Kết quả kinh doanh Q3/2026 của Cboe: Tăng trưởng mảng quyền chọn thúc đẩy doanh thu thuần tăng 18%

Cboe Global Markets (CBOE) đã báo cáo doanh thu thuần quý 3 năm 2026 đạt 712,2 triệu USD, tăng 18% từ mức 605,5 triệu USD, trong khi EPS pha loãng tăng 43% lên 4,08 USD từ mức 2,85 USD. Hợp đồng quyền chọn là động lực tăng trưởng chính, và chi phí hoạt động đã điều chỉnh giảm ngay cả khi khoản lãi từ việc thoái vốn đã làm tăng mạnh mức tăng lợi nhuận theo GAAP.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Doanh thu thuần tăng ở tất cả các danh mục doanh thu. Chi phí hoạt động đã điều chỉnh giảm 3%, chủ yếu do chi phí tiền lương và tiền công thấp hơn sau đợt tái cấu trúc chiến lược của Cboe cũng như việc cắt giảm chi phí đi lại và quảng cáo.

Lợi nhuận theo GAAP đã hưởng lợi từ khoản lãi 71,5 triệu USD từ việc bán Cboe Australia. Tuy nhiên, kết quả điều chỉnh cũng cải thiện: EPS pha loãng đã điều chỉnh tăng 36%, biên lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh mở rộng 6,1 điểm phần trăm, và EBITDA đã điều chỉnh tăng 27%.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo phân khúc

Hợp đồng quyền chọn đóng góp phần lớn doanh thu thuần tăng thêm của quý. Mức tăng 88,7 triệu USD so với cùng kỳ năm trước của phân khúc này chiếm khoảng 83% trong tổng mức tăng trưởng doanh thu thuần hợp nhất 106,7 triệu USD của Cboe, trong khi Hợp đồng tương lai là phân khúc duy nhất sụt giảm.

Mức tăng trưởng của Hợp đồng quyền chọn phản ánh mức tăng 14% trong tổng khối lượng giao dịch bình quân hàng ngày và mức tăng 9% trong doanh thu trên mỗi hợp đồng. Khối lượng giao dịch bình quân hàng ngày của quyền chọn chỉ số tăng 24%, nhờ hoạt động kỷ lục ở các sản phẩm đáo hạn trong ngày (zero-days-to-expiration), trong khi tỷ trọng quyền chọn chỉ số cao hơn cũng kéo doanh thu trung bình trên mỗi hợp đồng tăng lên. Mặc dù vậy, tổng thị phần của Hợp đồng quyền chọn giảm nhẹ xuống 30,5% từ mức 30,9%.

Phân khúc Cổ phiếu Bắc Mỹ đã hưởng lợi từ tỷ lệ phí ròng thu về cải thiện trên các sàn giao dịch Mỹ của Cboe. Thị phần trên sàn tại Mỹ giảm xuống 8,9% từ 9,8%, nhưng thị phần ngoài sàn tăng lên 21,3% từ 17,9%.

Doanh thu thuần của khu vực Châu Âu và Châu Á - Thái Bình Dương tăng 7% tính theo tỷ giá cố định do khối lượng giao dịch toàn ngành tăng đã thúc đẩy hoạt động cổ phiếu Châu Âu và khối lượng thanh toán ròng của Cboe Clear Europe tăng 19%. Tăng trưởng Ngoại hối toàn cầu được hỗ trợ bởi mức tăng 22% giá trị danh nghĩa bình quân hàng ngày lên 61,1 tỷ USD. Hợp đồng tương lai di chuyển theo hướng ngược lại, với khối lượng giao dịch bình quân hàng ngày giảm 7%.

Data Vantage, phân khúc mà Cboe báo cáo dưới dạng một danh mục doanh thu thay vì một phân khúc kinh doanh, đã tạo ra doanh thu thuần kỷ lục theo quý là 179,1 triệu USD, tăng 13%.

Việc bán Cboe Australia đã thúc đẩy lợi nhuận GAAP, trong khi biên lợi nhuận cốt lõi cũng mở rộng

Cboe ghi nhận khoản lãi 71,5 triệu USD từ việc bán Cboe Australia. Vì khoản lãi này không chịu thuế, nó cũng đóng góp vào sự sụt giảm thuế suất hiệu dụng theo GAAP của Cboe xuống 22,8% từ 30,1%. Điều này giải thích một phần sự khác biệt giữa mức tăng trưởng 43% của EPS theo GAAP và mức tăng 36% của EPS đã điều chỉnh.

Sự cải thiện biên lợi nhuận cơ bản không phụ thuộc hoàn toàn vào việc thoái vốn. Doanh thu thuần tăng 18% trong khi chi phí hoạt động đã điều chỉnh giảm 3%, đẩy biên lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh lên 71,4%. Chi phí hoạt động theo GAAP tăng do Cboe ghi nhận khoản dự phòng bổ sung 14,0 triệu USD liên quan đến thương phiếu phải thu gắn liền với việc tài trợ cho Hệ thống vết kiểm toán hợp nhất.

