Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của ManpowerGroup: Các biện pháp cắt giảm chi phí thúc đẩy lợi nhuận hoạt động khi biên lợi nhuận gộp thu hẹp

ManpowerGroup (NYSE: MAN) đã báo cáo doanh thu quý 3 năm 2026 đạt 4,84 tỷ USD, tăng 4,4% so với cùng kỳ năm ngoái và EPS pha loãng đạt 0,71 USD, tăng từ mức 0,38 USD. Lợi nhuận gộp gần như không đổi do chi phí dịch vụ tăng nhanh hơn doanh thu, nhưng chi phí bán hàng và quản lý thấp hơn đã thúc đẩy lợi nhuận hoạt động tăng 23,7%; khu vực Châu Mỹ và Bắc Âu mang lại mức tăng trưởng rõ rệt nhất theo khu vực.

Kết quả cốt lõi

Doanh thu tăng 5,2% theo tỷ giá cố định và tăng 6% trên cơ sở hữu cơ theo tỷ giá cố định. Tuy nhiên, giá vốn dịch vụ tăng 5,4%, nhanh hơn tốc độ tăng trưởng doanh thu báo cáo, khiến lợi nhuận gộp giảm 0,2% và làm thu hẹp biên lợi nhuận gộp khoảng 74 điểm cơ bản.

Kết quả quý này bao gồm chi phí tái cấu trúc và chuyển đổi chiến lược, khoản điều chỉnh do bán doanh nghiệp và khoản lỗ chuyển đổi tiền tệ phi tiền mặt liên quan đến Argentina. Các mục này đã làm giảm EPS pha loãng 0,30 USD; nếu loại trừ chúng, EPS pha loãng đã điều chỉnh đạt 1,01 USD, tăng 24% theo tỷ giá cố định.

Con số EPS đã điều chỉnh của cùng kỳ năm trước được tính từ EPS pha loãng báo cáo là 0,38 USD cộng với tác động 0,45 USD đã công bố của các khoản mục bị loại trừ. So sánh đã điều chỉnh so với cùng kỳ của ban quản lý được trình bày trên cơ sở tỷ giá cố định.

Kết quả hoạt động của kinh doanh và phân khúc

Khu vực Châu Mỹ đạt tốc độ tăng trưởng doanh thu theo khu vực nhanh nhất và lợi nhuận đơn vị hoạt động tăng 25%. Bắc Âu cũng cải thiện đáng kể, chuyển từ lỗ đơn vị hoạt động sang có lãi, trong khi Pháp vẫn là yếu tố kìm hãm lớn nhất của khu vực.

Trong khu vực Châu Mỹ, doanh thu tại Mỹ tăng 5,5% lên 728,8 triệu USD và lợi nhuận đơn vị hoạt động tăng 18,2% lên 24,3 triệu USD. Các khu vực còn lại của Châu Mỹ tăng trưởng nhanh hơn, với doanh thu tăng 27% và lợi nhuận tăng 33,1% trên cơ sở báo cáo.

Kết quả của Nam Âu có sự đan xen. Doanh thu tại Pháp giảm 3,5%, trong khi lợi nhuận đơn vị hoạt động giảm 26,9% xuống 22,4 triệu USD. Ý ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận vừa phải, còn lợi nhuận đơn vị hoạt động của Các khu vực khác thuộc Nam Âu tăng 74,1% lên 14,8 triệu USD.

Theo thương hiệu, ban quản lý cho biết Manpower tiếp tục dẫn đầu tăng trưởng, đặc biệt là tại Mỹ. Experis cải thiện theo từng quý trên toàn thế giới, trong đó Experis tại Mỹ quay trở lại đà tăng trưởng trong quý, trong khi Talent Solutions cũng ghi nhận xu hướng doanh thu theo quý tốt hơn.

Cắt giảm chi phí, không phải tăng trưởng lợi nhuận gộp, đã thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận

Động lực lợi nhuận chính là kiểm soát chi phí chứ không phải tăng trưởng lợi nhuận gộp. Chi phí bán hàng và quản lý giảm xét theo tỷ trọng doanh thu từ khoảng 15,2% xuống 14,2%, cải thiện khoảng 100 điểm cơ bản. Điều này đã bù đắp nhiều hơn mức giảm khoảng 74 điểm cơ bản của biên lợi nhuận gộp, giúp biên lợi nhuận hoạt động tăng khoảng 26 điểm cơ bản.

Tổng lợi nhuận đơn vị hoạt động tăng khoảng 24,3% lên 143,4 triệu USD, nhưng chi phí doanh nghiệp tăng từ 40,9 triệu USD lên 54,1 triệu USD, làm triệt tiêu một phần đà cải thiện theo khu vực. Thử thách hoạt động tiếp theo là liệu các xu hướng cải thiện của Manpower và Experis có chuyển hóa thành tăng trưởng lợi nhuận gộp tốt hơn hay không trong khi chương trình chuyển đổi tiếp tục cắt giảm chi phí cấu trúc.

Khả năng sinh lời, Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Trong 9 tháng đầu năm 2026, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh vẫn âm 137,0 triệu USD, mặc dù đó là sự cải thiện so với mức dòng tiền ra 283,0 triệu USD trong cùng kỳ năm 2025. Nhu cầu vốn lưu động bao gồm việc giảm 255,8 triệu USD khoản phải trả và sử dụng 74,7 triệu USD tiền mặt từ các tài sản khác, được bù đắp một phần nhờ 36,4 triệu USD đóng góp từ biến động khoản phải thu.

