Kết quả kinh doanh Q3 2026 của Chubb: Tổn thất do thảm họa bù trừ cho hoạt động bảo hiểm cốt lõi ổn định

Chubb (NYSE: CB) đã báo cáo phí bảo hiểm thuần phát hành quý 3 năm 2026 đạt 15,14 tỷ USD, tăng 1,9% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS thu nhập thuần pha loãng tăng 4,4% lên 7,30 USD từ mức 6,99 USD. Thu nhập thuần tăng 1,5% lên 2,84 tỷ USD, nhưng thu nhập hoạt động cốt lõi giảm 2,2% do tổn thất thảm họa trước thuế tăng lên 705 triệu USD từ 285 triệu USD; thu nhập từ đầu tư cao hơn và dòng tiền hoạt động kỷ lục đã giúp bù đắp áp lực đó.

Dữ liệu thu nhập cốt lõi

Tăng trưởng phí bảo hiểm duy trì ở mức dương nhưng khiêm tốn, trong khi tổn thất thảm họa cao hơn làm giảm lợi nhuận nghiệp vụ bảo hiểm tài sản và thiệt hại (P&C) được báo cáo. Tỷ lệ kết hợp của năm sự cố hiện tại không bao gồm thảm họa gần như không đổi ở mức 82,6%, cho thấy hiệu quả nghiệp vụ bảo hiểm cốt lõi ổn định hơn đáng kể so với những gì tỷ lệ kết hợp được báo cáo phản ánh.

Thu nhập hoạt động cốt lõi giảm 2,2% xuống 2,98 tỷ USD, nhưng EPS hoạt động cốt lõi tăng 0,8% lên 7,66 USD. Số lượng cổ phiếu pha loãng bình quân trọng số giảm từ 400,9 triệu xuống 389,4 triệu, tương đương giảm khoảng 3%, hỗ trợ tăng trưởng trên mỗi cổ phiếu dù tổng thu nhập cốt lõi thấp hơn.

Bắt đầu từ quý 3 năm 2026, Chubb đã định nghĩa lại thu nhập phân đoạn và thu nhập hoạt động cốt lõi để loại trừ một số chi phí phân bổ tài sản vô hình đã mua. Kết quả của các kỳ trước đã được điều chỉnh lại trên cùng cơ sở.

Kết quả kinh doanh và theo mảng

Các mảng kinh doanh của Chubb thể hiện sự phân hóa rõ rệt. Mảng Bảo hiểm Chung Nước ngoài, Bảo hiểm Cá nhân Bắc Mỹ và Nông nghiệp Bắc Mỹ mở rộng, trong khi mảng Thương mại Bắc Mỹ thu hẹp do giảm rủi ro bảo hiểm, bổ sung tái bảo hiểm và không tái cấp đơn liên quan đến nghiệp vụ bảo hiểm, chủ yếu ở mảng tài sản và mảng tài chính.

Bảng dưới đây làm nổi bật phí bảo hiểm thuần phát hành và thước đo khả năng sinh lời chính cho từng mảng. Mảng Bảo hiểm Nhân thọ sử dụng thu nhập phân đoạn vì tỷ lệ kết hợp P&C không áp dụng đối với mảng này.

Mảng Thương mại Bắc Mỹ đáng lẽ đã tăng trưởng 1,7% nếu không tính đến những thay đổi cụ thể về mức độ rủi ro đối với các tài khoản tài sản lớn, mảng E&S và mảng tài chính, bao gồm cả tái bảo hiểm bổ sung. Tỷ lệ kết hợp được báo cáo của mảng này đã xấu đi do tổn thất thảm họa cao hơn, tỷ lệ tổn thất cơ bản cao hơn và ảnh hưởng của cơ cấu kinh doanh đến chi phí.

Mảng Cá nhân Bắc Mỹ mang lại sự cải thiện rõ rệt nhất về nghiệp vụ bảo hiểm: tỷ lệ kết hợp của mảng này đã giảm 4,8 điểm phần trăm xuống 60,3%, phản ánh diễn biến dự phòng kỳ trước thuận lợi hơn và tỷ lệ tổn thất cơ bản thấp hơn, bị bù đắp một phần bởi tổn thất thảm họa cao hơn.