Bảng cân đối kế toán và phân bổ vốn

Cboe kết thúc quý với 2,66 tỷ USD tiền và các khoản tương đương tiền, 2,72 tỷ USD tiền đã điều chỉnh, và tổng nợ là 1,44 tỷ USD. Công ty đã trả 90,2 triệu USD tiền cổ tức và dùng 56,1 triệu USD để mua lại khoảng 211.000 cổ phiếu với mức giá trung bình 266,17 USD trong quý.

Hội đồng quản trị sau đó đã tăng hạn mức ủy quyền mua lại cổ phiếu thêm 550 triệu USD. Tính đến ngày 28 tháng 10 năm 2026, còn khoảng 1,0 tỷ USD đã được ủy quyền và sẵn sàng cho việc mua lại.

Dự báo năm 2026

Cboe đã nâng cả hai mục tiêu tăng trưởng doanh thu thuần tự thân và hạ khoảng dự báo chi phí hoạt động đã điều chỉnh. Các thay đổi này phản ánh kết quả doanh thu từ đầu năm đến nay và chi phí dự kiến thấp hơn.

Dự báo chi phí hoạt động đã điều chỉnh không bao gồm 59 triệu USD dự kiến chi cho khấu hao tài sản vô hình từ các vụ thâu tóm. Sau khi bán Cboe Australia, các tính toán tăng trưởng tự thân loại trừ đóng góp của doanh nghiệp này trong năm 2025 và 2026. Dự báo tiếp tục bao gồm đóng góp hoạt động kinh doanh bình thường dự kiến từ Cboe Canada trong khi chờ các hành động tiếp theo liên quan đến kế hoạch thoái vốn.

Bình luận của ban lãnh đạo

Tổng giám đốc (CEO) Craig Donohue đã nhấn mạnh việc gia hạn giấy phép độc quyền với S&P của Cboe đến năm 2051, mang lại tính liên tục dài hạn cho các dòng sản phẩm SPX và VIX của hãng. Ban lãnh đạo cũng thúc đẩy Cboe Predicts cùng các hoạt động thanh toán bù trừ, đồng thời nhận được sự chấp thuận từ SEC để niêm yết và thanh toán bù trừ các hợp đồng sự kiện KPI của doanh nghiệp, dự kiến sẽ ra mắt vào tháng 11.

Giao dịch nội bộ gần đây

Hai giao dịch gần đây của thành viên hội đồng quản trị với các điều khoản được công bố đầy đủ là các giao dịch bán trực tiếp của Janet P. Froetscher. Các giao dịch này được trình bày theo đúng báo cáo và bản thân chúng không thể hiện quan điểm về triển vọng của công ty.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Khối lượng giao dịch và cơ cấu sản phẩm: Tăng trưởng của Hợp đồng quyền chọn phụ thuộc vào khối lượng quyền chọn chỉ số cao hơn và sự chuyển dịch cơ cấu sản phẩm thuận lợi, trong khi Ngoại hối toàn cầu hưởng lợi từ giá trị danh nghĩa cao hơn. Khối lượng hợp đồng tương lai giảm, cho thấy những thay đổi trong hoạt động có thể ảnh hưởng khác nhau đến doanh thu từng phân khúc.
• Áp lực thị phần: Hợp đồng quyền chọn, cổ phiếu Mỹ giao dịch trên sàn và cổ phiếu Châu Âu đều ghi nhận thị phần giảm so với cùng kỳ năm trước, mặc dù doanh thu tăng nhờ khối lượng giao dịch, tỷ lệ phí thu về hoặc cơ cấu sản phẩm cao hơn.
• Biến động chi phí: Khoản dự phòng 14,0 triệu USD liên quan đến Hệ thống vết kiểm toán hợp nhất đã làm tăng chi phí theo GAAP, trong khi chi phí tái cấu trúc chiến lược cũng tiếp tục là một phần của khoản đối chiếu từ GAAP sang chỉ số điều chỉnh.
• Thoái vốn và khả năng so sánh: Việc bán Cboe Australia đã làm tăng lợi nhuận theo GAAP và ảnh hưởng đến thuế suất, trong khi kế hoạch thoái vốn tại Cboe Canada có thể yêu cầu cập nhật thêm dự báo. Những thay đổi này làm cho việc so sánh số liệu báo cáo và số liệu tự thân trở nên phức tạp hơn.

Kết luận

Mức tăng trưởng trong quý 3 của Cboe dẫn đầu bởi Hợp đồng quyền chọn, với hoạt động quyền chọn chỉ số tăng cao và doanh thu trên mỗi hợp đồng được cải thiện đã thúc đẩy phần lớn sự gia tăng doanh thu thuần. Chi phí đã điều chỉnh thấp hơn giúp mở rộng biên lợi nhuận cốt lõi, trong khi việc thoái vốn tại Australia mang lại động lực bổ sung cho lợi nhuận theo GAAP. Các yếu tố chính cần theo dõi là liệu Hợp đồng quyền chọn và Data Vantage có thể hỗ trợ các mục tiêu tăng trưởng tự thân cao hơn hay không, diễn biến sụt giảm thị phần ra sao và liệu Cboe có thể duy trì triển vọng chi phí thấp hơn hay không.