Kết quả kinh doanh Q3/2026 của GM: Bắc Mỹ thúc đẩy mở rộng biên lợi nhuận

General Motors (NYSE: GM) công bố doanh thu quý 3 năm 2026 đạt 50,0 tỷ USD, tăng 2,9% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi EPS pha loãng tăng lên 3,73 USD từ mức 1,35 USD. EBIT điều chỉnh tăng 21,6% và dòng tiền tự do ngành ô tô điều chỉnh tăng 40,0%, trong đó GM Bắc Mỹ đóng góp phần lớn vào việc cải thiện lợi nhuận hoạt động trong quý kết thúc ngày 30 tháng 9 năm 2026.

Kết quả kinh doanh cốt lõi

Lợi nhuận của GM tăng trưởng nhanh hơn đáng kể so với doanh thu. Lợi nhuận ròng phân bổ cho cổ đông tăng 2,01 tỷ USD lên 3,34 tỷ USD, nâng biên lợi nhuận ròng theo GAAP lên 6,7% từ mức 2,7%, trong khi biên EBIT điều chỉnh mở rộng thêm 1,3 điểm phần trăm.

Lợi nhuận hoạt động mảng ô tô tăng lên 2,94 tỷ USD từ mức 281 triệu USD. Doanh thu mảng ô tô tăng lên 45,71 tỷ USD, trong khi giá vốn hàng bán mảng ô tô và chi phí khác giảm xuống 40,74 tỷ USD từ mức 41,94 tỷ USD.

EBIT điều chỉnh, EPS điều chỉnh và dòng tiền tự do ngành ô tô điều chỉnh là các chỉ số phi GAAP. GM đã ghi nhận 238 triệu USD điều chỉnh EBIT trong quý, chủ yếu liên quan đến việc tái cơ cấu chiến lược xe điện (EV).

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo bộ phận

GM Bắc Mỹ là nguồn tăng trưởng lợi nhuận chính. EBIT điều chỉnh của bộ phận này tăng 43,4% và biên EBIT đạt 8,7%, bù đắp cho kết quả yếu hơn từ GM Quốc tế, các liên doanh tại Trung Quốc và GM Financial.

Dữ liệu về lượng xe bán ra cho thấy bức tranh nhu cầu trái chiều. Sản lượng bán buôn toàn cầu tăng lên 1,03 triệu xe từ mức 977.000 xe, phù hợp với doanh thu mảng ô tô tăng cao hơn. Tuy nhiên, tổng doanh số xe bán ra trên toàn thế giới đã giảm xuống 1,39 triệu xe từ mức 1,56 triệu xe, và thị phần toàn cầu của GM giảm xuống 6,4% từ mức 6,8%.

Tại Bắc Mỹ, tổng doanh số bán xe giảm xuống 797.000 xe từ mức 837.000 xe, và thị phần giảm xuống 15,3% từ mức 16,0%. Doanh số bán hàng theo lô (fleet sales) chiếm 19,2% tổng doanh số xe, tăng từ mức 16,7%; GM lưu ý rằng một số giao dịch bán hàng theo lô, đặc biệt là bán cho các công ty cho thuê xe theo ngày, nhìn chung mang lại lợi nhuận thấp hơn so với bán lẻ.

Chi phí đặc biệt giảm và số lượng cổ phiếu ít hơn giúp thúc đẩy tăng trưởng EPS theo GAAP

Khoảng cách giữa mức tăng trưởng doanh thu 2,9% của GM và mức tăng trưởng lợi nhuận theo GAAP nhanh hơn nhiều một phần phản ánh sự giảm mạnh trong các khoản điều chỉnh đặc biệt. Tổng chi phí điều chỉnh EBIT giảm xuống 238 triệu USD từ mức 1,93 tỷ USD của một năm trước đó. Quý cùng kỳ năm ngoái bao gồm 1,59 tỷ USD chi phí tái cơ cấu chiến lược EV, khoản điều chỉnh pháp lý 300 triệu USD và các chi phí tái cấu trúc khác.

Số lượng cổ phiếu pha loãng giảm cũng hỗ trợ kết quả trên mỗi cổ phiếu. Số lượng cổ phiếu pha loãng bình quân trọng số giảm xuống 887 triệu từ mức 964 triệu, giảm khoảng 8%. Kết quả là EPS pha loãng tăng nhanh hơn EBIT điều chỉnh, mặc dù sự cải thiện hoạt động ở Bắc Mỹ vẫn là yếu tố đóng góp chính vào tăng trưởng lợi nhuận điều chỉnh.

Khả năng sinh lời, Dòng tiền và Phân bổ vốn

Dòng tiền hoạt động mảng ô tô hàng quý tăng 1,98 tỷ USD lên 8,05 tỷ USD. Sau 2,33 tỷ USD chi phí vốn và các khoản điều chỉnh khác, dòng tiền tự do ngành ô tô điều chỉnh đạt 5,88 tỷ USD. Trong 9 tháng đầu năm 2026, dòng tiền tự do ngành ô tô điều chỉnh đạt 12,18 tỷ USD, so với 7,84 tỷ USD cùng kỳ năm trước.

