Kết quả kinh doanh Q3/2026 của Ryerson: Olympic Steel và giá bán thúc đẩy tăng trưởng doanh thu

Ryerson (NYSE: RYZ) báo cáo doanh thu thuần quý 3/2026 đạt 2,18 tỷ USD, tăng 87,5% so với mức 1,16 tỷ USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng đạt 0,61 USD so với mức lỗ 0,46 USD. Việc sáp nhập Olympic Steel chiếm một phần đáng kể trong sự mở rộng này, nhưng doanh thu cùng cửa hàng cũng tăng 35,7% khi cả sản lượng giao hàng và giá bán trung bình đều tăng. Lợi nhuận điều chỉnh đã cải thiện, mặc dù yêu cầu vốn lưu động cao hơn làm cho dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và dòng tiền tự do vẫn ở mức âm.

Kết quả tài chính cốt lõi

Mức tăng doanh thu tổng thể chịu ảnh hưởng từ thương vụ thâu tóm: Olympic Steel đã đóng góp 602,1 triệu USD trong quý. Nếu không tính Olympic Steel, doanh thu cùng cửa hàng đạt 1,58 tỷ USD, tăng 35,7% so với cùng kỳ năm trước do sản lượng giao hàng tăng 14,2% và giá bán trung bình tăng 18,7%.

Khả năng sinh lời đã cải thiện đáng kể so với khoản lỗ của năm trước. EBITDA điều chỉnh không bao gồm LIFO đạt 115,0 triệu USD, vượt khoảng dự báo từ 88 triệu USD đến 92 triệu USD của công ty, trong khi biên lợi nhuận mở rộng lên 5,3% từ mức 3,5%.

Lợi nhuận thuần điều chỉnh đạt 32,4 triệu USD, tương đương 0,61 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng, sau khi loại trừ các điều chỉnh kế toán mua lại, khoản lãi từ dàn xếp, phí tư vấn và các tác động thuế liên quan.

Kết quả hoạt động kinh doanh và sản phẩm

Olympic Steel đã tạo ra 30,2 triệu USD EBITDA điều chỉnh không bao gồm LIFO, cao hơn mức dự báo trước đó của ban quản lý là 21 triệu USD đến 23 triệu USD. EBITDA điều chỉnh không bao gồm LIFO cùng cửa hàng của Ryerson đạt 84,8 triệu USD, tăng từ mức 77,5 triệu USD trong quý 2/2026, cho thấy các hoạt động cốt lõi truyền thống cũng đã cải thiện so với quý trước.

Thép cacbon ghi nhận mức tăng doanh thu theo quý lớn nhất, được hỗ trợ bởi mức tăng 9,8% của giá bán trung bình và sản lượng giao hàng tăng nhẹ. Ban quản lý cho rằng môi trường giá thép cacbon chịu tác động từ chính sách thương mại, nguồn cung nội địa thắt chặt, thời gian giao hàng từ nhà máy kéo dài và lượng tồn kho tại các trung tâm dịch vụ ở mức thấp. Giá trung bình của nhôm và thép không gỉ vẫn cao hơn tính trên cơ sở trung bình quý, mặc dù ban quản lý báo cáo áp lực giảm giá vào cuối quý khi các hạn chế về niken được nới lỏng và kỳ vọng nguồn cung trở lại bình thường.

Dữ liệu sản phẩm không bao gồm các sản phẩm khác, vốn chiếm khoảng 3% doanh thu. Ban quản lý cũng dẫn chứng đầu tư vào hạ tầng AI và sản xuất điện là động lực thúc đẩy nhu cầu trong một quý mà khối lượng giao hàng hàng ngày vượt qua các hình thái mùa vụ thông thường.

Lợi ích từ việc hợp nhất đang phát triển nhanh hơn so với lộ trình ban đầu của Ryerson. Công ty đã đạt được khoảng 13 triệu USD giá trị cộng hưởng trong quý 3, tương đương với tốc độ thực hiện hàng năm là 52 triệu USD và vượt mục tiêu 40 triệu USD của năm đầu tiên trước thời điểm kỷ niệm thương vụ sáp nhập vào tháng 2/2027. Chi phí phát sinh để đạt được các giá trị cộng hưởng này tổng cộng là 2,6 triệu USD tính đến hết quý 3, và ban quản lý vẫn giữ nguyên mục tiêu tốc độ thực hiện hàng năm 120 triệu USD trong thời hạn hai năm.

Doanh thu cao hơn giúp cải thiện đòn bẩy chi phí, nhưng vốn lưu động đã hấp thụ dòng tiền

Biên lợi nhuận gộp theo chuẩn GAAP giảm 50 điểm cơ bản so với quý trước xuống 17,2%. Chi phí nguyên vật liệu cao hơn đã phản ánh vào báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh trước khi có sự điều chỉnh giá tương ứng cho các khách hàng theo chương trình, trong khi chi phí LIFO tăng lên 30,0 triệu USD từ mức 17,0 triệu USD trong quý 2. Quý này cũng bao gồm khoản phí kế toán mua hàng hóa tồn kho 4,0 triệu USD, giảm so với mức 15,7 triệu USD trong quý trước. Nếu không tính cả chi phí LIFO và điều chỉnh kế toán mua hàng, biên lợi nhuận gộp giảm 60 điểm cơ bản so với quý trước xuống 18,7%.

