Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của Alcoa: Lợi nhuận ròng tăng hơn gấp đôi

Alcoa (NYSE: AA) báo cáo doanh thu quý 3 năm 2026 đạt 3,70 tỷ USD, tăng khoảng 24% so với mức 2,995 tỷ USD cùng kỳ năm trước, trong khi EPS pha loãng tăng lên 1,81 USD từ mức 0,88 USD. Lợi nhuận ròng thuộc về Alcoa đã tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái, mặc dù doanh thu và lợi nhuận điều chỉnh giảm so với quý trước do giá nhôm và sản lượng giao hàng giảm đã lấn áp chi phí sản xuất cải thiện và giá alumina cao hơn. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 643 triệu USD, với dòng tiền tự do đạt 472 triệu USD.

Kết quả tài chính cốt lõi

Trong quý kết thúc vào ngày 30 tháng 9 năm 2026, kết quả so với cùng kỳ năm trước của Alcoa đã cải thiện ở tất cả các chỉ số lợi nhuận chính. Doanh thu tăng 709 triệu USD, trong khi lợi nhuận ròng phân bổ cho công ty mẹ tăng 251 triệu USD và EBITDA điều chỉnh không bao gồm các khoản mục đặc biệt tăng gần gấp ba.

So với quý trước, kết quả kém thuận lợi hơn. Doanh thu giảm 7% từ mức 3,966 tỷ USD trong quý 2, và EBITDA điều chỉnh giảm 112 triệu USD do áp lực về giá nhôm và sản lượng giao hàng đã lấn áp sự cải thiện chi phí vận hành cũng như giá alumina tăng.

Lợi nhuận ròng điều chỉnh, EPS điều chỉnh, EBITDA điều chỉnh và dòng tiền tự do là các chỉ số không theo GAAP.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo mảng

Mảng Alumina được hưởng lợi từ sự ổn định vận hành được cải thiện tại nhà máy lọc alumina Pinjarra ở Úc. Sản lượng alumina tăng 11% so với quý trước lên 2,5 triệu tấn, sản lượng giao hàng cho bên thứ ba tăng 2% và doanh thu từ bên thứ ba tăng 7% nhờ giá thực hiện và sản lượng giao hàng cao hơn.

Mảng Nhôm thể hiện một diễn biến khác. Sản lượng tăng 2% so với quý trước lên 649.000 tấn, nhờ việc khởi động lại công suất hoàn tất trong quý 2 và hoàn thành việc tái khởi động nhà máy luyện nhôm Alumar tại Brazil. Tuy nhiên, tổng sản lượng giao hàng giảm 5% sau mức khối lượng cao bất thường trong quý 2 liên quan đến việc tái bố trí hàng tồn kho trước đó. Sản lượng giao hàng và giá thực hiện thấp hơn đã làm doanh thu từ bên thứ ba của mảng Nhôm giảm 9% so với quý trước.

Sản lượng nhôm đã tăng trong quý thứ sáu liên tiếp. Alcoa cũng báo cáo kỷ lục sản lượng tính từ đầu năm đến nay tại năm nhà máy luyện nhôm và một nhà máy lọc alumina, cho thấy những cải thiện vận hành gần đây đã lan rộng trên nhiều cơ sở sản xuất thay vì phụ thuộc vào một tài sản đơn lẻ.

Khả năng sinh lời, dòng tiền và bảng cân đối kế toán

Tiền tạo ra từ hoạt động kinh doanh đạt tổng cộng 643 triệu USD. Sau 171 triệu USD chi phí vốn, dòng tiền tự do đạt 472 triệu USD. Hoạt động đầu tư đã sử dụng 183 triệu USD trong quý.

Alcoa kết thúc quý 3 với 4,4 tỷ USD tiền mặt, nhưng 2,6 tỷ USD trong số dư đó đến từ khoản tài trợ huy động cho thương vụ thâu tóm AliGroup theo kế hoạch. Công ty đã phát hành 1,5 tỷ USD trái phiếu cao cấp lãi suất 6,625% đáo hạn năm 2034 và 1,1 tỷ USD trái phiếu cao cấp lãi suất 6,875% đáo hạn năm 2036. Công ty dự định kết hợp tiền thu được với tiền mặt hiện có để tài trợ cho khoảng 3,1 tỷ USD khoản thanh toán bằng tiền mặt và các chi phí giao dịch liên quan.

Số ngày vốn lưu động tăng thêm 4 ngày so với quý trước lên 50 ngày, bằng với mức được báo cáo trong quý 3/2025. Mức tăng từ quý 2 chủ yếu phản ánh số ngày tồn kho cao hơn gắn liền với sản lượng nhôm tăng. Hàng tồn kho cuối quý là 2,6 tỷ USD, so với khoản phải thu khách hàng là 1,3 tỷ USD và khoản phải trả người bán là 1,9 tỷ USD.

Alcoa cũng đã ký kết các thỏa thuận bán các phần thuộc khuôn viên Massena East. Công ty dự kiến nhận từ 50 triệu USD đến 65 triệu USD khi hoàn tất giao dịch và có thể nhận thêm 60 triệu USD đến 250 triệu USD khi công suất trung tâm dữ liệu được phê duyệt mở rộng và đi vào vận hành. Do đó, tổng số tiền tiềm năng thu được lên tới 315 triệu USD, nhưng thời điểm và số tiền phụ thuộc vào việc cấp phép, phê duyệt của cơ quan quản lý, điều kiện xây dựng và sự phát triển công suất trong tương lai.

