng khoán cùng các công cụ phái sinh. Trong quý gần nhất, Worthington Steel đã ghi nhận khoản lỗ do đánh giá lại giá trị là 15,5 triệu USD sau khi định giá các cổ phiếu Klöckner nắm giữ trước đó ở mức 11 EUR/cổ phiếu khi thương vụ hoàn tất.

Worthington Steel cũng tuyên bố mức cổ tức hàng quý là 0,16 USD trên mỗi cổ phiếu, trả vào ngày 28 tháng 12 năm 2026 cho các cổ đông có tên trong danh sách chốt quyền tính đến ngày 14 tháng 12.

Mô hình gia công hỗ trợ lợi nhuận và dòng tiền

Worthington Steel mô tả hoạt động kinh doanh của mình chủ yếu kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá gia công thay vì biên lợi nhuận hàng hóa thông thường. Khoảng 90% khối lượng hàng giao bán trực tiếp trải qua ít nhất hai quy trình gia tăng giá trị, bao gồm mạ kẽm, cán nguội, cắt phôi, cán thép kỹ thuật điện, xẻ băng và các giải pháp hàn theo yêu cầu.

Công ty sử dụng các hợp đồng đối ứng giữa khách hàng và nhà cung cấp, áp dụng giá cố định khi có thể và hợp đồng tương lai thép khi các nhà máy không cung cấp giá cố định. Công ty cho biết khoảng 100% các hợp đồng của họ là hợp đồng đối ứng, một phương pháp nhằm hạn chế rủi ro trước biến động giá thép. Kỷ luật quản lý hàng tồn kho là một trọng tâm khác, với số ngày tồn kho thép cán phẳng tính theo tấn đã giảm xuống 54 ngày trong năm tài chính 2026 từ mức 73 ngày trong giai đoạn năm tài chính 2008 đến năm tài chính 2010.

Trong 12 tháng tính đến ngày 31 tháng 8 năm 2026, Worthington Steel đã báo cáo doanh thu thuần đạt 5,30 tỷ USD, sản lượng giao hàng đạt 4,6 triệu tấn và EBITDA điều chỉnh đạt 283 triệu USD, tương ứng với biên lợi nhuận 5,3%. Lợi nhuận ước tính từ việc lưu giữ hàng tồn kho đạt 22 triệu USD trong giai đoạn đó. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cộng dồn từ năm tài chính 2024 đến quý 1 năm tài chính 2027 đạt tổng cộng 625 triệu USD.

Ban lãnh đạo cho biết vốn lưu động theo lịch sử đã giải phóng dòng tiền khi giá thép giảm. Công ty cũng đang áp dụng các phương pháp sản xuất tinh gọn, phân tích nâng cao và trí tuệ nhân tạo để giảm tồn kho và thời gian chu kỳ sản xuất. Các ví dụ được nêu trong bài thuyết trình bao gồm việc giảm 60% cuộn thép bán thành phẩm đang chế tạo và cắt giảm 25% thời gian chu kỳ tại cơ sở hoạt động ở Delta, bang Ohio.

Tích hợp Klöckner phụ thuộc vào thỏa thuận kiểm soát

Worthington Steel đã hoàn tất việc thâu tóm khoảng 62% cổ phần của Klöckner vào ngày 3 tháng 6 năm 2026. Khoản đầu tư này mở rộng quy mô của công ty tại Bắc Mỹ và bổ sung năng lực trong các mảng nhôm, thép không gỉ, sản phẩm thép dài, thép tấm và gia công chế tạo. Klöckner đạt doanh thu 7,3 tỷ USD và EBITDA 204 triệu USD trước các khoản chi phí/thu nhập bất thường trọng yếu trong 12 tháng tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2026.