Chi phí kho bãi, giao hàng, bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng 1,6% so với quý trước lên 326,1 triệu USD do chi phí thù lao biến đổi và lạm phát liên quan đến nhà sản xuất. Tuy nhiên, các chi phí này đã giảm xuống còn 15,0% doanh thu từ mức 16,0% trong quý 2 và 17,3% cùng kỳ năm ngoái, cho thấy khả năng hấp thụ chi phí được cải thiện khi doanh thu mở rộng.

Sự cải thiện về lợi nhuận đã không chuyển hóa thành việc tạo ra dòng tiền dương. Ryerson đã sử dụng 18,2 triệu USD dòng tiền hoạt động và báo cáo dòng tiền tự do âm 39,5 triệu USD do nhu cầu về khoản phải thu và hàng tồn kho tăng lên để hỗ trợ tăng trưởng doanh thu. Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt gần như không đổi so với quý 2 ở mức 70,8 ngày, cho thấy yêu cầu vốn lưu động lớn hơn chủ yếu phản ánh quy mô của doanh nghiệp hơn là sự suy giảm nghiêm trọng về thời gian chu kỳ so với quý trước.

Nợ thuần tăng khoảng 53 triệu USD so với quý 2 lên 965,6 triệu USD, trong khi tổng nợ đạt 1,01 tỷ USD. Mặc dù số dư nợ cao hơn, tỷ lệ nợ thuần trên EBITDA điều chỉnh không bao gồm LIFO trong 12 tháng gần nhất đã cải thiện từ 4,0 lần xuống 3,2 lần nhờ lợi nhuận tăng. Thanh khoản toàn cầu cũng tăng lên 865 triệu USD từ mức 757 triệu USD, phản ánh hạn mức vay lớn hơn được hỗ trợ bởi vốn lưu động cao hơn.

Ryerson đã hoàn trả 13,6 triệu USD cho các cổ đông trong quý, bao gồm 9,8 triệu USD tiền cổ tức và 3,8 triệu USD được sử dụng để mua lại khoảng 159.000 cổ phiếu.

Dự báo quý 4/2026

Ryerson dự kiến sự sụt giảm so với quý trước trong quý 4, chủ yếu do số ngày làm việc ít hơn 3 ngày và tính mùa vụ liên quan đến kỳ nghỉ lễ. Sản lượng giao hàng dự kiến sẽ giảm trong khi giá bán trung bình đi ngang đến tăng nhẹ, cho thấy khối lượng chứ không phải giá bán dự kiến sẽ là yếu tố dẫn đến triển vọng doanh thu thấp hơn.

Mức đóng góp giá trị cộng hưởng dự kiến trong quý 4 sẽ nâng tổng lợi ích tích lũy đạt được trong năm 2026 lên khoảng 33 triệu USD đến 34 triệu USD.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Vốn lưu động và đòn bẩy: Doanh thu cao hơn đòi hỏi phải đầu tư thêm vào các khoản phải thu và hàng tồn kho, góp phần dẫn đến dòng tiền âm và tăng nợ thuần. Tăng trưởng doanh thu tiếp tục mà không có sự chuyển đổi tiền mặt mạnh mẽ hơn có thể giữ đòn bẩy ở mức cao.
• Thời điểm chi phí nguyên vật liệu và giá bán cho khách hàng: Biên lợi nhuận gộp quý 3 chịu áp lực do chi phí đầu vào cao hơn được chuyển giao trước khi có sự điều chỉnh giá cho các khách hàng theo chương trình. Sự thay đổi nhanh chóng của giá kim loại có thể tiếp tục tạo ra biến động biên lợi nhuận theo quý.
• Sự sụt giảm sản lượng theo mùa vụ: Ban quản lý dự kiến sản lượng giao hàng quý 4 sẽ giảm 6% đến 8% so với quý trước, điều này sẽ làm giảm doanh thu và lợi nhuận ngay cả khi giá trung bình ổn định đến tăng nhẹ.
• Sự phân hóa về giá sản phẩm: Giá thép cacbon vẫn duy trì đà hỗ trợ, nhưng thép không gỉ và nhôm phải đối mặt với áp lực giảm giá vào cuối quý 3. Sự suy yếu hơn nữa trong các danh mục đó có thể triệt tiêu lợi ích từ thép cacbon.
• Thực thi hợp nhất: Ryerson đang vượt mục tiêu giá trị cộng hưởng năm đầu tiên, nhưng việc đạt được mục tiêu tốc độ thực hiện hàng năm 120 triệu USD trong hai năm vẫn phụ thuộc vào tiến trình hợp nhất tiếp tục về thu mua, mạng lưới, hiệu quả và thương mại.

Tóm tắt

Kết quả quý 3/2026 của Ryerson phản ánh cả quy mô gia tăng từ Olympic Steel lẫn sự tăng trưởng cùng cửa hàng đáng kể nhờ sản lượng giao hàng và giá bán cao hơn. Lợi nhuận và đòn bẩy chi phí được cải thiện, đồng thời các giá trị cộng hưởng từ sáp nhập đã tiến triển trước kế hoạch, nhưng nhu cầu vốn lưu động đã ngăn cản những thành quả đó tạo ra dòng tiền dương. Các điểm chính cần theo dõi là sự sụt giảm sản lượng theo mùa vụ của quý 4, thời điểm phục hồi chi phí đầu vào thông qua giá bán cho khách hàng, khả năng chuyển đổi tiền mặt và tiến trình tiếp tục hướng tới mục tiêu giá trị cộng hưởng dài hạn hơn.