Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Alaska Air: Chi phí nhiên liệu triệt tiêu mức tăng trưởng doanh thu 14%

Alaska Air Group (NYSE: ALK) đã báo cáo doanh thu hoạt động quý 3 năm 2026 đạt 4,31 tỷ USD, tăng 14% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng theo GAAP chuyển từ lãi 0,62 USD sang lỗ 1,32 USD. Doanh thu trên mỗi đơn vị tăng nhờ lợi suất trung bình cao hơn và nguồn doanh thu đa dạng hơn, nhưng chi phí nhiên liệu máy bay tăng 60% đã làm giảm lợi nhuận hoạt động, trong khi khoản điều chỉnh thuế bổ sung tiếp tục gây áp lực lên lợi nhuận báo cáo.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Tăng trưởng doanh thu chủ yếu nhờ lợi suất hành khách cao hơn thay vì sản lượng vận chuyển. Công suất tăng 2,4%, nhưng lượng hành khách không đổi và hệ số ghế sử dụng giảm 2,0 điểm phần trăm; mặc dù vậy, lợi suất vẫn tăng 13,4% và doanh thu trên mỗi dặm ghế cung ứng (RASM) tăng 11,7%.

Khả năng sinh lời biến động theo chiều hướng ngược lại. Tổng chi phí hoạt động tăng 17%, nhanh hơn tốc độ tăng doanh thu, do chi phí nhiên liệu máy bay tăng 453 triệu USD. Alaska Air vẫn có lãi trên cơ sở trước thuế theo GAAP, nhưng lợi nhuận hoạt động giảm 45% và chi phí thuế cao bất thường đã dẫn đến khoản lỗ ròng theo GAAP.

Sự khác biệt giữa hai con số EPS điều chỉnh là rất quan trọng. EPS điều chỉnh tiêu chuẩn là khoản lỗ 0,31 USD, trong khi con số 0,36 USD của công ty không bao gồm khoản điều chỉnh thuế bổ sung dồn tích 75 triệu USD liên quan đến các khoản lợi ích thuế đã ghi nhận từ các khoản lỗ trong nửa đầu năm.

Kết quả kinh doanh và hoạt động

Doanh thu vận chuyển hành khách tăng 13% lên 3,89 tỷ USD, doanh thu khác từ chương trình khách hàng thân thiết tăng 32% lên 263 triệu USD, và doanh thu vận tải hàng hóa cùng các khoản khác tăng 13% lên 160 triệu USD. Doanh thu ngoài khoang phổ thông chiếm 54% tổng doanh thu, cho thấy các sáng kiến về dịch vụ cao cấp, chương trình thân thiết, vận tải hàng hóa và các mảng khác của Alaska Air đang đóng vai trò ngày càng quan trọng trong cơ cấu tổng thể.

Một số mảng thương mại tăng trưởng nhanh hơn doanh thu hợp nhất:

• Doanh thu dịch vụ cao cấp tăng khoảng 25% và chiếm hơn 36% tổng doanh thu.
• Thù lao bằng tiền mặt từ chương trình khách hàng thân thiết tăng 21% lên 721 triệu USD.
• Doanh thu từ khách hàng doanh nghiệp được quản lý tăng 30%.
• Lợi suất hành khách tháng 9 cao hơn khoảng 17% so với cùng kỳ năm trước.

Các số liệu thống kê hoạt động cho thấy chiến lược giá và cơ cấu doanh thu, chứ không phải sự tăng trưởng lượng hành khách, là động lực chính trong quý. Số lượng hành khách trả tiền giảm 1,1%, sản lượng vận chuyển về cơ bản không đổi và hệ số ghế sử dụng giảm từ 84,8% xuống 82,8%. Lợi suất cao hơn đã bù đắp nhiều hơn áp lực giảm về sản lượng ở cấp độ doanh thu.

