Kết quả kinh doanh Quý 3/2026 của Mercado Libre: Doanh thu tăng 45% khi hoạt động đầu tư gây áp lực lên biên lợi nhuận

Mercado Libre (NASDAQ: MELI) báo cáo doanh thu thuần và thu nhập tài chính quý 3 năm 2026 đạt 10,75 tỷ USD, tăng 45% so với cùng kỳ năm ngoái, và lợi nhuận thuần đạt 448 triệu USD cho quý kết thúc ngày 30 tháng 9 năm 2026. Cả hai mảng thương mại điện tử và công nghệ tài chính đều tăng trưởng nhanh chóng, nhưng biên lợi nhuận hoạt động đạt 6,3% do công ty chi tiêu nhiều hơn cho công suất xử lý đơn hàng, miễn phí giao hàng và tiếp thị tại Brazil.

Kết quả chính

Tăng trưởng doanh thu diễn ra trên diện rộng, trong đó doanh thu mảng thương mại điện tử tăng 47% tính theo USD và doanh thu của Mercado Pago tăng 42%. Biên lợi nhuận hoạt động giảm nhẹ so với quý trước do Mercado Libre tiếp tục đầu tư để tăng cường mức độ gắn kết của khách hàng và chuẩn bị mạng lưới logistics cho nhu cầu mùa cao điểm.

Báo cáo không cung cấp các con số lợi nhuận hoạt động hoặc lợi nhuận thuần so sánh của năm trước, do đó không thể tính toán mức thay đổi so với cùng kỳ năm ngoái cho các chỉ số này từ thông tin được công bố.

Kết quả hoạt động theo mảng kinh doanh

Thương mại điện tử vẫn là mảng kinh doanh lớn hơn, trong khi Mercado Pago tiếp tục mở rộng người dùng, hoạt động thanh toán, tiền tiết kiệm và tín dụng. Tăng trưởng doanh thu mảng thương mại điện tử nhỉnh hơn một chút so với tăng trưởng doanh thu fintech, nhưng một số chỉ số số dư và giao dịch fintech tăng trưởng với tốc độ nhanh hơn.

Thương mại điện tử và Quảng cáo

Brazil dẫn đầu đà tăng trưởng mảng thương mại điện tử. GMV trung lập tỷ giá của thị trường này tăng 36%, trong khi số lượng sản phẩm bán ra tăng 45%, đánh dấu quý thứ năm liên tiếp tăng trưởng hơn 40% về số lượng sản phẩm bán ra. Số lượng sản phẩm trên mỗi người mua tăng 16% sau khi Mercado Libre hạ ngưỡng miễn phí giao hàng vào năm 2025, cho thấy chính sách này tiếp tục hỗ trợ tần suất mua hàng ngay cả khi đã trải qua tròn một năm kể từ thời điểm áp dụng.

GMV trung lập tỷ giá của Mexico tăng 21% và số lượng sản phẩm bán ra tăng 25%. Các tốc độ này thấp hơn của Brazil trong bối cảnh môi trường tiêu dùng suy yếu hơn, mặc dù số lượng người mua duy nhất vẫn tăng 21% và công ty báo cáo thị phần kỷ lục. Tại Argentina, GMV trung lập tỷ giá tăng 40%, nhưng số lượng sản phẩm bán ra chỉ tăng 19% trong một thị trường bán lẻ trầm lắng. Việc mở rộng chính sách miễn phí giao hàng MELI+ cho các mặt hàng giá thấp hơn đã giúp tần suất mua hàng đạt mức cao kỷ lục.

Doanh thu quảng cáo tăng 58% tính theo USD và 51% trên cơ sở trung lập tỷ giá, dẫn đầu là Brazil. Mercado Ads tiếp tục mở rộng dữ liệu sàn thương mại điện tử và năng lực đo lường sang mảng quảng cáo trên các nền tảng mạng xã hội và phát trực tuyến.

Công nghệ tài chính và Tín dụng

Mercado Pago đạt 93 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, bao gồm hơn 18 triệu tại Mexico, nơi số lượng người dùng hoạt động hàng tháng tăng hơn 40%. Sản lượng thanh toán qua cổng chấp nhận thanh toán tăng 43% tính theo USD lên 68 tỷ USD khi mảng kinh doanh này giành thêm thị phần trong thanh toán kỹ thuật số và tại cửa hàng.

Danh mục thẻ tín dụng mở rộng 76% lên 8,5 tỷ USD, với 2,9 triệu thẻ được phát hành trong quý. Biên lãi thuần hợp nhất sau tổn thất (NIMAL) đạt 20,1%, phản ánh tỷ trọng thẻ tín dụng ngày càng tăng trong danh mục. NIMAL của thẻ tín dụng cải thiện so với quý trước, trong khi tỷ lệ nợ xấu từ 15 đến 90 ngày hầu như không đổi so với quý trước ở mức 7,0% và tiếp tục duy trì gần mức thấp kỷ lục lịch sử.

