Kết quả kinh doanh Quý 3/2026 của Unum: Khoản lỗ đầu tư dẫn đến lỗ ròng GAAP

Unum Group (NYSE: UNM) đã báo cáo tăng trưởng phí bảo hiểm từ các hoạt động cốt lõi trong quý 3/2026 đạt 4,7% trên cơ sở tỷ giá hối đoái cố định, trong khi EPS pha loãng theo chuẩn GAAP chuyển sang lỗ 2,65 USD so với mức lãi 0,23 USD của cùng kỳ năm trước. Công ty ghi nhận khoản lỗ ròng 419,7 triệu USD, chủ yếu do khoản lỗ đầu tư trước thuế 853,0 triệu USD liên quan đến việc suy giảm giá trị các tài sản dự kiến chuyển nhượng trong giao dịch tái bảo hiểm chăm sóc dài hạn dự kiến với Fortitude Re. Kết quả đã điều chỉnh cũng giảm do bồi thường bảo hiểm thương tật nhóm gia tăng và lợi nhuận mảng Quốc tế suy yếu đã lấn áp sự cải thiện tại Colonial Life.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Biến động lợi nhuận theo chuẩn GAAP chịu ảnh hưởng chi phối bởi khoản lỗ từ danh mục đầu tư, so với khoản lãi đầu tư trước thuế 128,0 triệu USD ở quý cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, năng lực sinh lời cốt lõi cũng suy yếu: thu nhập hoạt động đã điều chỉnh sau thuế giảm xuống 349,0 triệu USD và EPS hoạt động đã điều chỉnh giảm xuống 2,20 USD.

Bắt đầu từ quý 3, Unum đã sửa đổi định nghĩa về thu nhập hoạt động đã điều chỉnh sau thuế để bao gồm các cập nhật và tinh chỉnh giả định dự phòng hàng năm. Các số liệu của kỳ trước đã được điều chỉnh theo cùng một cách trình bày, đảm bảo khả năng so sánh qua từng năm. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) hoạt động đã điều chỉnh cốt lõi đạt 21,3%.

Các số liệu trong ngoặc đơn đại diện cho khoản lỗ. Thu nhập hoạt động đã điều chỉnh sau thuế và kết quả trên mỗi cổ phiếu liên quan là các thước đo phi GAAP không bao gồm các khoản lãi hoặc lỗ đầu tư, kết quả của Khối Closed Block và một số khoản mục khác.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo mảng

Doanh thu phí bảo hiểm tăng trên cả ba mảng hoạt động cốt lõi, nhưng kết quả lợi nhuận có sự phân hóa mạnh mẽ. Colonial Life là mảng cốt lõi duy nhất báo cáo thu nhập hoạt động đã điều chỉnh tăng, trong khi Unum International tiệm cận mức hòa vốn và lợi nhuận của Unum US giảm hơn một phần ba.

Colonial Life hưởng lợi từ việc cập nhật giả định dự phòng thuận lợi hơn và trải nghiệm bồi thường tích cực ở các sản phẩm bảo hiểm ung thư, bệnh hiểm nghèo và nhân thọ. Tỷ lệ bồi thường của mảng này đã cải thiện xuống 38,0% từ mức 46,3%, trong khi doanh số bán hàng tăng 6,4% lên 132,6 triệu USD.

Khoản lỗ của Khối Closed Block thu hẹp do các cập nhật giả định dự phòng ít bất lợi hơn đáng kể so với một năm trước đó. Kết quả của Khối Closed Block không được bao gồm trong thu nhập hoạt động đã điều chỉnh sau thuế của Unum.

Bồi thường bảo hiểm thương tật tăng cao lấn áp tăng trưởng phí bảo hiểm

Bảo hiểm thương tật nhóm là nguồn áp lực chính trong Unum US. Doanh thu phí bảo hiểm tăng 4,0% lên 816,6 triệu USD nhờ doanh số bán hàng và tỷ lệ duy trì hợp đồng cao hơn, nhưng thu nhập hoạt động đã điều chỉnh lại giảm 60,4% xuống 94,8 triệu USD. Tỷ lệ bồi thường được báo cáo đã tăng lên 67,1% từ mức 47,8% do cập nhật dự phòng ít thuận lợi hơn, tỷ lệ phát sinh bồi thường tăng, các hành động định giá ở các kỳ trước và quy mô bồi thường thương tật dài hạn trung bình lớn hơn.

Sự suy yếu này không chỉ là tác động từ các cập nhật dự phòng. Nếu loại trừ các khoản mục đáng chú ý, tỷ lệ bồi thường thương tật nhóm đã tăng lên 70,6% từ 61,3%, cho thấy tình hình bồi thường thực tế cũng kém đi.

