Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Aptar: Doanh thu tăng khi chi phí liên quan đến Nga làm giảm lợi nhuận GAAP

AptarGroup, Inc. (NYSE: ATR) báo cáo doanh thu quý 3/2026 đạt 1,02 tỷ USD, tăng 6% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng giảm từ 1,92 USD xuống 0,51 USD. EPS điều chỉnh giảm từ 1,62 USD xuống 1,52 USD theo tỷ giá hối đoái tương đương, do chi phí hủy hợp nhất hoạt động tại Nga và biên lợi nhuận thấp hơn đã triệt tiêu mức tăng trưởng doanh số trên diện rộng.

Kết quả tài chính cốt lõi

Doanh số báo cáo tăng 6%, trong khi doanh số cốt lõi—vốn trung hòa ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái và loại trừ các thương vụ M&A lớn cũng như công ty con tại Nga khỏi cả hai kỳ—tăng 5%. Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh gần như không đổi mặc dù doanh thu cao hơn, do giá vốn hàng bán và chi phí bán hàng, nghiên cứu, phát triển và quản lý doanh nghiệp tăng nhanh hơn doanh số.

Sự khác biệt giữa lợi nhuận GAAP và lợi nhuận điều chỉnh chủ yếu phản ánh việc mất quyền kiểm soát đối với công ty con tại Nga của Aptar. Bảng dưới đây phân tách kết quả báo cáo khỏi các thước đo phi GAAP của công ty.

Thuế suất thực tế theo báo cáo tăng từ 17,1% lên 45,6% do tác động hủy hợp nhất tại Nga không được khấu trừ thuế. Thuế suất thực tế điều chỉnh là 23,4%, so với 20,8% của một năm trước đó.

Kết quả hoạt động theo mảng kinh doanh

Tất cả ba mảng kinh doanh đều đạt tăng trưởng doanh số báo cáo và doanh số cốt lõi, nhưng mỗi mảng đều ghi nhận biên EBITDA điều chỉnh thấp hơn. Mảng Nắp đóng (Closures) đạt mức tăng trưởng nhanh nhất, trong khi tăng trưởng cốt lõi của mảng Dược phẩm (Pharma) bị hạn chế bởi sự sụt giảm dự kiến trong doanh số thuốc cấp cứu.

Doanh số cốt lõi của mảng Dược phẩm chỉ tăng 1%, nhưng công ty cho biết mức tăng trưởng sẽ đạt 8% nếu điều chỉnh việc giải phóng tồn kho thuốc cấp cứu. Cầu cải thiện ở các mảng liệu pháp hệ thần kinh trung ương và hô hấp, thuốc xịt mũi, chăm sóc mắt, phân phối thuốc qua da, chế phẩm sinh học, vắc-xin và các liệu pháp GLP-1. Cơ cấu sản phẩm không thuận lợi liên quan đến việc giải phóng tồn kho đã làm giảm biên lợi nhuận của mảng, bù trừ một phần cho những cải thiện về năng suất và thu nhập từ bản quyền.

Mảng Làm đẹp hưởng lợi từ các ứng dụng phân phối nước hoa cao cấp, mỹ phẩm trang điểm và chăm sóc tóc. Việc chuyển giao chi phí đầu vào cao hơn cũng hỗ trợ doanh số, nhưng cơ cấu không thuận lợi cùng các thách thức vận hành tiếp diễn ở Bắc Mỹ đã gây áp lực lên khả năng sinh lời.

Tăng trưởng của mảng Nắp đóng được dẫn dắt bởi nước đóng chai, nước cốt, sản phẩm phân phối đồ uống và gia vị. Mức chuyển giao chi phí đầu vào cao hơn đã đóng góp vào doanh số cốt lõi nhưng làm pha loãng biên EBITDA điều chỉnh của mảng.

Hủy hợp nhất tại Nga và áp lực cơ cấu sản phẩm triệt tiêu đà tăng trưởng doanh số

Aptar đã hủy hợp nhất công ty con tại Nga sau khi một sắc lệnh chính phủ đặt hoạt động này dưới sự quản lý bên ngoài, khiến công ty mất quyền kiểm soát. Aptar ghi nhận khoản lỗ hủy hợp nhất 58,0 triệu USD, bao gồm khoảng 30,0 triệu USD tiền mặt do công ty con nắm giữ. Các khoản dự phòng phải thu liên quan và chi phí pháp lý đã làm tăng tổng tác động lên 61,2 triệu USD trước thuế và 60,4 triệu USD sau thuế, tương đương 0,94 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng.

Chi phí tại Nga giải thích phần lớn sự sụt giảm trong lợi nhuận GAAP, nhưng không phản ánh đầy đủ khả năng sinh lời cốt lõi yếu hơn. Lợi nhuận hoạt động giảm ngay cả khi doanh thu tăng và biên EBITDA điều chỉnh đã thu hẹp 190 điểm cơ bản. Kết quả các mảng cho thấy cơ cấu sản phẩm, chuyển giao chi phí và các vấn đề vận hành cũng độc lập gây áp lực lên biên lợi nhuận bên cạnh sự kiện tại Nga.

Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Aptar chỉ công bố dòng tiền cho 9 tháng đầu năm thay vì riêng quý 3. Dòng tiền hoạt động 9 tháng đạt 389,8 triệu USD, so với 386,3 triệu USD của một năm trước đó. Chi phí vốn tăng từ 183,6 triệu USD lên 192,0 triệu USD, mang lại dòng tiền tự do khoảng 197,8 triệu USD theo định nghĩa của công ty, so với khoảng 206,0 triệu USD trong kỳ năm trước.