Alaska Air cũng tiếp tục mở rộng mạng lưới quốc tế, bổ sung Paris, Athens, Osaka và Papeete để nâng mạng lưới quốc tế từ Seattle lên 9 đường bay. Ban quản lý thừa nhận rằng việc mở rộng quốc tế nhanh chóng, đầu tư vào các thị trường tăng trưởng chiến lược và điều kiện kinh doanh tại Hawaiʻi đã tạo ra áp lực trong ngắn hạn, ngay cả khi những động thái này hỗ trợ chiến lược đa dạng hóa của công ty.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Chi phí nhiên liệu máy bay tăng 60% lên 1,21 tỷ USD do chi phí nhiên liệu kinh tế trên mỗi gallon tăng 57% lên 3,94 USD. Chi phí đơn vị không bao gồm nhiên liệu, đo lường bằng CASMex, tăng ở mức khiêm tốn hơn là 4,4% lên 11,46 cent. Chi phí tiền lương và phúc lợi tăng 5%, chi phí bảo dưỡng tăng 8% và chi phí lãi vay tăng 39% lên 97 triệu USD.

Khoản điều chỉnh thuế đã khiến kết quả lợi nhuận ròng báo cáo kém hơn so với hiệu quả hoạt động trước thuế cốt lõi của công ty. Alaska Air đã thay đổi triển vọng cả năm từ có lãi trước thuế sang lỗ trước thuế, chủ yếu do giá nhiên liệu cao hơn. Điều đó làm giảm thuế suất hiệu dụng ước tính hàng năm, từ đó giảm lợi ích thuế dự kiến liên quan đến các khoản lỗ trong nửa đầu năm. Khoản điều chỉnh bổ sung 75 triệu USD phát sinh sau đó đã làm giảm EPS điều chỉnh quý 3 xuống 0,67 USD.

Alaska Air đã tạo ra 149 triệu USD dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong quý 3 và 755 triệu USD trong 9 tháng đầu năm 2026. Chi mua sắm bất động sản và thiết bị quý 3 là 442 triệu USD, vượt dòng tiền hoạt động hàng quý khoảng 293 triệu USD. Do đó, tiền, các khoản tương đương tiền và tiền bị hạn chế sử dụng đã giảm 213 triệu USD trong quý.

Thanh khoản vẫn ở mức dồi dào là 3,3 tỷ USD, bao gồm tiền không bị hạn chế, chứng khoán kinh doanh và các hạn mức tín dụng chưa rút. Tuy nhiên, đòn bẩy tài chính đã tăng: nợ ròng điều chỉnh tăng lên 5,29 tỷ USD từ mức 4,77 tỷ USD vào cuối năm 2025, tỷ lệ nợ trên tổng vốn bao gồm cả hợp đồng thuê tài sản tăng lên 66% từ 59%, và tỷ lệ nợ ròng điều chỉnh trên EBITDAR tăng lên 5,5 lần từ 2,9 lần.

Chi phí nhiên liệu triệt tiêu hoàn toàn mức tăng doanh thu trên mỗi đơn vị

Vấn đề cốt lõi của quý này là sự chênh lệch giữa hoạt động thương mại tăng trưởng tốt và lợi nhuận suy yếu. RASM tăng 11,7%, cao hơn nhiều so với mức tăng 4,4% của chi phí đơn vị không bao gồm nhiên liệu, củng cố quan điểm của ban quản lý rằng chênh lệch giữa doanh thu đơn vị và chi phí đơn vị có thể kiểm soát đã được cải thiện.

Mức chênh lệch hoạt động thuận lợi đó không đủ để bù đắp chi phí nhiên liệu. Chi phí nhiên liệu trên mỗi gallon tăng 57%, khiến tổng chi phí hoạt động tăng nhanh hơn doanh thu 3 điểm phần trăm. Kết quả là lợi nhuận hoạt động giảm 45% mặc dù doanh thu tăng trưởng hai chữ số. Mối quan hệ này vẫn là yếu tố quan trọng nhất đối với lợi nhuận ngắn hạn vì công ty dự kiến chi phí nhiên liệu sẽ tiếp tục tăng trong quý 4.

Dự báo lợi nhuận

Ban quản lý cho biết cầu vẫn lành mạnh và động lực thương mại tiếp tục duy trì sang quý 4. Mặc dù vậy, giá nhiên liệu ở mức cao khiến công ty dự báo sẽ tiếp tục chịu thêm một khoản lỗ điều chỉnh và dự kiến lỗ điều chỉnh cả năm từ 5,50 USD đến 5,00 USD cho mỗi cổ phiếu. Triển vọng cả năm bao gồm chi phí nhiên liệu cao hơn 1,8 tỷ USD so với kế hoạch ban đầu của công ty.

