Kết quả kinh doanh Quý 3 năm 2026 của Mammoth: Việc mở rộng mảng hàng không thúc đẩy EBITDA điều chỉnh

Mammoth Energy Services (NASDAQ: TUSK) đã báo cáo doanh thu quý 3 năm 2026 đạt 21,3 triệu USD, tăng 95% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng từ các hoạt động liên tục cải thiện lên 0,01 USD so với khoản lỗ 0,26 USD. EBITDA điều chỉnh đạt 5,8 triệu USD và tăng hơn gấp đôi so với quý trước nhờ mảng cho thuê thiết bị hàng không, lợi nhuận mảng Cát và tỷ lệ lấp đầy lưu trú cao hơn giúp bù đắp cho doanh thu vận tải và khoan giảm.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh thu gần như tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm trước nhưng giảm so với mức 26,1 triệu USD trong quý 2 năm 2026. Mặc dù doanh thu giảm so với quý trước, EBITDA điều chỉnh vẫn tăng từ mức 2,6 triệu USD trong quý 2 và biên EBITDA điều chỉnh mở rộng từ 10,0% lên 27,2%, cho thấy cơ cấu kinh doanh mang lại lợi nhuận cao hơn.

Kết quả hoạt động theo chuẩn GAAP cũng cải thiện đáng kể, mặc dù Mammoth vẫn ghi nhận một khoản lỗ hoạt động nhỏ. Khoản lãi 1,2 triệu USD từ chứng khoán kinh doanh đã giúp các hoạt động liên tục đạt lợi nhuận ròng dương.

EBITDA điều chỉnh và biên EBITDA điều chỉnh là các thước đo không theo GAAP. Biên EBITDA điều chỉnh của cùng kỳ năm trước được tính từ số liệu doanh thu và EBITDA điều chỉnh đã báo cáo.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo bộ phận

Mảng Dịch vụ Cho thuê đã tạo ra phần lớn EBITDA điều chỉnh cấp bộ phận trong quý, được hỗ trợ bởi việc mở rộng đội bay hàng không và tỷ lệ sử dụng cao hơn. Mảng Cát và Dịch vụ Lưu trú cũng tạo ra EBITDA điều chỉnh dương, trong khi mảng Cơ sở hạ tầng và Khoan vẫn ở mức âm nhẹ hoặc âm đáng kể.

Doanh thu cho thuê tăng chủ yếu do việc mở rộng đội tài sản hàng không và tỷ lệ sử dụng cao hơn đã đóng góp thêm 5,4 triệu USD so với năm trước. Mammoth kết thúc quý với 44 tài sản hàng không—14 máy bay, 14 động cơ và 16 bộ cấp nguồn phụ (APU)—so với 15 tài sản của một năm trước đó. Trong số 44 tài sản, có 29 tài sản đang tạo ra doanh thu, tăng từ mức 23 trên tổng số 38 tài sản vào cuối quý 2.

Sản lượng cát tăng lên khoảng 228.000 tấn từ mức 122.000 tấn của một năm trước đó, trong khi giá bán trung bình tăng lên 22,18 USD từ mức 18,26 USD do thay đổi cơ cấu chủng loại. So với quý trước, sản lượng gần như không thay đổi, nhưng khoản giảm 3,0 triệu USD doanh thu vận tải đã làm giảm doanh thu của bộ phận từ mức 8,0 triệu USD trong quý 2.

Tỷ lệ sử dụng phòng lưu trú tăng lên mức trung bình 270 phòng từ 185 phòng của một năm trước đó và 259 phòng trong quý 2. Doanh thu dịch vụ khoan giảm so với quý trước do tỷ lệ sử dụng và mức độ hoạt động chịu ảnh hưởng bởi các xu hướng mùa vụ thông thường.

