Đồng Yên Nhật hầu như không biến động khi CPI Tokyo được công bố đúng như dự báo

• Chỉ số giá tiêu dùng Tokyo (CPI) cho tháng 5 gần với dự báo đồng thuận trên cả ba thước đo chính, với mỗi thước đo vẫn nằm dưới mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản.
• USD/JPY hầu như không phản ứng, giữ trong biên độ hẹp gần 159,20.
• Kết quả không mở ra con đường cho việc tăng lãi suất của BoJ vào tháng 6 và giữ nguyên trạng thái giao dịch carry trade.

Đồng yên đã nhận được dữ liệu mà nó chờ đợi, và gần như không có phản ứng gì với dữ liệu đó. CPI Tokyo cho tháng 5 đạt 1,6% hàng năm theo thước đo tổng thể, với chỉ số lõi không bao gồm thực phẩm tươi sống giữ ở mức 1,5% hàng năm (bằng với mức thấp nhất trong bốn năm của tháng 4) và chỉ số lõi-lõi (không bao gồm thực phẩm tươi sống và năng lượng) ổn định ở mức 1,9% hàng năm. Cả ba thước đo đều gần như phù hợp với những gì các bộ phận định vị đã dự kiến, và cả ba đều vẫn thấp hơn mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ). Phản ứng của đồng yên chỉ là một cái nhún vai, và cái nhún vai đó chính là toàn bộ câu chuyện.

Ba thước đo, không có tín hiệu

Kết quả tháng 4 đã đặt mức chuẩn thấp như vậy vì một lý do. Sự sụt giảm của chỉ số lõi-lõi từ 2,3% hàng năm xuống còn 1,9% hàng năm trong tháng 4 là kết quả đã đẩy giá đặt cược tăng lãi suất tháng 6 ra xa hơn đáng kể, và tháng 5 chỉ xác nhận rằng không có sự phục hồi nhanh nào sắp tới. Các khoản trợ cấp năng lượng vẫn đang hạn chế giá xăng dầu, sự giảm phát giá thực phẩm đang lan tỏa, và các yếu tố bù đắp (tiền thuê nhà vào đầu năm tài chính Nhật Bản, việc hết hạn một số trợ cấp tiện ích) vẫn chưa đủ mạnh để đẩy xu hướng trở lại trên 2%. BoJ cần một sự tăng tốc rõ ràng trong lạm phát dịch vụ để có thể thuyết phục cho động thái tiếp theo, và việc có ba tháng liên tiếp chỉ số Tokyo dưới 2% không đáp ứng được điều đó.

Toán học carry trade thắng theo cách nhàm chán

USD/JPY giao dịch trong biên độ khoảng 50 pip qua đêm, với mức cao trong ngày gần 159,65 giảm dần về 159,20 vào phiên châu Âu. Mức cột mốc 100 pip tại 160,00 vẫn chưa bị chạm tới, cũng như đường trung bình động hàm mũ (EMA) 50 kỳ gần 158,50 trên biểu đồ hàng ngày. Các chiến lược gia đã tranh luận trong nhiều tuần rằng can thiệp mà không có chính sách theo sau đáng tin cậy chỉ là diễn kịch, và một kết quả không mang lại bất kỳ thông tin mới nào cho BoJ là sự xác nhận rõ ràng nhất cho quan điểm đó. Khoảng cách 300 điểm cơ bản giữa phạm vi mục tiêu 3,50% đến 3,75% của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và lãi suất chính sách 0,75% của BoJ vẫn trả lợi suất carry mỗi ngày khi cặp tiền giữ ở các mức này.

Dữ liệu bán lẻ là màn khởi động không có ngôi sao chính

Dữ liệu Bán lẻ Nhật Bản sẽ được công bố lúc 23:50 GMT. Ngoại trừ một bất ngờ cực đoan, dữ liệu này sẽ không có ý nghĩa thực tế đối với định vị đồng yên. BoJ sẽ không tăng lãi suất dựa trên dữ liệu tiêu dùng, và carry trade cũng sẽ không bị tháo gỡ vì dữ liệu này.

Ngắn hạn, sự bất đối xứng vẫn xấu

Đồng yên hiện đã cạn kiệt các chất xúc tác hữu cơ ngắn hạn, để lại cuộc họp BoJ tiếp theo là sự kiện duy nhất thực sự quan trọng. Giữa thời điểm hiện tại và cuộc họp đó, carry trade vẫn chiếm ưu thế. Mỗi ngày không có bất ngờ lạm phát tăng sẽ thắt chặt hơn nữa tính toán can thiệp của Tokyo, vì đòn bẩy duy nhất còn lại ngoài việc thay đổi lãi suất là bán đô la được tài trợ bằng dự trữ. Bộ Tài chính Nhật Bản đã chi hơn 60 tỷ đô la trong hai đợt can thiệp trong tháng qua, và sự trôi dạt trở lại gần 160,00 sau can thiệp gần như là cơ học.

Trung hạn, vòng đàm phán tiền lương quốc gia và bất kỳ sự tăng tốc nào trong lạm phát dịch vụ qua quý 3 có thể làm thay đổi bức tranh, với chu kỳ nới lỏng của Fed thu hẹp chênh lệch từ phía bên kia. Tuy nhiên, không có yếu tố nào trong số đó là chất xúc tác có thể giao dịch trong ngắn hạn.

Thiên hướng và khung phân tích

Trên mức 160,00, carry trade tái khẳng định rõ ràng, và áp lực chính trị chuyển hoàn toàn về Tokyo, với một vòng can thiệp khác trở thành yếu tố kích hoạt nhị phân. Dưới mức 158,50 (EMA 50 ngày), chế độ sau can thiệp bắt đầu có dấu hiệu yếu đi, nhưng cần một sự phá vỡ rõ ràng dưới 156,00 để thực sự đặt câu hỏi về xu hướng. Giữa hai mức này, con đường ít kháng cự nhất vẫn là đi lên, các nhịp giảm vẫn được mua vào, và đồng yên tiếp tục giao dịch như một đồng tiền mà ngân hàng trung ương đã hết lời nói mà ai cũng tin.

Biểu đồ 5 phút USD/JPY