Lợi nhuận theo giá thị trường thúc đẩy lợi nhuận GAAP trong khi lợi nhuận điều chỉnh giảm so với quý trước

Lợi nhuận ròng GAAP thuộc về Alcoa đã tăng từ 407 triệu USD trong quý 2 lên 483 triệu USD trong quý 3, nhưng lợi nhuận ròng điều chỉnh giảm từ 562 triệu USD xuống 485 triệu USD. EBITDA điều chỉnh cũng giảm từ 901 triệu USD xuống 789 triệu USD. Sự trái chiều này cho thấy mức tăng lợi nhuận báo cáo so với quý trước không phản ánh sự cải thiện tương tự trong hiệu quả hoạt động điều chỉnh.

Các khoản mục đặc biệt đáng chú ý trong quý 3 bao gồm khoản lãi theo giá thị trường 32 triệu USD từ các hợp đồng năng lượng và khoản lãi 28 triệu USD từ cổ phiếu Ma’aden của Alcoa. Những khoản này được bù đắp một phần bởi 25 triệu USD chi phí phá dỡ và xử lý môi trường tại các địa điểm đã đóng cửa và 14 triệu USD chi phí bên ngoài liên quan đến thương vụ thâu tóm AliGroup. Sau tất cả các khoản mục đặc biệt, khoản điều chỉnh ròng chỉ là 2 triệu USD, khiến lợi nhuận ròng GAAP và lợi nhuận ròng điều chỉnh quý 3 gần tương đương nhau.

Về mặt vận hành, chi phí sản xuất cải thiện ở cả hai mảng và giá alumina cao hơn đã hỗ trợ kết quả kinh doanh. Dù vậy, các yếu tố này vẫn bị lấn áp so với quý trước bởi giá nhôm và sản lượng giao hàng thấp hơn, giải thích cho sự sụt giảm của EBITDA điều chỉnh mặc dù sản lượng sản xuất cao hơn.

Triển vọng năm 2026

Alcoa tái khẳng định khoảng dự báo sản lượng sản xuất và giao hàng cả năm cho cả hai mảng. Đối với quý 4, ban quản lý dự kiến sản lượng sản xuất và giao hàng sẽ cao hơn do sự ổn định của nhà máy lọc alumina tiếp tục duy trì và danh mục luyện nhôm tạo ra sản lượng tăng thêm, nhưng công ty cũng xác định áp lực chi phí mới trong mảng Nhôm.

Dự báo sản lượng giao hàng alumina vượt quá sản lượng sản xuất vì bao gồm khối lượng thương mại và alumina thu mua từ bên ngoài để thực hiện các hợp đồng với khách hàng. Mức tăng dự kiến trong thu nhập khác quý 4 phản ánh tiền lãi thu được từ số tiền mặt đang giữ cho thương vụ thâu tóm AliGroup.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Áp lực về giá nhôm và sản lượng giao hàng: Giá nhôm thực hiện và sản lượng giao hàng thấp hơn đã làm giảm doanh thu mảng và EBITDA điều chỉnh so với quý trước trong quý 3. Sự suy yếu kéo dài có thể triệt tiêu lợi ích từ sản lượng sản xuất cao hơn.
• Chi phí đầu vào và bảo dưỡng trong quý 4: Alcoa dự kiến hai tác động bất lợi khoảng 30 triệu USD đối với mảng Nhôm từ nguyên liệu thô và bảo dưỡng theo kế hoạch, và từ chi phí alumina.
• Sự phụ thuộc vào độ ổn định vận hành: Triển vọng sản lượng cao hơn giả định sự ổn định được duy trì tại nhà máy lọc alumina và sản lượng từ nhà máy luyện nhôm tiếp tục gia tăng sau các đợt tái khởi động gần đây.
• Việc thực thi và tài trợ cho thương vụ AliGroup: Giao dịch vẫn đặt mục tiêu hoàn tất trong nửa đầu năm 2027. Các điều kiện hoàn tất, công tác tích hợp và khoản nợ mới có tác động trực tiếp đến việc phân bổ tiền mặt và chi phí lãi vay.
• Hàng tồn kho và vốn lưu động: Số ngày vốn lưu động tăng so với quý trước do số ngày tồn kho tăng. Việc tiếp tục tích lũy hàng tồn kho có thể làm tiêu tốn tiền mặt ngay cả khi sản lượng sản xuất tiếp tục tăng.

Tóm tắt

Kết quả quý 3/2026 của Alcoa ghi nhận sự cải thiện đáng kể so với cùng kỳ năm trước về doanh thu và khả năng sinh lời, nhờ sản lượng cao hơn, chi phí sản xuất tốt hơn và giá alumina tăng mạnh hơn. Bức tranh so với quý trước có phần trái chiều hơn do giá nhôm và sản lượng giao hàng thấp hơn đã làm giảm lợi nhuận điều chỉnh bất chấp đà tăng trưởng sản xuất tiếp diễn. Các mốc vận hành tiếp theo mà nhà đầu tư cần theo dõi là tăng trưởng sản lượng quý 4, các yếu tố bất lợi về chi phí dự kiến của mảng Nhôm, kỷ luật vốn lưu động và tiến độ hoàn tất thương vụ thâu tóm AliGroup.