Kết quả kinh doanh Quý 1 năm tài chính 2027 của Tilray: Mảng đồ uống tăng trưởng thúc đẩy doanh thu nhưng thua lỗ mở rộng

Tilray Brands (Nasdaq và TSX: TLRY) công bố doanh thu thuần quý 1 năm tài chính 2027 đạt 257,1 triệu USD, tăng 23% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi lỗ pha loãng trên mỗi cổ phiếu (EPS) theo GAAP tăng lên 0,32 USD từ mức 0,00 USD được báo cáo trước đó. Tăng trưởng ở mảng đồ uống sau thương vụ thâu tóm BrewDog đã thúc đẩy doanh thu và biên lợi nhuận gộp, nhưng chi phí hoạt động tăng cao, lợi nhuận điều chỉnh suy yếu và việc sử dụng tiền mặt gia tăng đã hạn chế lợi ích này.

Dữ liệu lợi nhuận cốt lõi

Trong quý kết thúc vào ngày 31 tháng 8 năm 2026, Tilray đã đạt doanh thu và lợi nhuận gộp quý 1 kỷ lục. Lợi nhuận gộp tăng trưởng nhanh hơn doanh thu, giúp biên lợi nhuận gộp tăng 3 điểm phần trăm lên 30%.

Sự cải thiện đó đã không mở rộng sang lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh hoặc lợi nhuận thuần. Tổng chi phí hoạt động tăng 83% lên 101,6 triệu USD, dẫn đến khoản lỗ từ hoạt động kinh doanh 24,1 triệu USD, trong khi EBITDA điều chỉnh giảm 10%.

EPS điều chỉnh, EBITDA điều chỉnh và dòng tiền tự do là các thước đo không theo GAAP. Số lượng cổ phiếu và các con số trên mỗi cổ phiếu của năm trước đã được điều chỉnh hồi truy theo đợt gộp cổ phiếu của Tilray có hiệu lực từ ngày 2 tháng 12 năm 2025.

Kết quả hoạt động kinh doanh và theo mảng

Mảng đồ uống là động lực tăng trưởng chính, với doanh thu tăng 82% sau thương vụ thâu tóm BrewDog. Mảng phân phối cũng mở rộng, trong khi doanh thu cần sa giảm và mảng chăm sóc sức khỏe (wellness) hầu như không đổi.

Mảng đồ uống chiếm 39% tổng doanh thu, tăng từ mức 27% của một năm trước đó. Lợi nhuận gộp của mảng này tăng gần gấp đôi lên 42,0 triệu USD, và Tilray cho biết BrewDog đã đạt được lợi nhuận trong quý, mặc dù không cung cấp con số lợi nhuận riêng biệt.

Mảng cần sa thể hiện bức tranh trái chiều. Doanh thu cần sa giải trí cho người trưởng thành tại Canada trước thuế tiêu thụ đặc biệt giảm xuống 53,6 triệu USD từ mức 64,1 triệu USD, trong khi doanh thu bán buôn cần sa giảm xuống 0,7 triệu USD từ mức 4,2 triệu USD. Doanh thu cần sa quốc tế tăng lên 16,2 triệu USD từ mức 13,4 triệu USD, bù đắp một phần áp lực từ thị trường Canada. Ở cấp độ khu vực rộng hơn, Tilray đã báo cáo mức tăng trưởng doanh thu 71% tại EMEA nhờ cần sa y tế, đồ uống và phân phối dược phẩm dẫn dắt.

Doanh thu mảng phân phối tăng 14%, nhưng biên lợi nhuận gộp 11% của mảng này vẫn thấp hơn nhiều so với biên lợi nhuận của các mảng kinh doanh đồ uống và cần sa. Doanh thu mảng chăm sóc sức khỏe về cơ bản đi ngang, trong khi biên lợi nhuận gộp thu hẹp 3 điểm phần trăm.

Tăng trưởng nhờ mảng đồ uống không chuyển hóa thành lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh

Tilray đã ghi nhận thêm 20,0 triệu USD lợi nhuận gộp so với cùng kỳ năm trước, nhưng tổng chi phí hoạt động lại tăng 46,2 triệu USD. Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 40% lên 57,6 triệu USD, chi phí tiếp thị và quảng bá tăng 55% lên 15,7 triệu USD, và chi phí giao dịch tăng lên 4,8 triệu USD từ mức 0,4 triệu USD. Chi phí tái cấu trúc và khấu hao cũng tăng.

Việc so sánh còn chịu ảnh hưởng bởi khoản lợi ích 15,0 triệu USD từ sự thay đổi giá trị hợp lý của khoản thanh toán tiềm tàng trong cùng quý năm trước, trong khi quý này không có lợi ích tương ứng. Dưới chỉ tiêu hoạt động kinh doanh, Tilray đã ghi nhận 7,8 triệu USD chi phí ngoài hoạt động kinh doanh, so với 3,8 triệu USD thu nhập ngoài hoạt động kinh doanh của một năm trước đó.

Kết quả điều chỉnh cũng suy yếu, mặc dù ít đột ngột hơn. EBITDA điều chỉnh giảm khoảng 1,0 triệu USD xuống 9,2 triệu USD, với việc công ty nêu lý do phụ phí nhiên liệu toàn cầu khoảng 1,7 triệu USD. Thu nhập thuần điều chỉnh chuyển từ khoản lãi 3,4 triệu USD sang khoản lỗ 3,0 triệu USD.