GM kết thúc tháng 9 với 23,20 tỷ USD tiền và các khoản tương đương tiền hợp nhất, bao gồm 18,77 tỷ USD trong mảng kinh doanh ô tô. Các chứng khoán nợ có thể giao dịch mảng ô tô đạt thêm 4,35 tỷ USD. Hàng tồn kho tăng lên 15,64 tỷ USD từ mức 14,47 tỷ USD vào cuối năm 2025.

Công ty đã hoàn thành chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 6,0 tỷ USD được công bố vào tháng 1 và nhận được sự phê duyệt của Hội đồng quản trị cho chương trình ủy quyền nhiều năm mới trị giá 20,0 tỷ USD không có ngày hết hạn. GM có 849 triệu cổ phiếu đang lưu hành vào ngày 30 tháng 9, giảm từ mức 904 triệu vào cuối năm 2025. Hội đồng quản trị cũng đã tuyên bố cổ tức hàng quý là 0,18 USD cho mỗi cổ phiếu, thanh toán vào ngày 17 tháng 12 năm 2026 cho các cổ đông có tên trong danh sách chốt quyền vào ngày 4 tháng 12.

Dự báo cả năm 2026

GM đã thu hẹp một số khoảng dự báo cả năm trong khi tăng khả năng tạo dòng tiền dự kiến. Mức trung vị của dự báo EBIT điều chỉnh giữ nguyên ở mức 15,0 tỷ USD, nhưng mức trung vị dòng tiền tự do ngành ô tô điều chỉnh đã tăng lên 12,0 tỷ USD từ mức 10,5 tỷ USD. Mức trung vị EPS điều chỉnh cũng tăng lên 13,25 USD từ mức 13,00 USD.

Dự báo này không bao gồm tác động tiềm năng của các khoản điều chỉnh trong tương lai liên quan đến các khoản mục đặc biệt. GM dự kiến khoảng 3,7 tỷ USD điều chỉnh cả năm trong bảng đối chiếu từ lợi nhuận ròng sang EBIT điều chỉnh.

Các giao dịch nội bộ gần đây

Hoạt động của người nội bộ được báo cáo trong sáu tháng qua bao gồm 924.024 cổ phiếu được mua qua chín giao dịch và 1.287.053 cổ phiếu được bán qua 13 giao dịch, dẫn đến lượng bán ròng là 363.029 cổ phiếu. Các hồ sơ gần đây cũng cho thấy hoạt động thực hiện quyền đối với chứng khoán phái sinh của Tổng giám đốc (CEO) Mary Barra và Chủ tịch Mark Reuss vào cùng ngày với các giao dịch bán được báo cáo; chỉ riêng các thông tin công bố này không giải thích được lý do thực hiện giao dịch.

Các rủi ro nhà đầu tư nên theo dõi

• Áp lực lợi nhuận quốc tế: Doanh thu của GM Quốc tế tăng, nhưng EBIT điều chỉnh đã giảm 87,7% xuống còn 28 triệu USD, cho thấy doanh thu cao hơn không chuyển hóa thành lợi nhuận bộ phận tương ứng.
• Sự suy yếu tại Trung Quốc: Thu nhập từ vốn góp tại Trung Quốc giảm 60,3%, trong khi doanh số xe của GM tại Trung Quốc giảm xuống 358.000 xe từ mức 469.000 xe và thị phần giảm xuống 6,6% từ mức 6,8%.
• Thị phần giảm và tỷ trọng bán hàng theo lô tăng: Thị phần tại Bắc Mỹ và trên toàn thế giới giảm, trong khi doanh số bán hàng theo lô chiếm tỷ trọng lớn hơn trong tổng sản lượng. Một số kênh bán hàng theo lô nhìn chung mang lại lợi nhuận thấp hơn bán lẻ.
• Tác động tái cấu trúc tiếp diễn: GM đã ghi nhận 3,59 tỷ USD khoản điều chỉnh tái cơ cấu chiến lược EV trong 9 tháng đầu năm 2026. Các khoản mục đặc biệt trong tương lai không được bao gồm trong dự báo của công ty.
• Lợi nhuận dịch vụ tài chính yếu hơn: EBT điều chỉnh của GM Financial giảm 16,9% ngay cả khi doanh thu hợp nhất tăng.

Tóm tắt

Kết quả quý 3 năm 2026 của GM ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu khiêm tốn kết hợp với khả năng sinh lời và dòng tiền mảng ô tô cao hơn đáng kể. GM Bắc Mỹ là động lực chính cho sự cải thiện này, trong khi các chi phí đặc biệt thấp hơn và số lượng cổ phiếu giảm đã làm tăng thêm tăng trưởng EPS theo GAAP. Dự báo cập nhật cho thấy dòng tiền tự do cả năm cao hơn và khoảng lợi nhuận thu hẹp hơn, nhưng khả năng sinh lời quốc tế, kết quả hoạt động tại Trung Quốc, xu hướng thị phần và chi phí tái cơ cấu EV tiếp diễn của GM vẫn là những lĩnh vực quan trọng cần theo dõi.