Phí bảo hiểm của mảng Bảo hiểm Chung Nước ngoài tăng 6,7%, hoặc 5,2% trên cơ sở đồng tiền cố định. Mỹ Latinh tăng 11,7%, Châu Á tăng 7,5% và Châu Âu tăng 6,8%, trong khi mảng P&C cá nhân và thương mại lần lượt tăng 7,2% và 6,3%. Tăng trưởng Bảo hiểm Nhân thọ cũng mạnh mẽ hơn trên cơ sở đồng tiền cố định, với phí bảo hiểm tăng 3,7% so với mức tăng trưởng báo cáo là 1,4%.

Tổn thất thảm họa cao hơn bù đắp hoạt động bảo hiểm cốt lõi ổn định

Tổn thất thảm họa trước thuế tăng 420 triệu USD lên 705 triệu USD, tạo ra áp lực chính so với cùng kỳ năm ngoái lên lợi nhuận bảo hiểm được báo cáo. Diễn biến dự phòng kỳ trước thuận lợi hơn — 511 triệu USD so với 361 triệu USD — đã giúp bù đắp một phần.

Nếu không tính đến thảm họa và diễn biến dự phòng kỳ trước, thu nhập nghiệp vụ bảo hiểm P&C năm sự cố hiện tại tăng 3,3% lên 2,26 tỷ USD. Tỷ lệ kết hợp tương ứng là 82,6%, so với 82,5% của một năm trước đó. Sự tương phản này giải thích tại sao thu nhập nghiệp vụ bảo hiểm báo cáo giảm 8,8% mặc dù lợi nhuận nghiệp vụ bảo hiểm cơ bản kỳ hiện tại tăng.

Tác động không đồng đều trong toàn công ty. Tổn thất thảm họa cao hơn ảnh hưởng đáng kể đến mảng Thương mại Bắc Mỹ và Bảo hiểm Chung Nước ngoài, trong khi mảng Cá nhân Bắc Mỹ được hưởng lợi từ diễn biến dự phòng và trải nghiệm tổn thất cơ bản tốt hơn.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Thu nhập từ đầu tư đóng vai trò bù đắp thu nhập quan trọng. Thu nhập đầu tư thuần trước thuế tăng 8,6% lên mức kỷ lục 1,79 tỷ USD, trong khi thu nhập đầu tư thuần điều chỉnh tăng 6,3% lên mức kỷ lục 1,89 tỷ USD. Ban quản lý cho rằng sự cải thiện này là nhờ lãi suất tăng và môi trường đầu tư thu nhập cố định.

Dòng tiền hoạt động hàng quý đạt kỷ lục 6,07 tỷ USD và dòng tiền hoạt động điều chỉnh đạt kỷ lục 5,55 tỷ USD. Chubb đã hoàn trả 1,57 tỷ USD cho các cổ đông trong quý, bao gồm 1,18 tỷ USD mua lại cổ phiếu với giá trung bình 344,32 USD/cổ phiếu và 393 triệu USD tiền cổ tức.

Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu tăng 5,1% so với cùng kỳ năm ngoái lên 191,43 USD, trong khi giá trị sổ sách hữu hình trên mỗi cổ phiếu tăng 5,7% lên 126,96 USD. Loại trừ thu nhập toàn diện tích lũy khác, giá trị sổ sách hữu hình trên mỗi cổ phiếu tăng 15,4% lên 150,70 USD. Sự chênh lệch này phản ánh khoản lỗ danh mục đầu tư đã thực hiện và chưa thực hiện sau thuế là 4,48 tỷ USD trong ba tháng qua, bù đắp một phần bởi 551 triệu USD lãi chênh lệch tỷ giá.

ROE quy năm giảm từ 15,9% xuống 15,3%. ROE hoạt động cốt lõi quy năm giảm từ 16,6% xuống 14,9%, trong khi tỷ suất sinh lời trên vốn cổ phần hữu hình hoạt động cốt lõi giảm từ 24,8% xuống 21,6%.

Góc nhìn của ban quản lý

Ban quản lý mô tả các thị trường P&C thương mại ngày càng cạnh tranh, đặc biệt là ở Mỹ và London. Chubb đã chủ động giảm bớt mảng kinh doanh tại những nơi công ty cho rằng mức giá hoặc điều khoản không thỏa đáng, đóng góp vào sự thu hẹp được báo cáo ở mảng Thương mại Bắc Mỹ. CEO Evan Greenberg cho biết ông kỳ vọng tăng trưởng của mảng đó sẽ cải thiện trong các quý tới.

