Kết quả kinh doanh Q3 2026 của Everus: Tăng trưởng mảng E&M hỗ trợ nâng dự báo triển vọng

Everus Construction Group (NYSE: ECG) đã báo cáo doanh thu quý 3 năm 2026 đạt 1,38 tỷ USD, tăng 40,3% so với cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng tăng 61,3% lên 1,79 USD từ mức 1,11 USD. Mảng Điện & Cơ khí (E&M) là động lực tăng trưởng chính, biên lợi nhuận gộp mở rộng 220 điểm cơ bản và giá trị đơn hàng tồn đọng đạt 5,48 tỷ USD, hỗ trợ thêm một đợt nâng dự báo cho cả năm.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu chủ yếu vẫn mang tính hữu cơ: doanh thu báo cáo tăng 40,3%, trong khi doanh thu không bao gồm các thương vụ thâu tóm năm 2026 tăng 35,8%. Lợi nhuận gộp tăng nhanh hơn doanh thu nhờ khối lượng công việc cao hơn, tiến độ và thời điểm thực hiện dự án, cùng khoản lợi ích 7,6 triệu USD từ việc giải quyết tranh chấp về các khoản thanh toán trước đó.

Chi phí bán hàng, quản lý và cơ sở (SG&A) tăng 55,8%, phản ánh 13,4 triệu USD chi phí thù lao khuyến khích bổ sung, 6,7 triệu USD chi phí liên quan đến thâu tóm và 5,7 triệu USD chi phí khấu hao tài sản vô hình tăng thêm liên quan đến thâu tóm. Ngay cả khi chi phí tăng như vậy, biên lợi nhuận ròng và biên EBITDA đều mở rộng.

EBITDA, biên EBITDA và tăng trưởng doanh thu hữu cơ là các thước đo phi GAAP.

Kết quả hoạt động kinh doanh và phân khúc

Mảng Điện và Cơ khí mang lại đóng góp tăng trưởng lớn hơn, nhờ các dự án thương mại và công nghiệp, đặc biệt là trung tâm dữ liệu và các dự án công nghệ cao. Doanh thu từ năng lượng tái tạo thấp hơn đã bù trừ một phần đà tăng này. Mảng Truyền tải và Phân phối hưởng lợi từ các dự án tiện ích trong thị trường truyền tải, phân phối và công trình ngầm, trong khi doanh thu từ giao thông vận tải giảm.

Doanh thu hữu cơ của E&M tăng 42,3%, trong khi biên EBITDA tăng từ 8,7% lên 10,5%. Giá trị đơn hàng tồn đọng của mảng này tăng gần gấp đôi so với cùng kỳ năm trước, tăng 98,9%. Để so sánh, biên lợi nhuận của T&D không đổi, và giá trị đơn hàng tồn đọng giảm nhẹ so với mức 375,8 triệu USD một năm trước đó và 384,5 triệu USD vào cuối năm 2025.

Tăng trưởng hữu cơ vẫn là động lực chính bất chấp các thương vụ thâu tóm

Các thương vụ thâu tóm đã đóng góp vào kết quả quý, nhưng chênh lệch giữa mức tăng trưởng doanh thu báo cáo 40,3% và tăng trưởng hữu cơ 35,8% cho thấy các hoạt động hiện hữu tạo ra phần lớn mức tăng. Mẫu hình tương tự cũng xuất hiện ở E&M, khi doanh thu báo cáo tăng 48,0% và doanh thu hữu cơ tăng 42,3%.

Các thương vụ thâu tóm mang ý nghĩa quan trọng hơn đối với khối lượng công việc và năng lực trong tương lai. Các doanh nghiệp được mua lại trong 9 tháng đầu năm 2026 đã đóng góp ước tính 742,3 triệu USD vào giá trị đơn hàng tồn đọng hợp nhất. Everus cũng hoàn tất thương vụ thâu tóm Epsilon Industries vào ngày 1 tháng 9, mở rộng năng lực xây dựng mô-đun ngoài công trường và chế tạo sẵn.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Số liệu dòng tiền được cung cấp cho 9 tháng đầu năm 2026 thay vì chỉ riêng Quý 3. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng lên 267,3 triệu USD từ 108,6 triệu USD, trong khi dòng tiền tự do tăng lên 221,2 triệu USD từ 74,8 triệu USD. Chi phí vốn tăng lên 53,4 triệu USD do Everus đầu tư vào phương tiện và thiết bị để hỗ trợ tăng trưởng.