Dòng tiền và Bảng cân đối kế toán

Dòng tiền ra từ hoạt động kinh doanh tăng rộng lên 16,5 triệu USD từ mức 1,3 triệu USD. Hàng tồn kho đã tiêu tốn 27,8 triệu USD tiền mặt trong quý, trong khi khoản phải trả người bán và chi phí phải trả cao hơn đã bù đắp 20,4 triệu USD. Sau khi đầu tư vào tài sản cố định và tài sản vô hình, dòng tiền ra tự do đạt 27,4 triệu USD.

Hàng tồn kho tăng lên 329,0 triệu USD tại ngày 31 tháng 8 từ mức 301,2 triệu USD vào cuối tháng 5. Tilray kết thúc quý với 221,4 triệu USD tiền mặt, tiền gửi bị hạn chế và chứng khoán kinh doanh, một thước đo thanh khoản phi GAAP do công ty tự xác định. Công ty cũng báo cáo giảm 42 triệu USD nợ tồn đọng từ đầu năm tài chính đến nay và kết thúc quý ở vị thế tiền mặt thuần.

Hoạt động tài chính tạo ra 14,0 triệu USD tiền mặt, bao gồm 22,3 triệu USD từ phát hành cổ phiếu, bù đắp một phần bởi các khoản trả nợ và nợ thuê tài chính. Tiền và các khoản tương đương tiền giảm 11,0 triệu USD trong quý xuống còn 215,0 triệu USD.

Dự báo cho năm tài chính 2027

Tilray đã tái khẳng định mục tiêu EBITDA điều chỉnh cho năm tài chính 2027 thay vì nâng lên hoặc hạ xuống. Vì EBITDA điều chỉnh của quý 1 năm tài chính đạt 9,2 triệu USD, phần lớn mục tiêu cả năm vẫn phụ thuộc vào các quý sau; ban lãnh đạo cho biết theo lịch sử, kết quả thường tập trung nhiều hơn vào nửa cuối năm và tăng trưởng mạnh mẽ trong quý 4.

Dự báo này áp dụng cho năm tài chính kết thúc vào ngày 31 tháng 5 năm 2027 và không bao gồm các khoản mục như chi phí thưởng bằng cổ phiếu, tái cấu trúc, chi phí giao dịch, suy giảm tài sản và một số khoản mục ngoài hoạt động kinh doanh.

Quan điểm của Ban lãnh đạo

Ban lãnh đạo nhấn mạnh rằng cơ cấu kinh doanh đa dạng hơn của Tilray bao gồm cần sa, đồ uống, chăm sóc sức khỏe và phân phối dược phẩm giúp giảm sự phụ thuộc vào một thị trường duy nhất. Công ty cũng nổi bật tích hợp hoạt động kinh doanh, lợi nhuận quý 1 được báo cáo của BrewDog và kế hoạch bắt đầu sản xuất cũng như bán các thương hiệu Carlsberg tại Mỹ vào ngày 1 tháng 1 năm 2027. Không có đóng góp doanh thu hoặc lợi nhuận được định lượng nào được cung cấp cho thỏa thuận với Carlsberg.

Rủi ro nhà đầu tư cần theo dõi

• Dự báo tập trung vào cuối năm: Ban lãnh đạo kỳ vọng kết quả sẽ dồn vào nửa cuối năm, đặc biệt là quý 4, làm tăng tầm quan trọng của việc thực thi trong giai đoạn sau của năm tài chính.
• Tăng trưởng mảng đồ uống nhờ thâu tóm: Phần lớn mức tăng doanh thu đồ uống phản ánh thương vụ thâu tóm BrewDog. Chi phí giao dịch cũng tăng đáng kể, khiến việc tích hợp và khả năng sinh lời trở thành các thước đo quan trọng đối với giá trị của thương vụ này.
• Áp lực tiếp diễn ở mảng cần sa: Doanh thu bán buôn và giải trí cho người trưởng thành tại Canada giảm đã lấn áp đà tăng trưởng mảng cần sa quốc tế, ngay cả khi biên lợi nhuận gộp của mảng này đã cải thiện.
• Khả năng chuyển đổi tiền mặt yếu: Dòng tiền ra từ hoạt động kinh doanh và dòng tiền ra tự do tăng rộng, trong khi hàng tồn kho tăng 27,8 triệu USD trong quý.
• Sự phân kỳ giữa doanh thu và lợi nhuận: Biên lợi nhuận gộp cải thiện, nhưng chi phí hoạt động và chi phí ngoài hoạt động tăng cao hơn đã dẫn đến khoản lỗ GAAP đáng kể và EBITDA điều chỉnh thấp hơn.

Tóm tắt

Kết quả quý 1 năm tài chính 2027 của Tilray cho thấy nền tảng đồ uống mở rộng của công ty có thể thúc đẩy sự tăng trưởng đáng kể về doanh thu và lợi nhuận gộp, trong khi các hoạt động quốc tế giúp đa dạng hóa hoạt động kinh doanh. Tuy nhiên, chi phí cao hơn, doanh thu cần sa tại Canada sụt giảm và việc sử dụng tiền mặt gia tăng đã ngăn cản sự tăng trưởng đó chuyển hóa thành lợi nhuận mạnh mẽ hơn. Các vấn đề chính cần theo dõi là việc tích hợp BrewDog, hàng tồn kho và khả năng chuyển đổi tiền mặt, kiểm soát chi phí, cũng như khả năng của công ty trong việc đạt được dự báo EBITDA điều chỉnh dồn vào nửa cuối năm.