Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Kenvue: Phân khúc Chăm sóc sức khỏe cá nhân dẫn dắt tăng trưởng khi biên lợi nhuận mở rộng

Kenvue (NYSE: KVUE) đã báo cáo doanh thu thuần quý 3 tài chính năm 2026 đạt 3,886 tỷ USD, tăng 3,2% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng tăng 5% từ 0,21 USD lên 0,22 USD. Trong quý kết thúc vào ngày 27 tháng 9, doanh thu hữu cơ tăng 2,9%, dẫn đầu là mảng Self Care, trong khi năng suất và các biện pháp chi phí đã hỗ trợ mở rộng biên lợi nhuận và dòng tiền tự do 9 tháng tăng lên 1,6 tỷ USD.

Kết quả tài chính cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu chủ yếu là tăng trưởng hữu cơ: mức tăng 3,2% theo báo cáo bao gồm 2,9% tăng trưởng hữu cơ và 0,3% lợi ích từ tỷ giá hối đoái. Tăng trưởng hữu cơ cân bằng giữa 1,6% tăng trưởng sản lượng và 1,3% giá trị thực hiện thuận lợi.

Lợi nhuận tăng nhanh hơn doanh thu ở cấp độ hoạt động nhờ năng suất chuỗi cung ứng, tái cấu trúc và các hành động chi phí khác. Tuy nhiên, thuế suất thực tế cao hơn đã hạn chế mức tăng trưởng tương ứng của lợi nhuận thuần và EPS.

Các số liệu điều chỉnh là thước đo không theo GAAP và loại trừ các khoản mục xác định bao gồm chi phí tái cấu trúc, chi phí liên quan đến tách công ty và các giao dịch đang chờ xử lý.

Kết quả kinh doanh và hoạt động theo mảng

Self Care là động lực tăng trưởng chính, trong khi Skin Health and Beauty gần như đi ngang theo báo cáo và giảm về mặt hữu cơ. Essential Health đạt mức tăng trưởng ở tất cả các khu vực, được hỗ trợ nhiều hơn bởi sản lượng hơn là giá bán hay cơ cấu sản phẩm.

Mảng Self Care hưởng lợi từ sự so sánh tồn kho thuận lợi ở Châu Á - Thái Bình Dương, tỷ lệ mắc bệnh cúm gia tăng trong khu vực và hoạt động thương mại hiệu quả của các sản phẩm bao gồm Motrin, Nicorette và Pepcid. Xu hướng tiêu dùng tại Mỹ đã cải thiện so với quý trước, và Tylenol giành thêm thị phần mặc dù tỷ lệ mắc bệnh theo mùa thấp hơn và danh mục sản phẩm tiếp tục suy yếu.

Mảng Skin Health and Beauty vẫn là điểm yếu. Việc mất kênh phân phối và thời điểm triển khai khuyến mãi tại Mỹ, cùng với các cuộc đàm phán với nhà bán lẻ ở Châu Âu, đã lấn áp mức tăng trưởng của mảng Chăm sóc tóc. Rogaine ghi nhận quý thứ tư liên tiếp gia tăng thị phần, trong khi OGX duy trì đà tăng trưởng.

Mảng Essential Health tăng trưởng ở tất cả các khu vực. Mảng Chăm sóc trẻ em, Sức khỏe phụ nữ và Chăm sóc vết thương đóng góp tích cực, nhờ các đợt ra mắt sản phẩm, mở rộng phân phối và hoạt động của nhà bán lẻ liên quan đến các thương hiệu như Johnson’s Baby, Stayfree, o.b. và BAND-AID.

Mở rộng biên lợi nhuận vượt đà tăng trưởng EPS khi thuế suất tăng

Biên lợi nhuận gộp hưởng lợi từ năng suất chuỗi cung ứng toàn cầu, hoàn thuế quan tại Mỹ và giá trị thực hiện thuận lợi. Lạm phát và tác động bất lợi từ tỷ giá hối đoái giao dịch đã bù trừ một phần những lợi ích đó.

Biên lợi nhuận hoạt động cũng hưởng lợi từ việc tối ưu hóa chi phí theo Sáng kiến Tái cấu trúc 2026 và chương trình Our Vue Forward. Chi phí tái cấu trúc hàng quý giảm xuống 33 triệu USD từ mức 84 triệu USD, mặc dù Kenvue tăng cường hỗ trợ thương hiệu so với cùng kỳ năm ngoái. Công ty vẫn dự kiến chi phí tái cấu trúc trước thuế và các khoản phí khác đạt khoảng 250 triệu USD cho năm tài chính 2026.

Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh tăng khoảng 12,2%, nhưng lợi nhuận thuần tăng khoảng 8% và EPS pha loãng tăng 5%. Hạn chế chính là thuế suất thực tế theo GAAP, tăng lên 29,4% từ mức 24,3% do các điều chỉnh giảm thuế riêng lẻ thuận lợi nhỏ hơn so với năm trước. Thuế suất điều chỉnh cũng tăng từ 24,0% lên 24,7%. Chi phí lãi vay thuần giảm nhẹ xuống 89 triệu USD từ mức 93 triệu USD.

Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Các số liệu dòng tiền tính cho 9 tháng tài chính kết thúc vào ngày 27 tháng 9 năm 2026, thay vì chỉ riêng quý 3. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng lên 1,9 tỷ USD từ mức 1,3 tỷ USD, nhờ lợi nhuận thuần cao hơn và mức sử dụng vốn lưu động thấp hơn. Chi phí vốn giảm xuống 0,3 tỷ USD từ mức 0,4 tỷ USD, nâng dòng tiền tự do phi GAAP lên 1,6 tỷ USD từ mức 1,0 tỷ USD.

Kenvue kết thúc kỳ báo cáo với 1,0 tỷ USD tiền và các khoản tương đương tiền, so với 1,1 tỷ USD vào ngày 28 tháng 12 năm 2025. Tổng nợ giảm xuống 8,2 tỷ USD từ mức 8,5 tỷ USD trong cùng kỳ.

Góc nhìn của Ban lãnh đạo

Giám đốc điều hành (CEO) Kirk Perry quy kết kết quả của quý cho việc thực thi kỷ luật, các chương trình năng suất và việc tiếp tục đầu tư vào thương hiệu cũng như đổi mới sáng tạo. Ban lãnh đạo cho biết quá trình chuyển đổi kinh doanh được khởi xướng trong năm trước vẫn đi đúng hướng, đồng thời nhấn mạnh thương vụ hợp nhất đang chờ xử lý với Kimberly-Clark.

Do thương vụ đang chờ xử lý đó, Kenvue đã không cung cấp dự báo triển vọng và không tổ chức cuộc họp cuộc gọi hội nghị hàng quý.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ được cung cấp báo cáo các đợt mua 251.874 cổ phiếu qua 9 giao dịch và bán 42.191 cổ phiếu qua 2 giao dịch trong 6 tháng qua, dẫn đến lượng mua ròng 209.683 cổ phiếu. Tuy nhiên, các mục chi tiết gần đây nhất chủ yếu là thưởng cổ phiếu thay vì mua trên thị trường mở, do đó các loại giao dịch cần được phân biệt khi phân tích dữ liệu tổng hợp.

Dữ liệu được cung cấp không tiết lộ loại giao dịch hoặc giá trị cho ba mục nhập gần đây khác liên quan đến Michael Wondrasch, Meredith Stevens và Anindya Dasgupta. Không thể đưa ra kết luận nào về triển vọng của ban lãnh đạo chỉ dựa trên các khoản thưởng hoặc giao dịch bán được liệt kê ở trên.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Sự suy yếu của mảng Skin Health and Beauty: Doanh thu hữu cơ giảm khi sản lượng giảm 1,7%. Việc tiếp tục mất kênh phân phối tại Mỹ, các vấn đề về thời điểm khuyến mãi hoặc đàm phán kéo dài với nhà bán lẻ ở Châu Âu có thể hạn chế sự tăng trưởng của toàn công ty.
• Lợi ích biên lợi nhuận có thể không kéo dài hoàn toàn: Năng suất, hoàn thuế quan và chính sách giá đã hỗ trợ biên lợi nhuận trong quý này, nhưng lạm phát, áp lực tỷ giá hối đoái giao dịch và chi tiêu cho thương hiệu cao hơn vẫn là các yếu tố bù trừ.
• Thực thi tái cấu trúc: Kenvue dự kiến khoảng 250 triệu USD chi phí tái cấu trúc trước thuế và các khoản phí liên quan trong năm tài chính 2026. Lợi ích tài chính phụ thuộc vào việc đơn giản hóa hoạt động và chuyển đổi chuỗi cung ứng thành công.
• Sự không chắc chắn liên quan đến giao dịch: Thương vụ hợp nhất đang chờ xử lý với Kimberly-Clark có thể gây ra gián đoạn hoặc chi phí ngoài dự kiến. Việc thiếu dự báo định lượng và cuộc họp cuộc gọi hội nghị hàng quý cũng làm hạn chế khả năng nhìn nhận kỳ vọng ngắn hạn.

Tóm tắt

Quý 3 tài chính của Kenvue kết hợp giữa tăng trưởng hữu cơ với biên lợi nhuận rộng hơn và khả năng tạo dòng tiền tính từ đầu năm đến nay được cải thiện. Mảng Self Care và Essential Health đã thúc đẩy tăng trưởng doanh thu, trong khi Skin Health and Beauty vẫn là điểm yếu hoạt động chính. Các lĩnh vực tiếp theo mà nhà đầu tư cần tập trung là liệu công ty có thể duy trì mức tăng biên lợi nhuận do năng suất dẫn dắt, phục hồi tăng trưởng hữu cơ trong mảng làm đẹp và chăm sóc da, thực hiện kế hoạch tái cấu trúc và quản lý thương vụ Kimberly-Clark đang chờ xử lý hay không.