Các thương vụ thâu tóm yêu cầu 380,5 triệu USD tiền mặt ròng trong giai đoạn 9 tháng. Tính đến ngày 30 tháng 9, tiền mặt không bị hạn chế đạt tổng cộng 244,8 triệu USD và nợ gộp là 571,5 triệu USD, so với lần lượt 152,7 triệu USD và 285,0 triệu USD vào cuối năm 2025. Do đó, đòn bẩy ròng tăng từ 0,4x lên 0,7x.

Everus có 247,8 triệu USD khả dụng theo hạn mức tín dụng tuần hoàn. Vốn lưu động tăng lên 612,3 triệu USD từ 560,2 triệu USD, với các thương vụ thâu tóm, thời điểm thực hiện dự án, khối lượng công việc và biến động thanh toán đóng góp vào mức tăng các khoản phải thu và tiền mặt, được bù đắp một phần bởi nợ phải trả theo hợp đồng, khoản phải trả người bán và chi phí thù lao dồn tích.

Dự báo năm 2026

Everus đã nâng dự báo doanh thu và EBITDA cho cả năm, viện dẫn kết quả từ ba quý đầu tiên và các thương vụ thâu tóm hoàn tất trong năm 2026. Tại điểm trung vị, khoảng doanh thu mới cao hơn khoảng 9,8% so với điểm trung vị trước đó, trong khi khoảng EBITDA cao hơn khoảng 17,4%.

Dự báo chi phí vốn chiếm khoảng 1,8% đến 2,0% doanh thu dự kiến.

Giao dịch của người nội bộ gần đây

Bản tóm tắt 6 tháng được cung cấp báo cáo 8.867 cổ phiếu được mua trong 12 giao dịch và 3.300 cổ phiếu được bán trong một giao dịch, dẫn đến số lượng mua ròng là 5.567 cổ phiếu. 10 giao dịch gần nhất được báo cáo cũng bao gồm một số đợt cấp cổ phiếu thưởng cho giám đốc; tất cả đều được báo cáo là nắm giữ trực tiếp.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Sự phụ thuộc vào mảng E&M và các thị trường đầu ra được chọn lọc: E&M chiếm 5,11 tỷ USD trong tổng số 5,48 tỷ USD đơn hàng tồn đọng hợp nhất. Tăng trưởng gần đây tập trung vào các dự án trung tâm dữ liệu và công nghệ cao, trong khi doanh thu từ năng lượng tái tạo giảm.
• Khả năng so sánh biên lợi nhuận: Biên lợi nhuận gộp quý 3 hưởng lợi từ thời điểm thực hiện dự án và khoản lợi nhuận 7,6 triệu USD từ việc giải quyết tranh chấp. Khoản lợi nhuận sau có thể không lặp lại trong các kỳ tương lai.
• Chi phí thâu tóm và tích hợp: Chi phí liên quan đến thâu tóm và khấu hao làm tăng chi phí SG&A, trong khi chi tiêu cho thâu tóm góp phần làm tăng nợ. Việc tích hợp và mở rộng năng lực sản xuất mô-đun của Epsilon vẫn là những yếu tố thực thi quan trọng.
• Đơn hàng tồn đọng của T&D: Doanh thu T&D tăng, nhưng giá trị đơn hàng tồn đọng giảm nhẹ so với cả cùng kỳ năm trước và cuối năm 2025, có khả năng hạn chế tăng trưởng ngắn hạn so với E&M.
• Yêu cầu vốn lưu động: Các khoản phải thu tăng lên 1,07 tỷ USD từ 769,8 triệu USD vào cuối năm 2025. Tăng trưởng tiếp diễn, thời điểm thực hiện dự án và biến động thanh toán có thể ảnh hưởng đến việc chuyển đổi tiền mặt bất chấp sự cải thiện trong dòng tiền từ hoạt động kinh doanh 9 tháng.

Tóm tắt

Everus đạt được mức tăng trưởng hữu cơ do mảng E&M dẫn dắt, biên lợi nhuận cao hơn và giá trị đơn hàng tồn đọng lớn hơn đáng kể trong quý 3 năm 2026. Các thương vụ thâu tóm đã bổ sung năng lực và khối lượng công việc trong tương lai, đồng thời cũng làm tăng chi phí và nợ. Việc nâng dự báo phản ánh đà tăng trưởng hoạt động tiếp diễn, nhưng tính bền vững của biên lợi nhuận nếu không tính lợi ích từ giải quyết tranh chấp, quá trình tích hợp Epsilon, đơn hàng tồn đọng của T&D và khả năng chuyển đổi vốn lưu động vẫn là những yếu tố chính cần theo dõi.