Cơ cấu Doanh thu Cải thiện Nhanh hơn Doanh thu, nhưng Khấu hao Giữ Hoạt động theo GAAP ở Mức Lỗ

Sự phân hóa chính trong quý là giữa doanh thu và EBITDA điều chỉnh. Doanh thu giảm khoảng 18% so với quý 2, nhưng EBITDA điều chỉnh lại tăng khoảng 122%. EBITDA điều chỉnh của mảng Cho thuê tăng lên 5,0 triệu USD từ 3,7 triệu USD ngay cả khi doanh thu giảm nhẹ, trong khi mảng Cát chuyển từ khoản lỗ EBITDA điều chỉnh 0,4 triệu USD sang mức lãi 1,5 triệu USD mặc dù doanh thu liên quan đến vận tải giảm.

Sự cải thiện này không chuyển hóa hoàn toàn thành lợi nhuận hoạt động theo GAAP. Chi phí khấu hao, suy hao, phân bổ và tích tụ tăng lên 6,6 triệu USD từ mức 2,8 triệu USD của một năm trước đó do cơ sở tài sản mở rộng, khiến Mammoth chịu khoản lỗ hoạt động 0,4 triệu USD. Thu nhập ròng 0,3 triệu USD của công ty từ các hoạt động liên tục cũng hưởng lợi từ khoản lãi 1,2 triệu USD từ chứng khoán kinh doanh, nghĩa là thu nhập ròng hàng quý không chỉ được tạo ra từ lợi nhuận hoạt động.

Dòng tiền, Chi tiêu vốn và Thanh khoản

Hoạt động mở rộng mảng hàng không của Mammoth tiếp tục thâm dụng vốn. Chi phí vốn từ các hoạt động liên tục là 41,8 triệu USD trong quý 3, bao gồm 40,1 triệu USD ở mảng Dịch vụ Cho thuê, và đạt 97,5 triệu USD trong 9 tháng đầu năm 2026.

Trong giai đoạn 9 tháng, các hoạt động liên tục đã sử dụng 9,9 triệu USD dòng tiền từ hoạt động kinh doanh. Các khoản tăng trong khoản phải thu khách hàng và hàng tồn kho đại diện cho dòng tiền ra từ hoạt động kinh doanh lần lượt là 8,6 triệu USD và 10,7 triệu USD.

Tính đến ngày 30 tháng 9, Mammoth có 13,1 triệu USD tiền mặt không bị hạn chế và 24,5 triệu USD chứng khoán kinh doanh, tổng thanh khoản kết hợp đạt 37,6 triệu USD. Công ty báo cáo không có nợ vay dài hạn, và hạn mức tín dụng tuần hoàn chưa được rút với công suất khả dụng là 20,0 triệu USD sau khi tính đến 5,0 triệu USD thư tín dụng.

Đến ngày 27 tháng 10, tổng tiền mặt và chứng khoán kinh doanh đã giảm xuống còn 27,5 triệu USD, trong khi hạn mức tín dụng tuần hoàn vẫn chưa được rút. Vào ngày 28 tháng 10, công ty đã ký kết một khoản vay hạn mức có bảo đảm cấp cao cung cấp hạn mức cam kết lên tới 58,0 triệu USD để hỗ trợ tăng trưởng mảng hàng không hơn nữa.

Dự báo kết quả kinh doanh

Mammoth đã nâng triển vọng năm 2026 lần thứ ba trong năm, tăng kỳ vọng biên EBITDA điều chỉnh lên mức khoảng 15% (mid-teens). Công ty cũng tái khẳng định mức tăng trưởng doanh thu trên 90%. Trong 9 tháng đầu năm, doanh thu đã tăng lên 69,4 triệu USD từ 34,8 triệu USD, trong khi biên EBITDA điều chỉnh đạt 15,0%.

Triển vọng năm 2027 giả định tiếp tục triển khai đội bay hàng không hiện tại, sự đóng góp từ các khoản đầu tư hàng không bổ sung và sự cải thiện hoạt động trên toàn bộ danh mục đầu tư. Triển vọng này không giả định việc bán tài sản hàng không trọng yếu. Mammoth đã không cung cấp bản đối chiếu EBITDA điều chỉnh dự báo với thước đo GAAP tương đương vì một số thành phần cần thiết không có sẵn.

