Kết quả kinh doanh Quý 3/2026 của Chevron: Biên lợi nhuận lọc dầu thúc đẩy lợi nhuận và dòng tiền

Chevron (NYSE: CVX) báo cáo doanh thu bán hàng và doanh thu hoạt động khác quý 3 năm 2026 đạt 65,24 tỷ USD, tăng 35% so với 48,17 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng tăng lên 5,06 USD từ 1,82 USD. Lợi nhuận ròng thuộc về Chevron tăng gần gấp ba lần lên 9,92 tỷ USD, do giá bán thực tế dầu thô và biên lợi nhuận sản phẩm tinh chế cao hơn đã bù đắp cho sản lượng toàn công ty giảm, các ảnh hưởng thời điểm bất lợi và gián đoạn liên quan đến xung đột Trung Đông. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng lên 16,0 tỷ USD.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Trong quý kết thúc vào ngày 30 tháng 9, lợi nhuận báo cáo của Chevron bao gồm 160 triệu USD dự phòng pháp lý, 110 triệu USD khoản suy giảm giá trị và 24 triệu USD chi phí thanh toán lương hưu. Ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái đã làm giảm lợi nhuận thêm 143 triệu USD, dẫn đến lợi nhuận điều chỉnh đạt 10,36 tỷ USD, tương đương 5,28 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng.

Sự cải thiện diễn ra trên diện rộng ở cả lợi nhuận thượng nguồn (upstream) và hạ nguồn (downstream), trong khi khả năng tạo dòng tiền tăng nhanh hơn sản lượng. Tỷ suất sinh lời trên vốn sử dụng (ROCE) cũng tăng lên 17,7% mặc dù tổng sản lượng tương đương dầu giảm nhẹ.

Giá dầu thô Brent giao ngay trung bình tăng lên 97 USD/thùng từ 69 USD, hỗ trợ giá bán thực tế của mảng thượng nguồn. Môi trường giá tăng cũng tạo ra 1,58 tỷ USD ảnh hưởng thời điểm bất lợi, so với ảnh hưởng thuận lợi 110 triệu USD trong cùng kỳ năm trước.

Biên lợi nhuận lọc dầu bù đắp cho sản lượng giảm

Lợi nhuận thượng nguồn tăng lên 5,70 tỷ USD, nhưng mức cải thiện lớn hơn so với cùng kỳ đến từ hạ nguồn, nơi lợi nhuận tăng lên 4,93 tỷ USD từ 1,14 tỷ USD. Biên lợi nhuận sản phẩm tinh chế cao hơn và hoạt động nhà máy lọc dầu ổn định đã thúc đẩy sự tăng trưởng của mảng hạ nguồn mặc dù doanh số bán sản phẩm quốc tế giảm.

Sản lượng thượng nguồn tại Mỹ gần như không đổi ở mức 2,04 triệu thùng tương đương dầu mỗi ngày. Lợi nhuận vẫn tăng do giá bán thực tế của chất lỏng hydrocacbon cao hơn và chi phí hoạt động thấp hơn, bao gồm việc không còn các chi phí trợ cấp thôi việc và chi phí giao dịch liên quan đến việc thâu tóm Hess như năm trước. Việc mở rộng quy mô các dự án tại Ballymore, Whale và Anchor đã làm tăng sản lượng ở Vịnh Mỹ nhưng bị bù đắp một phần bởi sản lượng giảm ở Bakken.

Sản lượng thượng nguồn quốc tế giảm xuống 1,94 triệu thùng tương đương dầu mỗi ngày từ mức 2,05 triệu thùng. Chevron cho rằng sự sụt giảm này chủ yếu là do quyền lợi sản lượng được chia giảm khi giá tăng và tác động của xung đột Trung Đông. Sản lượng kỷ lục tại các tài sản do công ty vận hành ở Úc và một tháng sản xuất tại Venezuela sau khi chuyển sang phương pháp kế toán vốn chủ sở hữu đã bù đắp một phần.

Lượng dầu thô đầu vào của các nhà máy lọc dầu tại Mỹ tăng 3% lên mức kỷ lục 1,09 triệu thùng/ngày, với hiệu suất sử dụng công suất lọc dầu thô đạt gần 98%. Doanh số sản phẩm tinh chế tại Mỹ về cơ bản đi ngang, cho thấy biên lợi nhuận cao hơn và độ tin cậy của nhà máy lọc dầu — chứ không phải tăng trưởng sản lượng bán hàng — là động lực chính thúc đẩy lợi nhuận. Doanh số bán sản phẩm quốc tế giảm 9% do gián đoạn nguồn cung ở Trung Đông, nhưng biên lợi nhuận cao hơn vẫn thúc đẩy lợi nhuận mảng hạ nguồn quốc tế.

Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh không bao gồm biến động vốn lưu động đạt 16,6 tỷ USD, so với 9,9 tỷ USD của một năm trước đó. Chevron cho biết sự gia tăng trong dòng tiền hoạt động báo cáo phản ánh lợi nhuận cao hơn và khoản phân phối tiền mặt lớn hơn từ Tengizchevroil.

Dòng tiền tự do điều chỉnh đạt 14,2 tỷ USD, tăng từ mức 7,0 tỷ USD. Chỉ số này hưởng lợi từ khoản hoàn trả khoản vay 1 tỷ USD từ Tengizchevroil và tiền thu được từ bán tài sản, trong khi dòng tiền tự do báo cáo đạt 12,0 tỷ USD. Chi tiêu vốn giảm xuống 4,0 tỷ USD từ 4,4 tỷ USD, chủ yếu do chi tiêu giảm ở Lưu vực Permian.

