Kết quả kinh doanh Q3 2026 của PMI: Tăng giá thúc đẩy doanh thu và biên lợi nhuận

Philip Morris International (NYSE: PM) đã báo cáo doanh thu thuần quý 3 năm 2026 đạt 11,44 tỷ USD, tăng 5,5% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng theo báo cáo giảm 4,9% xuống 2,12 USD từ mức 2,23 USD. EPS pha loãng đã điều chỉnh tăng 5,4% lên 2,36 USD nhờ việc tăng giá—đặc biệt ở mảng sản phẩm thuốc lá truyền thống—đã hỗ trợ lợi nhuận gộp cao hơn và biên lợi nhuận hoạt động mở rộng.

Kết quả tài chính cốt lõi

Tổng sản lượng vận chuyển tăng 0,6% lên 206,2 tỷ đơn vị tương đương. Sản lượng vận chuyển sản phẩm không khói tăng 2,7%, trong khi sản lượng vận chuyển thuốc lá điếu về cơ bản đi ngang; doanh thu thuần hữu cơ và lợi nhuận hoạt động hữu cơ lần lượt tăng 7,1% và 10,5%.

Việc điều chỉnh giá đóng góp 739 triệu USD vào cả doanh thu thuần và lợi nhuận gộp. EPS theo báo cáo biến động ngược chiều với lợi nhuận hoạt động chủ yếu do khoản điều chỉnh giá trị hợp lý phi tiền mặt đối với các khoản đầu tư chứng khoán vốn, trong khi EPS đã điều chỉnh không bao gồm yếu tố tiền tệ tăng 5,8% lên 2,37 USD.

PMI mô tả doanh thu thuần, lợi nhuận gộp, lợi nhuận hoạt động và EPS pha loãng đã điều chỉnh là các mức kỷ lục theo quý.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo phân khúc

Mảng thuốc lá truyền thống quốc tế đóng góp phần lớn vào mức tăng doanh thu của quý, trong khi phân khúc tại Mỹ ghi nhận tốc độ tăng trưởng phần trăm nhanh nhất. Doanh thu từ sản phẩm không khói quốc tế tăng chậm hơn sản lượng vận chuyển và doanh số bán ra thị trường đã điều chỉnh, một phần do thời điểm giao hàng của các sản phẩm thuốc lá nung nóng (HTU), đặc biệt là ở Nhật Bản.

Các sản phẩm không khói quốc tế chiếm hơn 40% tổng doanh thu thuần hàng quý. Sản lượng vận chuyển sản phẩm thuốc lá nung nóng IQOS (HTU) tăng 1,5% lên 41,5 tỷ đơn vị, trong khi doanh số HTU bán ra thị trường đã điều chỉnh tăng 7,1%. Nếu không tính Nhật Bản và Ba Lan, doanh số bán ra thị trường đã điều chỉnh tăng 10%, cho thấy sự tăng trưởng rộng hơn về mặt địa lý bất chấp các tác động liên quan đến thuế tiêu thụ đặc biệt tại Nhật Bản và lệnh cấm hương vị tại Ba Lan.

Các danh mục sản phẩm không khói khác có kết quả trái chiều. Sản lượng vận chuyển thuốc lá điện tử VEEV tăng 61,6% và sản lượng sản phẩm ngậm hiện đại tăng 20,6%, nhưng tổng sản lượng sản phẩm không khói dạng ngậm quốc tế chỉ tăng 0,5% do mức tăng trưởng của các sản phẩm ngậm hiện đại bị bù trừ một phần bởi sự sụt giảm của snus truyền thống vùng Bắc Âu.

Doanh thu mảng thuốc lá truyền thống quốc tế hưởng lợi từ mức đóng góp tăng giá 8,9% khi sản lượng vận chuyển cao hơn ở Thổ Nhĩ Kỳ, Indonesia và Ai Cập đã bù đắp cho sự sụt giảm ở các nơi khác. Phân khúc này cũng hưởng lợi từ việc tái cấu trúc các điều khoản phân phối tại một số thị trường nhất định, điều mà PMI không kỳ vọng sẽ lặp lại ở cùng mức độ trong các quý tương lai.

Tại Mỹ, sản lượng vận chuyển ZYN tăng 4,2% lên 3,2 tỷ túi. Doanh thu cũng hưởng lợi từ mức so sánh thuận lợi với chiến dịch khuyến mại cùng kỳ năm ngoái và việc triển khai thêm các sản phẩm ZYN mới.

Động lực lợi nhuận và chi phí

Biên lợi nhuận gộp đã điều chỉnh tăng 0,8 điểm phần trăm lên 68,7%, nhờ sự hỗ trợ từ việc tăng giá thuốc lá truyền thống, quy mô và cơ cấu sản phẩm không khói. Những lợi ích này đã bù đắp dư thừa tác động chi phí bất lợi 104 triệu USD và ảnh hưởng bất lợi từ tỷ giá hối đoái 112 triệu USD đối với lợi nhuận gộp.

Biên lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh tăng 1,6 điểm phần trăm lên 44,7%. Sự gia tăng biên lợi nhuận diễn ra bất chấp chi phí thương mại gia tăng tại Mỹ, mặc dù các khoản điều chỉnh thấp hơn cũng đóng góp vào mức tăng mạnh hơn của lợi nhuận hoạt động theo báo cáo so với lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh.