Quan điểm của Ban quản lý

Giám đốc Tài chính Mark Layton xác định hàng không là ưu tiên phân bổ vốn của Mammoth do hồ sơ lợi nhuận và tiềm năng doanh thu thường xuyên của mảng này. Ban quản lý cũng kỳ vọng các tài sản hàng không bổ sung sẽ chỉ yêu cầu thêm nhân sự vận hành tương đối khiêm tốn, điều này có thể hỗ trợ mở rộng biên lợi nhuận hơn nữa nếu việc sử dụng và triển khai tiến triển theo đúng kế hoạch.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Lịch sử giao dịch nội bộ được cung cấp liệt kê một số giao dịch mua trong năm 2026, bao gồm một giao dịch mua gián tiếp đáng kể của Wexford Capital. Các bản ghi này chỉ mô tả hoạt động giao dịch và không khẳng định quan điểm của người nội bộ về kết quả hoạt động trong tương lai.

Tổng hợp 6 tháng riêng biệt được cung cấp cùng với dữ liệu giao dịch đã báo cáo không có giao dịch mua nào, điều này mâu thuẫn với các bản ghi có ghi ngày ở trên. Do đó, cần phải kiểm tra các hồ sơ gốc trước khi dựa vào bản tóm tắt tổng hợp đó.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Rủi ro triển khai mảng hàng không: Chỉ có 29 trong số 44 tài sản hàng không của Mammoth tạo ra doanh thu vào cuối quý. Triển vọng EBITDA điều chỉnh năm 2027 phụ thuộc một phần vào việc triển khai thêm đội bay hiện tại và đạt được lợi nhuận kỳ vọng từ các khoản đầu tư bổ sung.
• Thâm dụng vốn và thanh khoản: Chi phí vốn trong 9 tháng đạt 97,5 triệu USD trong khi các hoạt động liên tục đã sử dụng 9,9 triệu USD dòng tiền từ hoạt động kinh doanh. Tổng tiền mặt và chứng khoán kinh doanh cũng giảm sau khi kết thúc quý, làm tăng tầm quan trọng của việc triển khai tài sản có kỷ luật và khả năng tiếp cận nguồn vốn.
• Khả năng sinh lời theo GAAP vẫn còn hạn chế: Mammoth vẫn ghi nhận khoản lỗ hoạt động và thu nhập ròng từ các hoạt động liên tục ở mức dương nhờ hưởng lợi từ khoản lãi từ chứng khoán kinh doanh. Khấu hao tăng lên từ cơ sở tài sản lớn hơn có thể tiếp tục tạo ra khoảng cách giữa EBITDA điều chỉnh và lợi nhuận theo GAAP.
• Kết quả hoạt động không đồng đều giữa các bộ phận: Biến động doanh thu vận tải đã làm giảm doanh thu mảng Cát so với quý trước, hoạt động theo mùa vụ gây áp lực lên mảng Khoan, và mảng Cơ sở hạ tầng tiếp tục có EBITDA điều chỉnh âm. Những hoạt động này có thể bù trừ một phần sự tiến triển trong mảng hàng không và dịch vụ lưu trú.

Tóm tắt

Kết quả quý 3 năm 2026 của Mammoth cho thấy tăng trưởng do mảng hàng không dẫn dắt và cơ cấu bộ phận tốt hơn có thể cải thiện khả năng sinh lời điều chỉnh ngay cả khi doanh thu giảm so với quý trước. Dịch vụ Cho thuê, mảng Cát và Dịch vụ Lưu trú đã thúc đẩy sự gia tăng EBITDA điều chỉnh, nhưng chi tiêu vốn lớn, dòng tiền hoạt động âm trong 9 tháng đầu năm và khoảng cách còn lại giữa EBITDA điều chỉnh và lợi nhuận hoạt động theo GAAP là những yếu tố đối trọng quan trọng. Các chỉ báo tiếp theo cần theo dõi là tốc độ triển khai tài sản hàng không, sự chuyển hóa lợi nhuận điều chỉnh thành dòng tiền hoạt động, và tiến trình hướng tới biên lợi nhuận khoảng 15% cho năm 2026 cùng mục tiêu tăng trưởng EBITDA điều chỉnh hơn 40% cho năm 2027.