Worthington Steel vẫn chưa nắm quyền kiểm soát hoạt động của Klöckner. Thỏa thuận chi phối và chuyển giao lợi nhuận/lỗ (DPLTA) đã được ký kết vào ngày 8 tháng 9 và dự kiến sẽ được đưa ra biểu quyết tại đại hội cổ đông vào ngày 23 tháng 10. Việc thông qua yêu cầu sự chấp thuận từ 75% vốn điều lệ đại diện tại cuộc họp. Tùy thuộc vào sự chấp thuận và đăng ký, thỏa thuận có thể có hiệu lực sớm nhất vào ngày 1 tháng 1 năm 2027.

Khi có hiệu lực, DPLTA sẽ trao cho Worthington Steel quyền kiểm soát toàn diện, bao gồm khả năng điều phối dòng tiền, hợp nhất các đơn vị thành viên và thế chấp tài sản của Klöckner. Công tác tích hợp và tạo hiệu ứng cộng hưởng sau đó sẽ bắt đầu. Công ty cho biết dự báo hợp nhất, các mục tiêu biên lợi nhuận và tiến trình chi tiết hơn về hiệu ứng cộng hưởng sẽ được cung cấp sau khi thỏa thuận có hiệu lực.

Worthington Steel đã xác định được khoảng 150 triệu USD hiệu ứng cộng hưởng EBITDA hàng năm, bao gồm khoảng 55 triệu USD từ mua sắm, 40 triệu USD từ các sáng kiến thương mại, 30 triệu USD từ hiệu quả hoạt động và 25 triệu USD từ việc cắt giảm chi phí quản lý doanh nghiệp. Công ty kỳ vọng sẽ đạt được khoảng một nửa mục tiêu cộng hưởng thường niên này trong năm đầy đủ đầu tiên sau khi DPLTA có hiệu lực và đạt toàn bộ số tiền vào cuối năm thứ hai.

Công ty cũng hướng tới mục tiêu giảm 150 triệu USD vốn lưu động thông qua các biện pháp liên quan đến mức tồn kho an toàn, định mức hàng tồn kho và điều khoản thanh toán. Việc đạt được các hiệu ứng cộng hưởng EBITDA dự kiến sẽ cần khoảng 50 triệu USD chi phí một lần trong 12 tháng tích hợp đầu tiên.

Giảm đòn bẩy tài chính vẫn là ưu tiên vốn hàng đầu

Worthington Steel đã xác định việc giảm nợ là ưu tiên phân bổ vốn hàng đầu trong hai năm sau khi DPLTA có hiệu lực. Công ty đang hướng tới mục tiêu đòn bẩy ròng dưới 2,5 lần trong vòng 24 tháng, được hỗ trợ bởi EBITDA hợp nhất, hiệu ứng cộng hưởng, giảm vốn lưu động và tối ưu hóa danh mục đầu tư.

Tổng chi phí đầu tư vốn hợp nhất dự kiến đạt khoảng 160 triệu đến 180 triệu USD trong năm tài chính 2027, bao gồm các khoản đầu tư vào các dự án gia tăng giá trị của Klöckner. Ban lãnh đạo cũng có kế hoạch tiếp tục chi trả cổ tức hàng năm là 0,64 USD trên mỗi cổ phiếu và có thể thực hiện các thương vụ thâu tóm nhỏ bổ sung đáp ứng các tiêu chí của mình.

Giao dịch Klöckner ẩn chứa các rủi ro tài chính và thực thi. Bài thuyết trình lưu ý rằng các hiệu ứng cộng hưởng dự kiến, khoản tiết kiệm vốn lưu động, lợi ích về biên lợi nhuận và việc giảm đòn bẩy tài chính có thể bị chậm trễ, tốn chi phí cao hơn dự kiến hoặc không hiện thực hóa được. Các yếu tố không chắc chắn khác bao gồm thời điểm và sự phê duyệt DPLTA, các yêu cầu tích hợp, nghĩa vụ đối với cổ đông thiểu số, sự sụt giảm tính linh hoạt tài chính và chi phí lãi vay cao hơn. Worthington Steel cũng tiếp tục chịu ảnh hưởng bởi tính chu kỳ của nhu cầu thép, giá nguyên vật liệu, thuế quan, gián đoạn chuỗi cung ứng, tình hình của khách hàng và biến động kinh tế diện rộng.