Tăng trưởng công suất quý 4 dự kiến sẽ tập trung vào các chuyến bay quốc tế. Công ty kỳ vọng doanh thu trên mỗi đơn vị tiếp tục tăng nhanh hơn chi phí đơn vị không bao gồm nhiên liệu, nhưng giả định giá nhiên liệu của công ty cao hơn khoảng 650 triệu USD so với kế hoạch ban đầu và vẫn là trở ngại chính đối với khả năng sinh lời trong ngắn hạn.

Giao dịch gần đây của người nội bộ

Dữ liệu được cung cấp trong 6 tháng qua cho thấy có 14 giao dịch mua của người nội bộ với tổng cộng 79.762 cổ phiếu và một giao dịch bán với tổng cộng 5.300 cổ phiếu, dẫn đến lượng mua ròng là 74.462 cổ phiếu. Các bản ghi gần đây sau đây cung cấp điều khoản giao dịch rõ ràng; tất cả đều được báo cáo là giao dịch sở hữu trực tiếp.

Ba báo cáo gần đây hơn vào ngày 23 tháng 9 và 29 tháng 9 không bao gồm loại giao dịch, giá, số lượng cổ phiếu hoặc giá trị trong dữ liệu được cung cấp và do đó không được xếp loại là giao dịch mua hoặc bán ở đây. Riêng các giao dịch được công bố không thể hiện rõ quan điểm của người nội bộ về triển vọng của công ty.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Giá nhiên liệu: Alaska Air giả định chi phí nhiên liệu kinh tế từ 4,65 USD đến 4,85 USD mỗi gallon trong quý 4, cao hơn mức 3,94 USD của quý 3. Việc giá tiếp tục tăng sẽ gây thêm áp lực lên lợi nhuận hoạt động và dòng tiền.
• Mở rộng quốc tế và hiệu suất sử dụng máy bay: Công suất đang tăng trong khi lượng hành khách không đổi trong quý 3, góp phần làm giảm 2,0 điểm phần trăm hệ số ghế sử dụng. Tăng trưởng trong quý 4 tập trung vào các tuyến bay quốc tế, nơi công ty đã nhận thấy áp lực mở rộng trong ngắn hạn.
• Tăng trưởng chi phí ngoài nhiên liệu: CASMex dự kiến sẽ tăng ở mức một chữ số trung bình trong quý 4 do tăng trưởng công suất chậm lại còn 1% đến 1,5%. Tăng trưởng công suất thấp hơn có thể khiến việc phân bổ chi phí cố định trên mỗi dặm ghế cung ứng trở nên khó khăn hơn.
• Đòn bẩy tài chính cao hơn: Nợ ròng điều chỉnh và tỷ lệ đòn bẩy đã tăng trong năm 2026, trong khi chi tiêu vốn quý 3 vượt dòng tiền hoạt động. Các khoản lỗ tiếp diễn hoặc yêu cầu đầu tư cao có thể làm giảm tính linh hoạt tài chính mặc dù công ty hiện có thanh khoản khả dụng.
• Biến động lợi nhuận liên quan đến thuế: Khoản điều chỉnh bổ sung trong quý 3 cho thấy những thay đổi trong triển vọng trước thuế cả năm có thể ảnh hưởng đáng kể đến chi phí thuế hàng quý và EPS báo cáo ngay cả khi hoạt động trước thuế vẫn có lãi.

Tóm tắt

Doanh thu quý 3 năm 2026 của Alaska Air hưởng lợi từ giá vé cao hơn, nhu cầu dịch vụ cao cấp, sự tăng trưởng chương trình thân thiết và mạng lưới quốc tế rộng hơn, nhưng những điểm sáng đó không giúp lợi nhuận tăng trưởng mạnh mẽ hơn. Chi phí nhiên liệu là áp lực hoạt động chính, trong khi khoản điều chỉnh thuế bổ sung làm trầm trọng thêm khoản lỗ ròng báo cáo. Các vấn đề chính cần theo dõi là liệu tăng trưởng doanh thu đơn vị có tiếp tục vượt tăng trưởng chi phí ngoài nhiên liệu hay không, việc mở rộng quốc tế ảnh hưởng như thế nào đến hệ số ghế sử dụng và liệu giá nhiên liệu tăng cao cùng chi tiêu vốn có tiếp tục đẩy đòn bẩy tài chính lên cao hơn hay không.