Tiền và các khoản tương đương tiền giảm xuống 204,2 triệu USD vào ngày 30 tháng 9 từ mức 402,4 triệu USD vào cuối năm 2025. Mức thay đổi này bao gồm 30,0 triệu USD tiền mặt bị loại bỏ do hủy hợp nhất tại Nga và 357,5 triệu USD dòng tiền ra ròng từ hoạt động tài chính. Các khoản phải thu tăng từ 803,8 triệu USD lên 883,9 triệu USD, trong khi hàng tồn kho tăng từ 537,8 triệu USD lên 582,6 triệu USD.

Nghĩa vụ nợ ngắn hạn và dài hạn tổng cộng khoảng 1,38 tỷ USD, giảm từ mức khoảng 1,48 tỷ USD vào cuối năm. Trong 9 tháng đầu năm, Aptar đã trả 160,9 triệu USD nợ dài hạn, mua lại 180,0 triệu USD cổ phiếu và chi trả 92,1 triệu USD cổ tức.

Công ty đã hoàn trả 61 triệu USD cho cổ đông thông qua mua lại cổ phiếu và cổ tức trong quý 3 và 272 triệu USD trong 9 tháng đầu năm. Sau quý này, hội đồng quản trị đã tăng cổ tức hàng quý từ 0,48 USD lên 0,50 USD mỗi cổ phiếu.

Dự báo lợi nhuận

Aptar dự báo EPS điều chỉnh quý 4 đạt từ 1,39 USD đến 1,47 USD. Ban lãnh đạo kỳ vọng mảng Dược phẩm tiếp tục tăng trưởng, đặc biệt là ở mảng chăm sóc sức khỏe người tiêu dùng và thuốc tiêm, mà không gặp lực cản giải phóng tồn kho thuốc cấp cứu như trong quý 3. Công ty cũng kỳ vọng đà tăng trưởng mảng đồ uống của Nắp đóng tiếp tục duy trì trong khi tập trung cải thiện hoạt động mảng Làm đẹp tại Bắc Mỹ.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu giao dịch nội bộ trong 6 tháng được cung cấp phân loại 107.307 cổ phiếu qua 30 giao dịch là mua vào và 40.716 cổ phiếu qua 9 giao dịch là bán ra, đạt mức mua ròng 66.591 cổ phiếu. Vì các hồ sơ chi tiết bao gồm thưởng cổ phiếu giá 0 đồng và các giao dịch không phải bán khác, tổng số liệu này không nên được hiểu đơn thuần là hoạt động mua trên thị trường mở.

Các bản ghi cá nhân mới nhất bao gồm các giao dịch bán sau đây. Dữ liệu được cung cấp không chỉ định đơn vị tiền tệ cho mức giá hoặc giá trị giao dịch.

Các bản ghi này xác nhận hoạt động giao dịch nhưng bản thân chúng không thể hiện quan điểm của người nội bộ về triển vọng của Aptar.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Hệ quả tiếp theo từ công ty con tại Nga: Aptar đã ghi nhận tác động 60,4 triệu USD sau thuế và mất quyền kiểm soát khoảng 30,0 triệu USD tiền mặt của công ty con. Khả năng thu hồi giá trị từ hoạt động tại Nga vẫn chịu rủi ro từ các hành động của chính phủ.
• Áp lực biên lợi nhuận tiếp diễn: Biên EBITDA điều chỉnh tổng thể đã giảm 190 điểm cơ bản và cả ba mảng kinh doanh đều báo cáo biên lợi nhuận sụt giảm. Cơ cấu sản phẩm không thuận lợi, việc chuyển giao chi phí đầu vào và chi phí hoạt động có thể tiếp tục hạn chế lợi ích từ tăng trưởng doanh số.
• Hoạt động mảng Làm đẹp tại Bắc Mỹ: Mảng Làm đẹp đạt mức tăng trưởng doanh số cốt lõi 8%, nhưng những thách thức tiếp diễn tại Bắc Mỹ đã đóng góp vào mức biên lợi nhuận mảng thấp hơn. Nỗ lực cải thiện hoạt động kinh doanh của ban lãnh đạo vẫn là một biến số quan trọng đối với khả năng sinh lời.
• Nhu cầu vốn lưu động và thanh khoản: Các khoản phải thu và hàng tồn kho tăng so với cuối năm trong khi tiền mặt giảm. Mặc dù dòng tiền hoạt động 9 tháng ổn định, chi tiêu vốn và hoàn trả vốn cổ đông cao hơn đã làm giảm lượng tiền mặt hiện có.
• Các giả định dự báo: Khoảng EPS điều chỉnh quý 4 giả định tỷ giá euro/đô la là 1,12 và thuế suất 17,5%-19,5%, khiến kết quả báo cáo nhạy cảm với những thay đổi về tiền tệ và thuế.

Tóm tắt

Tăng trưởng doanh số quý 3/2026 của Aptar diễn ra trên diện rộng, dẫn đầu là mảng Nắp đóng và Làm đẹp, trong khi mảng Dược phẩm cải thiện ngoài ảnh hưởng giải phóng tồn kho thuốc cấp cứu. Khả năng sinh lời đi theo chiều hướng ngược lại do chi phí hủy hợp nhất tại Nga, biên lợi nhuận các mảng yếu hơn và thuế suất cao hơn. Các điểm chính cần theo dõi là liệu việc gỡ bỏ lực cản giải phóng tồn kho mảng Dược phẩm theo kỳ vọng có hỗ trợ lợi nhuận quý 4 hay không, liệu hoạt động mảng Làm đẹp tại Bắc Mỹ có cải thiện hay không, và liệu Aptar có thể chuyển hóa đà tăng trưởng doanh thu liên tục thành biên lợi nhuận và khả năng tạo tiền vững chắc hơn hay không.