Chevron đã giảm tổng nợ 3,5 tỷ USD và nợ ròng 7,8 tỷ USD trong quý. Tỷ lệ nợ trên dòng tiền của công ty giảm xuống 0,6 lần từ 1,3 lần của một năm trước đó, trong khi nợ ròng trên dòng tiền giảm xuống 0,4 lần từ 1,1 lần. Hội đồng quản trị cũng công bố cổ tức hàng quý là 1,78 USD cho mỗi cổ phiếu, chi trả vào ngày 10 tháng 12 năm 2026 cho các cổ đông chốt danh sách vào ngày 18 tháng 11.

Ưu tiên của Ban lãnh đạo

Ban lãnh đạo nhấn mạnh vào việc đầu tư bổ sung nguồn cung năng lượng và giảm chi phí vận hành. Các liên doanh tại Venezuela của Chevron dự kiến đầu tư 7 tỷ USD trong vòng 5 năm, với mục tiêu tăng hơn gấp đôi sản lượng theo các điều khoản thương mại được cải thiện và mở rộng diện tích khai thác.

Tại Bakken, công ty đã ký kết các thỏa thuận nhằm giảm khoảng 50% chi phí trung nguồn (midstream) đồng thời tăng tính linh hoạt trong vận hành. Giám đốc điều hành (CEO) Mike Wirth cũng nhấn mạnh rằng sản lượng thượng nguồn tại Mỹ đã vượt 2 triệu thùng tương đương dầu mỗi ngày trong quý thứ năm liên tiếp, cùng với công suất lọc dầu kỷ lục tại Mỹ và các kỷ lục sản lượng tại các tài sản vận hành ở Úc và Đông Địa Trung Hải.

Giao dịch nội bộ gần đây

Tóm tắt giao dịch nội bộ trong 6 tháng được cung cấp phân loại 1.115.528 cổ phiếu qua 18 giao dịch là mua vào và 1.784.726 cổ phiếu qua 9 giao dịch là bán ra. Điều này dẫn đến lượng bán ròng là 669.198 cổ phiếu, với dữ liệu báo cáo tỷ lệ cổ phiếu ròng là âm 0,70% và tổng số cổ phiếu người nội bộ nắm giữ là 93,53 triệu cổ phiếu.

10 bản ghi gần đây nhất chủ yếu bao gồm chuyển đổi chứng khoán phái sinh và các khoản bán hàng liên quan. Bản thân các giao dịch này không phản ánh quan điểm của người nội bộ về triển vọng của Chevron.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Giá hàng hóa và ảnh hưởng thời điểm: Giá dầu thô cao hơn đã hỗ trợ giá bán thực tế nhưng cũng tạo ra 1,58 tỷ USD ảnh hưởng thời điểm bất lợi liên quan đến công cụ phái sinh và kế toán hàng tồn kho. Những thay đổi về giá dầu thô và biên lợi nhuận lọc dầu có thể làm đảo ngược một phần lợi ích trong quý.
• Gián đoạn ở Trung Đông: Xung đột đã làm giảm sản lượng thượng nguồn quốc tế và doanh số bán sản phẩm tinh chế quốc tế, ảnh hưởng trực tiếp đến cả hai phân khúc hoạt động chính.
• Áp lực sản lượng: Sản lượng toàn công ty giảm khoảng 3%, bao gồm mức giảm 5% sản lượng thượng nguồn quốc tế. Quyền lợi sản lượng được chia thấp hơn khi giá cao có thể tiếp tục hạn chế sản lượng báo cáo ngay cả khi giá bán thực tế cải thiện.
• Cơ cấu dòng tiền: Dòng tiền tự do điều chỉnh hưởng lợi từ khoản hoàn trả khoản vay 1 tỷ USD của công ty liên kết và tiền thu được từ bán tài sản. Các kỳ trong tương lai có thể không nhận được mức hỗ trợ tương tự từ các nguồn này.
• Việc triển khai tại Venezuela: Kế hoạch đầu tư liên doanh 7 tỷ USD và mục tiêu tăng trưởng sản lượng phụ thuộc vào các điều kiện thương mại, chính trị, pháp lý và vận hành tại Venezuela.

Tóm tắt

Sự cải thiện lợi nhuận quý 3 năm 2026 của Chevron được thúc đẩy nhiều hơn bởi giá bán thực tế dầu thô cao hơn, biên lợi nhuận hạ nguồn và độ tin cậy vận hành hơn là sự tăng trưởng sản lượng. Công suất lọc dầu kỷ lục tại Mỹ và khả năng tạo dòng tiền mạnh mẽ hơn đã hỗ trợ việc giảm nợ, trong khi sản lượng quốc tế thấp hơn, gián đoạn địa chính trị và các ảnh hưởng thời điểm bất lợi vẫn là những yếu tố bù trừ quan trọng. Kết quả trong tương lai sẽ phụ thuộc vào việc liệu biên lợi nhuận lọc dầu có tiếp tục duy trì đà hỗ trợ hay không, các dự án sản xuất có làm tăng sản lượng hay không và công ty có chuyển đổi các khoản đầu tư dự kiến tại Venezuela và Bakken thành lợi nhuận bền vững hay không.