Sự phân hóa tương tự cũng xuất hiện trên thị trường quốc tế. Doanh thu phí bảo hiểm của Unum International tăng 3,7%, nhưng thu nhập hoạt động đã điều chỉnh giảm mạnh xuống 0,2 triệu USD từ mức 44,2 triệu USD. Tại Unum UK, khoản lỗ hoạt động đã điều chỉnh 1,4 triệu Bảng Anh đã thay thế khoản lãi 27,0 triệu Bảng Anh khi tỷ lệ bồi thường tăng lên 91,0% từ 73,4%, phản ánh việc cập nhật dự phòng không thuận lợi và tỷ lệ phát sinh bảo hiểm thương tật dài hạn nhóm cao hơn.

Vị thế vốn và lợi nhuận cho cổ đông

Unum kết thúc quý với 1,38 tỷ USD thanh khoản tại công ty mẹ và tỷ lệ vốn dựa trên rủi ro (RBC) bình quân trọng số đạt khoảng 485% đối với các công ty bảo hiểm truyền thống tại Mỹ, mức mà ban quản lý mô tả là cao hơn nhiều so với mức mục tiêu. Hoạt động hoàn trả vốn cho cổ đông tiếp tục diễn ra thông qua mua lại cổ phiếu và chi trả cổ tức.

Số lượng cổ phiếu pha loãng bình quân trọng số giảm xuống 158,6 triệu cổ phiếu từ 170,6 triệu cổ phiếu, tương đương mức giảm khoảng 7,0%. Số lượng cổ phiếu lưu hành thấp hơn đã giúp hạn chế mức giảm của EPS đã điều chỉnh so với mức giảm của tổng thu nhập hoạt động đã điều chỉnh.

Dự báo lợi nhuận

Unum hiện dự kiến thu nhập hoạt động đã điều chỉnh sau thuế trên mỗi cổ phiếu cho cả năm 2026 đạt từ 8,30 USD đến 8,50 USD. Triển vọng này áp dụng định nghĩa sửa đổi về thu nhập hoạt động đã điều chỉnh, do đó bao gồm cả các cập nhật và tinh chỉnh giả định dự phòng hàng năm.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Bồi thường bảo hiểm thương tật nhóm: Tỷ lệ phát sinh bồi thường cao hơn và quy mô bồi thường thương tật dài hạn trung bình gia tăng đã làm tăng đáng kể tỷ lệ bồi thường. Áp lực bồi thường tiếp diễn có thể hạn chế lợi nhuận của Unum US ngay cả khi phí bảo hiểm tiếp tục tăng.
• Khả năng sinh lời mảng quốc tế: Unum International gần như hòa vốn, trong khi Unum UK báo lỗ và doanh số bán hàng tính theo nội tệ giảm 45,9%. Tỷ lệ phát sinh bồi thường thương tật cao hơn cùng tỷ lệ duy trì hợp đồng thấp hơn đang gia tăng áp lực lên mảng kinh doanh này.
• Độ nhạy của khoản dự phòng: Các cập nhật giả định dự phòng mang lại lợi ích nhỏ hơn cho kết quả đã điều chỉnh cốt lõi so với một năm trước đó. Định nghĩa phi GAAP đã sửa đổi cũng khiến thay đổi dự phòng trở thành một nguồn gây biến động rõ rệt hơn đối với lợi nhuận đã điều chỉnh.
• Giao dịch Fortitude Re và rủi ro từ Khối Closed Block: Giao dịch tái bảo hiểm dự kiến đã tạo ra các khoản suy giảm giá trị đầu tư đáng kể khi Unum chuẩn bị tài sản để chuyển nhượng. Việc hoàn tất giao dịch này và hiệu quả của khối chăm sóc dài hạn còn giữ lại vẫn là những yếu tố quan trọng đối với kết quả báo cáo.
• Đà tăng trưởng doanh số: Doanh số bán hàng quý 3 giảm 8,5% tại Unum US và giảm 41,6% tại Unum International, tạo ra thách thức tiềm ẩn đối với việc duy trì tăng trưởng phí bảo hiểm theo thời gian.

Tóm tắt

Tăng trưởng phí bảo hiểm trong quý 3/2026 của Unum vẫn duy trì ở mức dương, nhưng quý này đã ghi nhận khoản lỗ ròng theo chuẩn GAAP do các khoản suy giảm giá trị đầu tư liên quan đến giao dịch, trong khi lợi nhuận đã điều chỉnh sụt giảm dưới tác động của chi phí bồi thường bảo hiểm thương tật nhóm tăng cao và khả năng sinh lời mảng Quốc tế yếu kém. Sự cải thiện của Colonial Life, nguồn thanh khoản dồi dào cùng tỷ lệ vốn dựa trên rủi ro cao đã mang lại yếu tố bù đắp. Các yếu tố chính cần theo dõi bao gồm xu hướng bồi thường thương tật, doanh số và lợi nhuận mảng Quốc tế, cùng việc thực thi giao dịch Fortitude Re trong khuôn khổ lợi nhuận mới sửa đổi của công ty.