PMI đã tăng cổ tức định kỳ hàng quý thêm 8,8% lên 1,60 USD/cổ phiếu, tương đương 6,40 USD/cổ phiếu hàng năm.

Tăng trưởng doanh thu tại Mỹ không chuyển hóa hoàn toàn thành lợi nhuận phân khúc

Mức tăng trưởng doanh thu 22,7% và tăng trưởng lợi nhuận gộp 24,2% của phân khúc Mỹ đã không chuyển hóa thành mức tăng trưởng lợi nhuận hoạt động tương ứng. Thu nhập hoạt động của các công ty thuộc phân khúc theo báo cáo giảm 3,3%, trong khi thu nhập hoạt động đã điều chỉnh tăng hữu cơ 1,5% lên 171 triệu USD.

Sự khác biệt phản ánh khoản đầu tư tiếp thị tăng lên cho danh mục sản phẩm ZYN mở rộng và chi phí sản xuất cao hơn liên quan đến việc mở rộng quy mô. PMI dự kiến sẽ tiếp tục tăng đầu tư trong quý 4, bao gồm truyền thông rộng rãi hơn tới người tiêu dùng và hỗ trợ chuyển đổi khi hầu hết các sản phẩm ZYN chủ lực chuyển từ hộp 15 túi sang hộp 20 túi. Chi tiêu này có thể tiếp tục hạn chế khả năng chuyển đổi lợi nhuận trong ngắn hạn ngay cả khi doanh thu tăng.

Dự báo cả năm

PMI đã cập nhật dự báo EPS đã điều chỉnh năm 2026 chỉ riêng do yếu tố tiền tệ. Mức đóng góp thuận lợi dự kiến từ tiền tệ đã giảm xuống 0,18 USD/cổ phiếu từ mức 0,24 USD, trong khi công ty nâng giả định tổng sản lượng vận chuyển từ kỳ vọng trước đó là cơ bản ổn định sang tăng trưởng nhẹ.

Dự báo cũng giả định dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt khoảng 13,5 tỷ USD và chi phí vốn đạt từ 1,4 tỷ USD đến 1,6 tỷ USD, chủ yếu dành cho mảng kinh doanh sản phẩm không khói. PMI tiếp tục hướng tới mục tiêu tỷ lệ nợ ròng trên EBITDA đã điều chỉnh khoảng 2,0 lần vào cuối năm và không có kế hoạch mua lại cổ phiếu.

Giao dịch nội bộ gần đây

Bản tóm tắt giao dịch nội bộ 6 tháng được cung cấp cho thấy không có hoạt động mua hoặc bán trên thị trường tự do, với tổng số cổ phiếu mà người nội bộ nắm giữ là 2,56 triệu cổ phiếu. 10 giao dịch gần đây nhất được báo cáo bao gồm 9 khoản cấp cổ phiếu cho thành viên HĐQT và 1 khoản bán của một thành viên ban điều hành; các khoản cấp cổ phiếu không nên được coi là giao dịch mua trên thị trường tự do.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Lạm phát chi phí liên quan đến năng lượng: PMI đã chịu thêm áp lực chi phí đầu vào trong quý 3 và dự kiến tác động sẽ tăng nhẹ trong quý 4 khi có thêm các đợt tăng giá có hiệu lực.
• Chi tiêu đầu tư tại Mỹ: Chi phí tiếp thị và chuyển đổi danh mục sản phẩm cao hơn cho ZYN hiện đang hạn chế mức tăng trưởng lợi nhuận hoạt động phân khúc và dự kiến sẽ tăng thêm trong quý 4.
• Lợi ích không thường xuyên từ mảng thuốc lá truyền thống: Việc tái cấu trúc các điều khoản phân phối đã giúp tăng doanh thu và lợi nhuận gộp theo quý của mảng thuốc lá truyền thống, nhưng dự kiến sẽ không mang lại mức lợi ích tương tự trong các kỳ tương lai.
• Gián đoạn chuỗi cung ứng tại Ukraine: Các cuộc tấn công đã ảnh hưởng đến hạ tầng logistics và chuỗi cung ứng, và PMI dự kiến sự gián đoạn này sẽ làm giảm lợi nhuận hoạt động năm 2026.
• Quy định theo từng thị trường và thời điểm: Tác động giá do thuế tiêu thụ đặc biệt tại Nhật Bản, lệnh cấm hương vị tại Ba Lan và thời điểm giao hàng có thể tạo ra sự khác biệt giữa lượng tiêu thụ của người tiêu dùng và tăng trưởng vận chuyển theo báo cáo.

Tóm tắt

Kết quả hoạt động quý 3 năm 2026 của PMI được dẫn dắt bởi việc tăng giá thuốc lá truyền thống, tổng sản lượng chung vững vàng và mở rộng biên lợi nhuận, trong khi cầu tiêu dùng đối với sản phẩm không khói vẫn mạnh hơn so với tăng trưởng doanh thu theo báo cáo. Các vấn đề chính cần theo dõi là liệu doanh thu từ sản phẩm không khói quốc tế có tăng tốc trở lại trong quý 4 hay không, chi phí năng lượng tăng sẽ ảnh hưởng đến biên lợi nhuận ở mức độ nào, và khoản đầu tư lớn hơn cho ZYN tại Mỹ sẽ chuyển hóa nhanh như thế nào thành tăng trưởng lợi nhuận phân khúc bền vững.