Ban quản lý cũng nhấn mạnh lợi ích của việc đa dạng hóa, với mảng P&C quốc tế, mảng cá nhân, nông nghiệp, bảo hiểm nhân thọ và thu nhập từ đầu tư giúp bù đắp cho kết quả nghiệp vụ thương mại yếu hơn được báo cáo. Ngoài ra, đối tác Strategic Holdings của Chubb đã đồng ý bán khoản đầu tư vào USI Insurance Services cho Aon, một giao dịch mà công ty kỳ vọng sẽ tạo ra khoản lãi đã thực hiện 460 triệu USD trên khoản đầu tư 740 triệu USD.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Bản tóm tắt sáu tháng được cung cấp liệt kê 76.423 cổ phiếu được mua qua 14 giao dịch và 41.466 cổ phiếu được bán qua 5 giao dịch, dẫn đến số lượng mua ròng là 34.957 cổ phiếu. Mức này chiếm 0,10% trong tổng số 36,47 triệu cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ.

Các công bố thông tin chi tiết mới nhất bao gồm bán trực tiếp, chuyển đổi chứng khoán phái sinh, tặng cổ phiếu và cấp cổ phiếu. Các khoản cấp và tặng cổ phiếu được báo cáo với giá trị bằng 0 không phải là các giao dịch trên thị trường mở.

Các giao dịch này nên được nhìn nhận là công bố thông tin thực tế thay vì bằng chứng về triển vọng của người nội bộ đối với công ty.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Biến động tổn thất do thảm họa: Tổn thất thảm họa trước thuế đã tăng hơn gấp đôi lên 705 triệu USD, cho thấy các sự kiện nghiêm trọng có thể nhanh chóng ảnh hưởng đến thu nhập nghiệp vụ bảo hiểm và tỷ lệ kết hợp được báo cáo như thế nào.
• Sự cạnh tranh trong bảo hiểm thương mại: Ban quản lý đề cập đến các điều kiện cạnh tranh hơn trên thị trường P&C thương mại ở Mỹ và London. Mức giá hoặc điều khoản không thỏa đáng có thể khiến Chubb giảm rủi ro bảo hiểm, làm hạn chế tăng trưởng phí bảo hiểm.
• Áp lực trong mảng Thương mại Bắc Mỹ: Tỷ lệ kết hợp của mảng này đã tăng từ 81,5% lên 86,3%, phản ánh tổn thất thảm họa cao hơn, tỷ lệ tổn thất cơ bản cao hơn và áp lực chi phí khai thác từ sự thay đổi trong cơ cấu kinh doanh.
• Độ nhạy với lãi suất: Lãi suất cao hơn đã hỗ trợ thu nhập đầu tư nhưng cũng góp phần gây ra các khoản lỗ theo giá thị trường của danh mục đầu tư và tạo ra khoảng cách đáng kể giữa tăng trưởng giá trị sổ sách báo cáo và tăng trưởng không bao gồm AOCI.
• Tác động tỷ giá: Tăng trưởng báo cáo ở mảng Bảo hiểm Nhân thọ và Bảo hiểm Chung Nước ngoài thấp hơn tăng trưởng tính theo đồng tiền cố định, cho thấy biến động tỷ giá hối đoái có thể làm giảm thành quả hoạt động quốc tế.

Tóm tắt

Kết quả quý 3 năm 2026 của Chubb ghi nhận mức tăng trưởng phí bảo hiểm khiêm tốn và hiệu quả nghiệp vụ bảo hiểm cốt lõi ổn định, kết hợp với tổn thất thảm họa tăng đáng kể. Mảng P&C quốc tế, mảng cá nhân, bảo hiểm nhân thọ, thu nhập đầu tư và dòng tiền kỷ lục đã mang lại sự bù đắp đáng kể, trong khi mảng Thương mại Bắc Mỹ vẫn là khu vực chịu áp lực chính. Trọng tâm tiếp theo của các nhà đầu tư là liệu chi phí thảm họa có bình thường hóa hay không, tăng trưởng phí bảo hiểm thương mại có cải thiện mà không làm ảnh hưởng đến kỷ luật bảo hiểm hay không, và liệu thu nhập đầu tư cao hơn có tiếp tục áp đảo áp lực đánh giá lại theo giá thị trường đối với giá trị sổ sách hay không.