Chi phí đầu tư tài sản cố định (CapEx) là 23,6 triệu USD, tạo ra dòng tiền tự do âm khoảng 160,6 triệu USD trên cơ sở tính đơn giản là lấy dòng tiền hoạt động trừ chi phí đầu tư tài sản cố định. Hoạt động đầu tư mang lại 65,3 triệu USD, bao gồm 87,5 triệu USD tiền thu từ việc bán các công ty con. Hoạt động tài chính sử dụng 568,6 triệu USD, chủ yếu phản ánh 585,9 triệu USD khoản thanh toán nợ dài hạn.

Tiền và các khoản tương đương tiền giảm xuống 233,1 triệu USD vào ngày 30 tháng 9 từ mức 871,0 triệu USD vào cuối năm 2025. Nợ vay ngắn hạn và dài hạn giảm xuống khoảng 1,10 tỷ USD từ mức 1,68 tỷ USD, nhưng nợ ròng tính toán tăng nhẹ lên khoảng 870,3 triệu USD từ mức 806,1 triệu USD do mức giảm của tiền mặt lớn hơn mức giảm nợ vay.

Dự báo Quý 4/2026

ManpowerGroup đã đưa ra dự báo định lượng cho EPS pha loãng quý 4 và thuế suất thực tế. Báo cáo được cung cấp không bao gồm khoảng dự báo so sánh trước đó.

Góc nhìn từ ban quản lý

Chủ tịch kiêm CEO Jonas Prising mô tả năm 2026 là một điểm đảo chiều, dẫn chứng nhu cầu đang cải thiện, thị phần tại Mỹ tăng lên đối với Manpower, và các xu hướng cải thiện theo quý tại Experis và Talent Solutions. Ông cũng cho biết chương trình chuyển đổi đang mở rộng ra ngoài Hoa Kỳ và vẫn đi đúng hướng để đạt mục tiêu tiết kiệm chi phí.

Công ty cũng thông báo riêng rằng Rebecca Frankiewicz sẽ trở thành CEO vào ngày 1 tháng 1 năm 2027, trong khi Prising sẽ chuyển sang làm Chủ tịch Điều hành.

Giao dịch nội bộ gần đây

Dữ liệu nội bộ được cung cấp cho thấy không có giao dịch mua hoặc bán nội bộ nào được báo cáo trong giai đoạn 6 tháng gần nhất, với giá trị mua ròng bằng 0 và tổng số cổ phiếu do người nội bộ nắm giữ là khoảng 819.430 cổ phiếu. 10 giao dịch được báo cáo gần nhất đều là giao dịch trực tiếp và tập trung vào tháng 2 năm 2026; chúng chủ yếu bao gồm các khoản cấp thưởng liên quan đến thù lao, quà tặng và thực hiện quyền của chứng khoán phái sinh chứ không phải giao dịch mua trên thị trường mở.

Bản thân các giao dịch này không phản ánh quan điểm của người nội bộ về định giá hoặc triển vọng của ManpowerGroup.

Các rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Áp lực lên biên lợi nhuận gộp: Chi phí dịch vụ tăng nhanh hơn doanh thu, khiến lợi nhuận gộp gần như đi ngang dù doanh thu tổng thể tăng. Việc biên lợi nhuận tiếp tục bị thu hẹp sẽ làm tăng sự phụ thuộc vào các biện pháp cắt giảm thêm chi phí hoạt động.
• Sự suy yếu tại Pháp: Pháp vẫn là yếu tố kìm hãm trong khu vực lớn nhất của ManpowerGroup, với doanh thu thấp hơn và lợi nhuận đơn vị hoạt động giảm 26,9%.
• Chuyển đổi dòng tiền âm: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và dòng tiền tự do trong 9 tháng vẫn ở mức âm, trong khi tiền mặt giảm đáng kể so với cuối năm ngay cả sau khi đã giảm nợ đáng kể.
• Chi phí doanh nghiệp và thuế: Chi phí doanh nghiệp tăng 13,2 triệu USD so với cùng kỳ năm ngoái và công ty dự kiến thuế suất thực tế là 44% trong quý 4, cả hai yếu tố này đều có thể hạn chế việc chuyển hóa mức tăng lợi nhuận hoạt động thành tăng trưởng EPS.
• Rủi ro tỷ giá và các khoản mục đặc biệt: Tăng trưởng báo cáo thấp hơn tăng trưởng theo tỷ giá cố định, và các khoản mục tái cấu trúc, chuyển đổi, bán doanh nghiệp cùng các chi phí tiền tệ liên quan đến Argentina đã làm giảm EPS quý 3 bớt 0,30 USD.

Tóm tắt

Kết quả kinh doanh quý 3 năm 2026 của ManpowerGroup phản ánh nhu cầu và đà tăng trưởng khu vực đang cải thiện, dẫn đầu là Châu Mỹ và Bắc Âu, nhưng tăng trưởng doanh thu không chuyển hóa thành lợi nhuận gộp cao hơn. Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp thấp hơn đã thúc đẩy mức tăng lợi nhuận hoạt động và EPS, trong khi dòng tiền âm 9 tháng và sự suy yếu tại Pháp vẫn là những yếu tố đối trọng quan trọng. Trọng tâm tiếp theo của các nhà đầu tư sẽ là liệu các xu hướng thương hiệu đang cải thiện có hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận gộp hay không, việc tiết kiệm chi phí có tiếp tục diễn ra hay không, và EPS quý 4 có đạt mức dự báo từ 1,03 USD đến 1,13 USD của công ty hay không.