Tăng trưởng doanh thu đi kèm với chi phí xử lý đơn hàng và thu hút khách hàng cao hơn

Mức tăng trưởng doanh thu 45% của Mercado Libre không giúp mở rộng biên lợi nhuận hoạt động trong quý. Công suất xử lý đơn hàng đã tăng gần 20% so với quý trước, so với mức tăng 10% trong cùng kỳ năm ngoái, do công ty bổ sung công suất trước mùa cao điểm. Việc mở rộng miễn phí giao hàng và chi tiêu tiếp thị cao hơn tại Brazil, bao gồm cả đầu tư vào các chương trình tiếp thị liên kết và nhà sáng tạo nội dung, cũng làm gia tăng chi phí.

Cơ sở vận hành đã thể hiện rõ trong hoạt động của khách hàng. Số lượng sản phẩm trên mỗi người mua tăng 12% trên toàn khu vực, trong khi nhóm người dùng vừa mua sắm vừa sử dụng Mercado Pago tăng 33%, nhanh hơn bất kỳ nhóm người dùng nào khác. Vấn đề cốt lõi cho các quý tiếp theo là liệu mức độ gắn kết sâu sắc hơn và quy mô bổ sung này có thể bù đắp cho chi phí biên lợi nhuận ngắn hạn của logistics, trợ giá vận chuyển và thu hút khách hàng hay không.

Góc nhìn từ ban quản lý

Giám đốc Tài chính (CFO) Martín de los Santos cho biết các khoản đầu tư của công ty đang làm tăng cả tần suất mua sắm lẫn số tiền người dùng gửi gắm vào Mercado Pago. Ban quản lý coi sự tăng trưởng nhanh chóng của nhóm khách hàng sử dụng cả dịch vụ thương mại điện tử và ngân hàng là một cách để thắt chặt mối kết nối giữa hai mảng kinh doanh và tạo ra hiệu quả vận hành cao hơn theo thời gian.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Áp lực tiếp tục đè nặng lên biên lợi nhuận hoạt động: Việc mở rộng công suất xử lý đơn hàng, miễn phí giao hàng và tiếp thị đã hỗ trợ mức độ gắn kết nhưng lại góp phần làm giảm biên lợi nhuận hoạt động so với quý trước. Các khoản đầu tư tiếp theo có thể khiến khả năng sinh lời bị hạn chế ngay cả khi doanh thu tiếp tục tăng trưởng.
• Điều kiện kinh doanh thương mại điện tử không đồng đều giữa các thị trường: Mexico đối mặt với sức tiêu dùng suy yếu hơn, trong khi Argentina vẫn là một thị trường bán lẻ trầm lắng. Nhu cầu chậm lại có thể hạn chế số lượng sản phẩm bán ra và mức tăng trưởng GMV mặc dù thị phần vẫn tăng.
• Mở rộng tín dụng làm tăng rủi ro liên quan đến chất lượng tài sản: Tổng danh mục tín dụng tăng 62% và danh mục thẻ tín dụng tăng 76%. Tỷ lệ nợ xấu ngắn hạn duy trì ổn định ở mức 7,0% so với quý trước, nhưng công ty lưu ý tình trạng suy yếu chung của toàn ngành tại Argentina và Brazil.
• Hiệu quả kinh tế của chính sách miễn phí giao hàng vẫn đóng vai trò quan trọng: Ngưỡng miễn phí giao hàng thấp hơn đã cải thiện tần suất mua hàng của người mua, đặc biệt là tại Brazil, nhưng việc phủ sóng miễn phí giao hàng rộng hơn cũng làm tăng chi phí vận chuyển và đòi hỏi sản lượng gia tăng đủ lớn để đảm bảo tỷ suất sinh lời.

Tóm tắt

Kết quả quý 3 năm 2026 của Mercado Libre cho thấy sự tăng trưởng diện rộng trên các mảng thương mại điện tử, thanh toán, tiết kiệm, tín dụng và quảng cáo. Brazil là động lực tăng trưởng thương mại điện tử chính, trong khi Mercado Pago tiếp tục gia tăng người dùng và tài sản với tốc độ nhanh chóng. Sự đánh đổi chính nằm ở khả năng sinh lời: các khoản đầu tư vào xử lý đơn hàng, miễn phí giao hàng và tiếp thị đã tăng cường mức độ gắn kết nhưng giữ biên lợi nhuận hoạt động ở mức 6,3%. Kết quả trong tương lai sẽ phụ thuộc vào việc liệu mức độ gắn kết cao hơn đó có tạo ra đủ quy mô và hiệu quả để bù đắp cho các khoản chi tiêu bổ sung hay không, trong khi chất lượng tín dụng vẫn duy trì ổn định.